浙江
【宏观杠杆率】2022年升至273.2%。
【居民部门】61.9%，呈现收缩态势。居民住房贷款增长1.8%，消费性贷款增长2.8%，居民主动去杠杆的意愿较强。居民资产负债表大幅变化，总量看，居民存款上升，居民负债改善。
【非金融部门】160.9%，呈现“躺平”态势。固定资产投资5.1%，其中，基建投资增速11.5%，制造业投资9.1%，房地产投资-10%。
【政府部门】50.4%，呈现上升态势。2022年新增国债和地方政府专项债，均超过了各自的新增限额。
2022年，M2增速11.8%，社融存量增速9.6%，总债务增速9.5%。
货币供给增速 ＞ 社融存量增速社融存量增速 ＞ 债务增速M2/GDP比值升至220.2%，社融存量/GDP比值升至284.4%，GDP增速下降拉高了宏观杠杆率水平。
宏观杠杆率的上升，不一定引发金融风险。
1、资金流入实体经济，则工业企业利润增长，居民消费增长，进而经济增长抑制（抵消）金融风险，正向反馈。
2、资金流入虚拟经济，则反之。
在GDP高速增长阶段，GDP增速从分母端抑制了杠杆率的上涨。当前GDP落到中低增速区间，宏观杠杆率大概率低速上升。
2023年要看经济三部门扩表。
居民预期修复；企业杠杆率增长，扩大民间投资，支持制造业融资；地方加不动杠杆，则中央“挺身而出”加杠杆。
2023年是一个宏观大年。
宏观在左，交易在右，资本永不眠！
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