重磅文件发布！这个板块要有大行情？

文 | 付一夫

中特估爆发了！

经历了连续几天的调整后，昨天A股终于迎来了不错的反弹行情，而表现最抢眼的板块莫过于中字头，中公高科、中建环能、中视传媒、中材节能等多只个股涨停，为大盘的止跌企稳提供了有力支撑。

中特估之所以大涨，直接原因来自于消息的刺激。

日前，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确了市值管理目标和方向。其中提到，“中央企业要支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组”，“引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例”，“推动中央企业和控股上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题”，“加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励”等字样，无疑是直接利好中字头板块的估值修复，股价大涨自然水到渠成。

可能有人会问：中特估板块的上涨行情究竟是一日游，还是能都出一波持续性呢？我们不妨做个讨论。

“中特估”即“中国特色估值体系”的简称，是有关部门时任领导于2022年11月提出的概念，主要涉及央企国企等板块。从基本面上看，央企国企可谓国民经济体系的支柱，在关键领域和部门中处于支配地位。而在A股5000多家上市公司当中，央企国企数量约占27%，且普遍市值较大，主要分布在煤炭、石油化工、电力、交运、钢铁、通信、军工、地产、银行等板块，绝对是经济社会发展压舱石般的存在。

回顾历史，央企国企一度在较长时间里都因经营效率不高、市场竞争意识不强等问题而饱受争议。不过近年来，高层一直都在大刀阔斧地推动央企国企改革，并取得了一系列成果。尤其在2022年底，“国企改革三年行动”圆满收官，各大央企国企所有制混改、出台股权激励方案、资产重组注入上市平台等等改革行动得到了快速推进，央企国企整体上从治理到经营能力，再到国有资本配置效率均有显著提升，央企国企的面貌已然不同于往日。

然而，央企国企改革的步伐并没有因此而停止。自2023年以来，有关部门多次反复强调“要瞄准国有企业功能定位持续深化改革，进一步优化国有经济布局”等内容；今年年初又提出，要“把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核”，而此次《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》的出台，更是以官方文件的形式对央企市值管理进行了全面规划与引导，这既是对央企考核体系的完善，又是一个重要的里程碑，意味着要将央企发展与其二级市场市值变化挂钩，有助于引导上市央企更加重视公司内在价值和市场表现，也更加注重股东利益，有利于提振投资者情绪，并为资本市场稳定发展提供有力支撑。

事实上，除了政策鼎力支持外，中特估板块本身也具有内在的估值修复动力，主要涉及以下三点：

首先，央企国企盈利稳定性相对更强。

近年来，受海内外一系列不确定性因素干扰，我国经济增长压力渐增，上市公司的经营屡受干扰，导致多家上市公司股价承压，此时拥有稳定盈利能力的公司就有了明显优势。

得益于近年来实施的一系列改革，央企国企已具备较强的盈利稳定性。有数据表明，自2017年以来，央企和地方国企的ROE明显要比民企更高且更加稳健，彰显出央企国企出色的盈利能力和抗风险能力，着实扮演了“稳定器”和“压舱石”的角色。通常来说，高ROE企业理应享受更高的估值，但央企国企的估值水平又长期低于民企，说明当前央企国企的估值并没有充分反映其价值，处于被低估状态，客观上也理应更具估值修复动力。

其次，央企国企股票具有较强的高分红、高股息属性。

顾名思义，高股息资产是指股息率较高的权益资产。这类资产一般属于较为成熟的价值型企业，具有现金流稳定、高分红、低估值、波动不显著等特点，因此常被视为具有防御或固收类属性，往往能在市场调整期内产生超额收益——而央企国企，正是典型的高股息资产。

根据招商证券的统计，自2017年以来，央企国企整体分红规模要显著高于民营企业，其中在2022年，央企国企整体分红规模超过1.1万亿元，远超同期民营企业分红总额的3942亿元。分行业来看，央企国企中的银行、石油石化、交运、煤炭、公用事业、非银、建筑等行业分红金额相对靠前，部分央企国企的股息率甚至可以达到5%~7%。

这些对于投资者而言自然是颇具吸引力。尤其是随着A股波动幅度加大，部分投资者风险偏好下降，可能更倾向于追求资产的稳健保值，而非追求大幅增长，而央企国企等高分红高股息板块的吸引力便凸显出来，这一优势将有望继续让央企国企板块获得资金的持续追捧。

最后，央企国企正在迎来新一轮价值重估。

如前文提到的，今年年初高层提出要“把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核”，此次《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》的出台标志着央企市值管理工作的正式启动，这有助于引导上市央企更加重视公司内在价值和市场表现。

事实上，此前就有多家央企负责人表态，要积极响应“央企市值管理”的号召。比如，中国石油声称“已将市值表现纳入管理层年度业绩考核，从股价变化和市场形象两个方面，对市值表现进行量化评价，未来公司将继续加强市值管理工作，努力以更加优异的业绩回报股东回馈社会”；中国移动负责人也提到，要“把做强做优企业基本面摆在首要位置，同时积极引导市场转变估值逻辑，将估值模型向更能反映公司科技创新、数智转型、规模效益等价值的方向转变”，等等。

综上所述，随着央企市值管理各方面细则的落地实施，“中特估”板块当中的优势资产势必会实现进一步的价值重塑，其中的投资机会当然不容小觑，甚至有可能会在未来很长一段时间里都有不错的表现，值得投资者长期关注。

具体配置方面，在央企国企所分布的诸多行业当中，那些估值偏低且近几年ROE提升幅度较大的行业有望充分受益于央企国企改革，包括煤炭、石油石化、通信、银行、军工等。此外，在“安全与发展并重”的政策基调下，能源安全、信息安全、科技安全等关乎国家安全的领域，其重要性日益凸显，而央企国企作为国家最可信赖的依靠力量，后续必将继续扮演关键角色，而与之相关的信创、电力、高端制造等板块，也都颇具投资价值。