巴菲特即将发布年度致股东信，有何看点值得期待？

据CNBC报道，沃伦·巴菲特的忠实追随者即将读到这位传奇人物本人撰写的年度信件，此时正值利率飙升和对经济衰退的担忧蔓延的关键时刻。

这位92岁的伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官定于周六（当地时间2月25日）上午发布他的年度致股东信，并且公司也将公布最新财报。几十年来，这位“奥马哈先知”的信一直是投资者的必读之物，鉴于投资环境的变化，今年信中的信息尤其令人期待。

USA White House, Public domain, via Wikimedia Commons

值得注意的是，美国国债收益率已经发生了巨大变化，在美联储激进加息的情况下，国债收益率已经飙升至全球金融危机以来的最高水平。六个月期和一年期的国债收益率都超过了5%，这是2007年以来的首次，而基准的10年期国债收益率略低于4%。巴菲特此前曾表示，在经历了十多年接近零的利率之后，收益率的急剧上升可能会削弱股票的吸引力，并损害资产价格。

巴菲特在2013年伯克希尔的年会上说过一句名言：“利率之于资产价格的影响，你知道，有点像地心引力之于苹果的影响。”

马里兰大学史密斯商学院的金融教授大卫·卡斯表示：“我们有一个大约15年的异常和历史性的低利率时期。我们现在的短期利率更为正常。用巴菲特的话说，利率是决定股票价格的主要因素，所以我认为我正在寻找并期待着关于利率的讨论。”

也许这解释了为什么在去年第四季度，伯克希尔可能是股票的净卖家。这家企业集团大幅减持了台积电的股票，而其刚刚才在第三季度建仓了这只芯片股。伯克希尔上季度还减持了其在纽约梅隆银行和美国银行的持股。

同时，由于利率上升，伯克希尔堆积如山的现金为这家持有779亿美元美国国库券的企业集团贡献了可观的收益。截至去年9月底，其现金接近1090亿美元。

卡斯说：“巴菲特在信中可能会发表的一个见解是，持有现金并没有那么痛苦。现在有一个替代品，它叫做国库券，或者说短期国债。”

进行更多交易？

利率上升的环境也可能有利于巴菲特进行交易。不仅是因为资产价格下跌，还因为他也有充足的流动性可供利用，而他的竞争对手，如私募股权公司，则必须借钱来进行交易。

卡斯表示：“私募基金和其他正在考虑进行收购的人将不得不（以）更高的利率借款来进入市场。这将使伯克希尔重新获得竞争优势。”

伯克希尔去年以116亿美元的现金收购了保险公司Alleghany，这是其自2016年以来最大规模的一笔交易。

大举押注能源股

过去一年，巴菲特继续提高其在西方石油公司的持股，伯克希尔在这家石油巨头的持股比例高达21%。去年8月，伯克希尔获得了监管部门的批准，可以购买高达50%的股份，这引发了人们的猜测：伯克希尔最终可能会购买西方石油公司的全部股份。

鉴于西方石油公司在2023年的表现不佳，许多人急于知道，巴菲特是否还有意购买更多西方石油公司的股票。在2022年股价上涨超过一倍之后，这只股票今年下跌了约6%，交易价格低于60美元。

恒达理财（Edward Jones）的伯克希尔分析师詹姆斯·沙纳汉说：“他在公开市场上购买西方石油公司的股票表现出了很大的纪律性。他只有几次花费超过60美元/股来购买其股票。”

与此同时，在2022年底，雪佛龙公司仍然是伯克希尔的第三大持仓股，仅次于苹果和美国银行。

Geico正在承压

鉴于经济衰退迫在眉睫，投资者也对伯克希尔经营的业务的任何新消息感兴趣。

Glenview Trust的首席信息官、伯克希尔的股东比尔·斯通表示：“作为股东，我最兴奋的是关于基础运营业务的更新。我们已经看到了公开交易的投资组合。坦率地说，我对基础业务的运营情况以及他对优势和劣势的看法更感兴趣。”

伯克希尔的汽车保险公司Geico最近一直处于压力之下，连续几个季度出现承保亏损。

CFRA的伯克希尔分析师凯瑟琳·塞弗特在一份报告中写道：“伯克希尔正在采取什么纠正措施（如果有的话）来补救这种情况？Geico的许多同行正在努力解决同样的问题，并且已经提高了保险费率以应对不利的索赔趋势。”

股票回购

关注巴菲特的投资者也渴望听到他对股票回购的评论。

伯克希尔去年的股票回购步伐放缓，到第三季度末共回购了52.5亿美元的股票。这明显慢于2021年的步伐，当时，伯克希尔回购了创纪录的270亿美元的股票，因为巴菲特在天价牛市中发现的外部机会较少。

巴菲特本人在去年的年会上告诉股东，他更喜欢购买其他公司的股票，而不是回购自己公司的股票。

巴菲特去年4月在奥马哈说道：“如果我们可以选择是购买我们喜欢的公司（的股票）还是回购股票，我们宁愿购买公司（的股票），其中的控制因素是我们有多少钱。”