英伟达Q1业绩会实录：没有美国芯片，中国AI照样一路狂飙

5月29日消息，美国当地时间周三，英伟达公布了该公司截至2025年4月27日的2026财年第一财季财报，对应自然年2025年1月26日至4月27日。

财报显示，英伟达第一财季营收为440.62亿美元，同比增长69%；净利润为187.75亿美元，同比增长26%；摊薄后每股收益为0.76美元，同比增长27%。其中，包括AI芯片及相关产品的数据中心业务表现亮眼，营收同比大增73%，占总营收的88%。

不过，美国对华芯片出口管制政策对英伟达业绩造成显著影响。由于最新对H20芯片实施的出口限制，英伟达计提了45亿美元的库存减值，并因此损失约25亿美元的潜在销售额。预计第二财季将再损失约80亿美元。

财报发布后，英伟达总裁兼首席执行官黄仁勋和执行副总裁兼首席财务官科莉特·克雷斯等高管出席随后召开的财报电话分析会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下为英伟达财报会全文摘编：

黄仁勋开场演讲：

过去一年，我们经历了一个忙碌而高效的年度。针对大家经常关注的一些话题，我希望借此机会分享我的一些看法。

关于出口管制

中国是全球最大的AI市场之一，同时也是通向全球成功的重要跳板。全球约有一半的AI研究人员在中国。谁能赢得中国市场，谁就有可能在全球范围内取得领先地位。

然而，当前这个价值约500亿美元的市场，实际上已对美国企业关闭。H20芯片的出口禁令终结了我们Hopper架构的数据中心产品在中国的部署。由于无法进一步削弱Hopper芯片以满足监管要求，我们不得不对无法销售或重新利用的库存计提数十亿美元的减值。

我们正在探索有限的替代方式以继续参与中国市场，但可以明确的是，Hopper架构在中国市场已不可行。

无论是否使用美国芯片，中国的AI都将持续发展。训练、推理和部署先进模型都需要强大的算力支持。问题不在于中国是否会拥有AI——它已经拥有了。真正的问题是，这个世界最大的AI市场之一是否会运行在美国的平台之上。

将中国芯片制造商与美国的竞争对手人为隔离，非但不会阻碍对方，反而加速了其自主技术的发展与规模化，进而削弱了美国在全球的技术领导地位。出口限制正在助推中国的创新能力和产业体系日趋成熟。

AI的竞争不仅关乎芯片，更关乎于整个技术栈由谁主导。随着技术栈扩展至6G、量子计算等新领域，美国在全球基础设施中的领先地位面临着越来越大的挑战。

美国当前的出口政策，建立在“假设中国无法制造AI芯片”的前提上，但这个假设本来就值得怀疑，而现在已经被证明是错误的。中国具备强大的制造能力。

归根结底，谁赢得了AI开发者，谁就赢得了平台主导权，也就掌握了AI竞赛的主动权。AI出口政策应当聚焦于提升美国平台的吸引力与竞争力，而不是将全球一半的AI人才推向对手的阵营。

关于DeepSeek与开源模型

DeepSeek 和 Qwen 模型是中国目前最优秀的一批开源AI模型，已在全球范围内实现自由发布与广泛使用。DeepSeek R1引入了“推理AI”的理念，与 ChatGPT 类似，具备在延长思考时间的条件下产出更优答案的能力。

推理AI拥有分步骤推理、规划与工具调用等能力，正在推动AI模型向“智能体”形态演进。这类模型对计算资源的需求极高，每项任务所需的Token量是传统一次性推理模型的数百甚至数千倍。

推理模型正在引发推理阶段算力需求的大幅跃升，AI的“扩展规律”不仅体现在训练阶段，也延伸至推理阶段，对大规模计算资源的依赖愈加显著。

DeepSeek的成功也凸显了开源AI的战略价值。当这些模型在美国平台上被训练、优化、部署，能够吸引开发者、获得反馈并持续改进，从而强化美国在整条技术栈上的领导地位。

我们必须确保美国继续成为开源AI的首选平台。这意味着要积极支持与全球顶尖开发者合作——包括中国的开发者。当DeepSeek和Qwen等模型在美国的基础设施上运行得最好时，美国才是真正的赢家。

关于本土制造

特朗普总统提出了一个大胆的愿景：将先进制造业重新带回美国，创造就业、增强国家安全。未来的制造工厂将高度自动化，并由机器人驱动。我们完全支持这一愿景。

台积电正在亚利桑那州建设六座晶圆厂和两座先进封装厂，为英伟达生产芯片。目前工艺验证工作正在进行，预计年底投产。矽品科技（SPIL）和安靠技术（Amkor）也正在当地投资建设封装、组装和测试工厂。

在得克萨斯州休斯顿，我们正与富士康合作建设AI超级计算机制造工厂。为了支持这些投资，我们做出大量长期采购承诺，坚定地投入到美国AI制造业的未来。

我们的目标是，在一年之内，实现从芯片到超级计算机的全流程本土制造。每一个GB200 MBLink72机柜系统包含超过120万个组件，总重接近两吨。此前从未有人在如此规模上进行超级计算机的量产。我们的合作伙伴正在推动AI的大规模普及，并做出了卓越贡献。

关于《AI扩散规则》

特朗普总统已撤销《AI扩散规则》（AI Diffusion Rule），并表示该政策的效果“适得其反”。他提出了一项新政策框架，旨在支持美国AI技术与可信赖的国际伙伴合作。

在特朗普总统近期的中东之行中，我有幸与他共同宣布一项在沙特建设500兆瓦AI基础设施项目的合作计划，以及在阿联酋建设5吉瓦AI计算设施的里程碑式项目。

特朗普总统希望确保美国技术始终处于全球领先地位。上述项目将为美国创造就业机会、推动基础设施建设、带来税收增长，并减少贸易逆差。美国仍是英伟达最大的市场，也是我们基础设施部署最密集的国家。

关于“主权AI”

今天，世界各国普遍将AI视为下一轮工业革命的核心力量，一个可以“生产智能”的新型产业，正在成为国家经济不可或缺的基础设施。各国正竞相建设国家级AI平台，以提升自身的数字能力。

在Computex大会上，我们宣布与富士康合作建设台湾首座AI工厂。上周，我在瑞典见证了该国首个国家AI基础设施的正式启动。日本、韩国、印度、加拿大、法国、英国、德国、意大利、西班牙等国家也都在积极推进国家级AI工厂项目，支持本国初创企业、产业升级与社会发展。