广东
有望成为“地产一哥”的保利发展(600048.SH)，上周发行了期限270天的短融票据，这是保利首次发行短融票据。
从发行结构上看，这笔短融是保利与主承浦发银行，首次在债券融资上合作，有冲量完成指标的嫌疑。
“23保利发展CP001”发行总额25亿元，票面利率2.26%，如果是主承自己全部持有，票面利率已经接近浦发的资金成本。
不太赚钱的生意也有意义。
首先，如果量大的话，浦发还是能够赚点，同时覆盖整体资金成本；其次，合作是多维度的，保利在浦发有150亿元左右的银行贷款。
现时拯救房地产行业的行动中，银行支持房企已然成为政治任务，投向房企的贷款总量，有着硬性指标。
两个多月前，浦发与保利、万科、碧桂园等16家房企签订“总对总”战略协议，重点围绕开发贷款、按揭案款、债券承销与投资展开合作。
以上，不是保利首次发行短融票据的主要关注点。
这场房地产危机中，所有房企的信用都受到影响，发债如此之难，期限越来越短，回售节点越来越多，是一个趋势。
从投资者角度看，短融是资金方规避房企长期信用风险的策略。
难道保利也是因为资金紧张，在长线资金不解渴的情况下，转而寻求短线资金，用以平滑现金流？
去年前三个季度，在拿地支出和加大还债双重影响下，保利现金流出超400亿元，货币资金从1713亿元下降至1303亿元。
货币资金中30%为预售监管资金，保利的货币资金水平，应该是刚好覆盖短期有息负债。
显然，在销售低迷又想逆势扩张的当下，保利需要更多低成本融资渠道。
同为央企的华润置地，上个月也首次发出超短融，期限更短，票面利率更低。相较保利而言，华润置地的财务结构更加稳健。
与保利一样，华润置地也处于逆势扩张之中，去年新增土地货值排行榜中，保利和华润分列第一第二。
招商蛇口和华侨城的情况并不相同，他们常年大量发行短融票据，整体融资业务现金流入，常常大于经营业务现金流入，极度依赖融资，说他们是融资机器公司也不过分。
万科2018年发行了160亿元超短融，那是钱荒的特殊时刻，也是房企扩张最为疯狂时刻，那一年万科拿地面积为历史最高。
如此看来，保利和华润首次发行短融票据，是央企信用扩张信号，也是更渴求融资的信号。
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