历史上第四次发行特别国债，到了全力拼经济的时刻

昨天刚讲过MMT，今天财政部发布消息，决定发行7500亿元特别国债。

6日召开的政治局会议公告一经发布，已经有学者作出判断，一是预计提升2023年的赤字；二是新增专项债会连续两年超过4万亿；第三点就是特别国债。

2023年会不会是一个宏观大年？拭目以待。——近期反复讲这句话，似乎越来越坚定。

【结论前置】

已经到了刺刀见红，正式回到全力拼经济的时刻。

宏观经济可以展开聊很多，例如：

1、今天发布的PPI和CPI数据，综合判断出现了通缩和衰退的迹象，CPI数据已经不需要顾虑物价了。

2、11月进出口数据同比降幅均明显扩大，外需内需同步走弱。（进出口数据的分析，动笔写了一半，感觉没意思就没继续写）

特别国债不计入赤字，也不能弥补财政赤字，而是重大项目资本金。类似地方政府专项债，具有专款专用的特性。本次特别国债的目的为：支持国民经济和社会事业发展。既然是作为项目资本金，依然指向新老基建的发力，与积极的财政政策要“加力提效”相吻合。

结论说完了，似乎与今年领涨的板块不谋而合，或者有人先知先觉。

【财政政策】

财政政策“加力”，适当提高赤字率，地方政府加不动杠杆，那就中央加大杠杆。财政政策“提效”，预计仍需基建发力（新老基建），地方专项债与「政策性金融工具」互相配合，撬动社会资金参与投资。

我在近期的文字只提了赤字和专项债，没有提到特别国债，原因有两点。

一、我们历史上很少发行特别国债，一共只发行过3次。

1998年发行额度2700亿，所筹资金全部用于补充工农中建四大行资本金。这里有一段历史，在当时我们的四大行已经“技术性破产”，有兴趣的话翻一翻历史吧。

2007年发行额度1.55万亿，所筹资金用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。2005年汇改之后，解决重大金融问题，特别国债的发行必然有其历史背景。

最近的一次，2020年发行1万亿元抗疫特别国债，大家都经历了，不必展开了。

二、整个2022年多次出现特别国债的声音，最终都是落空的。

【大宗商品】

非到重大时刻不出手，意味着高层认为已经到了刺刀见红，正式回到全力拼经济的时刻。

我在近期的文字中提到“四个宏观预期”，其中第三点，12月的经济工作会议，如果政策强度很大，有可能要参考2008年，那将对大宗商品产生影响，需要格外重视“库存周期”。这将验证洪灏总在新的文章中所言的“对大宗商品，是一个时来运转的征兆”。

我今天又重新描述了我的观点，我原本认为大宗商品暂时不明朗，大宗与周期又是强关联，2021年上一波大宗涨价主要是国际定价，与供给有关。假如存在这一轮大宗行情，按政治局6日的会议公告来看，“实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合”，需求端+供给侧，需要格外重视“库存周期”。

前后相结合，如果参考2008年四万亿救市，2008年大宗商品暴跌，2009年触底反弹，从齐步同涨，到震荡上扬。

我目前的仓位集中在「基建+银行」；2023年比较认同“投资周期”，即高端制造业；当下可能再叠加一个「大宗商品」的判断，但目前依旧不明朗，事宜缓不宜急。

2023年会不会是一个宏观大年？拭目以待。

宏观在左，交易在右，资本永不眠！

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文|爱撸铁的程序猿