DeepSeek最终会拿谁的钱？

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先说结论，若DeepSeek必须选择“拿谁的钱”，腾讯可能是最佳选择之一，阿里是其二。

腾讯是最积极接入DeepSeek的一家大厂。B端腾讯云第一时间接入，C端腾讯元宝全线接入，微信搜索灰度接入。

组织架构的调整也在DeepSeek这波刺激之下迅速完成，原本归属于PCG的一系列产品划入CSIG，从toB和toC两侧完成AI Agent的布局。‍‍‍‍‍‍‍

另外，腾讯投资的口碑一致很不错，把半条命交给合作伙伴虽然已是过去时，但腾讯投资对所投企业干涉确实很少，所投企业最终也成为巨头，比如美团，拼多多和京东。

最近一个细节则是，民营企业座谈会上，马化腾和梁文峰坐在一块，会后肯定会聊点什么，哪怕是寒暄几句。‍

不像当初张一鸣不想做腾讯员工，字节是直接全方位挑战腾讯的业务，而DeepSeek不需要和腾讯成为竞争对手。

DeepSeek做的是开源模型，开源模型目前最有竞争力的是Meta的LLaMA，国内最像Meta的就是腾讯和字节，拥有大量用户和数据。

尽管现阶段用户反馈，相较于AI自己的学习训练可以忽略不计，但越往后走，开源大模型的竞争力，取决因素必然包含海量用户集。

而字节呢，已经押注了闭源模型，也在豆包上面倾注了巨量资源，现在是不是走开放模式接入DeepSeek尚未可知。

而且，这次民营企业座谈会，字节也没有代表去参加。解决tiktok的问题，对字节来说仍然棘手。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

02

为什么说阿里也很有竞争力？‍

阿里此前在AI赛道的投资，几乎是“买赛道”的模式。

大模型赛道，投资了月之暗面（Moonshot AI）、MiniMax、智谱AI、百川智能和零一万物。

有一些是通过“现金+阿里云算力额度”模式投资，阿里云养兵千日，又等到了AI的爆发。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

芯片领域，投资了墨芯人工智能（稀疏计算芯片）、瀚博半导体（GPU设计），强化算力底层支撑。

机器人板块，投资逐际动力（人形机器人）、星动纪元（工业机器人），可以说是全面布局。‍‍

另一方面，阿里加速剥离了非主营业务，卖掉了线下零售，出手了和电商无关的投资。一切向吴咏铭所说的“用户为先，AI驱动”的方向走了。‍‍‍‍‍

此外，很核心的一个因素是，DeepSeek蒸馏了阿里的Qwen模型。‍‍‍‍

根据公开资料显示，DeepSeek通过知识蒸馏技术，将自研的DeepSeek-R1（671B参数）作为教师模型，对Qwen系列的以下模型进行了蒸馏：

1、Qwen-1.5B，通过两阶段蒸馏法（结构蒸馏+强化学习），在数学推理任务中性能接近教师模型的80%

2、Qwen-7B，在AIME 2024基准测试中实现55.5%的Pass@1，超越同类开源模型

3、Qwen-14B，采用渐进式分层蒸馏体系，在GSM8K数学题测试中准确率达89%

4、Qwen-32B，性能表现最突出，在MATH-500测试中Pass@1高达94.3%，推理速度比原模型提升50倍‍

这些蒸馏模型均基于DeepSeek-R1生成的80万条结构化推理数据（含数学、编程等任务）进行监督微调，并通过模板化输出对齐教师模型的推理轨迹。

当然，值得注意的是，70B参数级别的蒸馏模型仅针对Llama架构开发，未覆盖Qwen系列。

阿里最终也拿下了和苹果国行的AI合作。

最近，杭州的创业氛围和营商环境被各方点赞，DeepSeek和阿里同在杭州，阿里在地理位置上，有着更接近的优势。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

03

DeepSeek的融资很容易，但也很难。‍

尽管各方都想要给钱，但DeepSeek怎么拿钱却是一件难事。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

1、高估值。参照OpenAI 3000亿美金估值，DeepSeek的估值预期必然也是直奔千亿级。这意味着拿5%股权就要掏出50亿美金——放眼全球，能轻松开支票的机构也不多。

2、融资低欲望。从未融资的创业公司，就像没相过亲的钻石王老五，根本不知道该怎么和投资人“谈恋爱"。更何况创始人团队可能觉得“我们自己印钞机（幻方量化）赚的钱都花不完”。当然，这个可能性现在比较小，幻方量化的管理规模已经缩水很多了。

3、中外两面的困境。拿外资可能触发数据安全审查，接国资则可能面临出海封锁，选大厂？看看那些自研的“人工智障”模型就知道技术团队有多抗拒。当然，拿钱的话，创始团队可以马上改善生活。

4、开源模式的盈利诅咒。不同于闭源的ChatGPT可以通过API收费，DeepSeek选择的开源路线本质是“用爱发电”。参考RedHat（红帽）的历史，开源巨头最终仍需依附IBM这样的传统巨头。更残酷的是，国内尚未出现愿意为开源模型付费的成熟市场，这让投资回报率充满不确定性。

5、别的可能性。剩下的选项个个都是硬骨头：发债需要稳定现金流，另外，让银行给没盈利的AI公司放贷？银行可能没操作过。

科创板虽然已经不硬性要求盈利，但是未盈利企业的通过率显著低于盈利企业。

港股IPO，港股流动性堪忧，虽然这一波恒生科技困境逆转，触底反弹，但是商汤科技的故事尚在眼前。

那么母公司上市呢？幻方量化上市更是牵涉量化私募监管风暴。

综上，相较之下，腾讯、阿里的产业资本反而成了“最不坏的选择”——既能提供社交、电商等落地场景，又有海外投资经验规避监管风险。

而且，对于整体中概的估值修复，中国企业重新吸引全球资本的大叙事来说，拿腾讯或者阿里的钱，都不是坏事。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

现在，就看梁文峰和DeepSeek团队更喜欢哪家公司了。

吴怼怼原创出品

吴怼怼，左手科技互联网、右手文娱与消费。钛媒体2021影响力创作者，领英2020年度行家，人人都是产品经理2017年度作者，新榜2018年度商业观察者，DONEWS2019年度十大专栏作者，NEWMEDIA2019年度科技新媒体，天极网2019年度影响力自媒体。

腾讯全媒派荣誉导师，虎嗅、36氪、钛媒体、数英等专栏作者。

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