河北
三天时间，7295.6万股股票被闪电抛售。万科以均价6.57元/股清仓库存股，回笼4.79亿元资金。
这笔看似普通的交易背后，是一个残酷的对比——三年前回购这些股票时，万科豪掷12.92亿元，如今却以不足四折的价格“挥泪大甩卖”，账面浮亏高达8.33亿元。
资本市场对这场“割肉自救”反应异常平静。6月10日至12日出售期间，万科A股价仅微跌0.91%，毫无波澜。
壹
万科此次出售库存股，操作之快令人咋舌。
根据4月29日董事会决议，出售窗口期原本长达一个多月，从5月27日至7月2日，但万科仅用三个交易日就完成了全部抛售。这种“争分夺秒”的操作模式，暴露出公司对现金的极度渴求。
从财务角度看，这笔交易虽然通过冲减资本公积处理，不影响当期利润，但却削弱了未来股本融资能力，可见流动性压力之大。
另一方面，对股价下跌的规避也是加速出售的关键考量。
或许，闪电出售实为“两害相权取其轻”的无奈选择。
表面看是4.79亿的资金回笼，背后却是2025年万科360亿偿债高峰的阴影。
据披露，万科今年需偿还境内公开债326.45亿元，境外债33.55亿元，其中，一季度境内债到期98.9亿元；5月境外债兑付高达4.55亿美元。
截至2024年底，万科的短期有息负债高达1582.8亿元，而货币资金仅881.6亿元，现金短债比低至0.56，而在去年9月，这一数字为0.66，万科的流动性风险进一步加剧。
从销售端来看，万科的处境并没有得到改善。今年第一季度，万科实现合同销售金额349.2亿元，同比下降39.8%；合同销售面积254.0万平方米，同比下降35.1%。
万科的自我造血功能仍未恢复。
资本市场的担忧早已体现在债券价格上——2025年1月，“21万科06”境内债价格暴跌至57元纪录新低。与此同时，美元债收益率却在飙升。
当借新还旧之路被堵死，资产变现就成为必然的选择。
贰
面对债务高压，万科正多管齐下筹集资金。
除本次库存股清仓外，2025年万科已通过大宗资产处置回笼40.9亿元，涵盖办公、商业、公寓等多类资产。杭州万科河语光年府项目被政府收储作保障房，也是资产盘活的重要举措。
不过，真正撑起流动性安全网的，还得是大股东深铁集团的强力驰援。
2025年以来，深铁已多次向万科注资，累计148.52亿元，条件堪称“慈善式借款”——
年利率仅2.34%，显著低于市场水平。
这种“亏本支援”背后是深铁与万科的命运绑定。深铁持有万科27.18%股权，万科若崩塌将直接拖垮大股东投资收益。
救助溺水者却几乎被溺水者拖入了水底。
深铁集团2024年合并报表范围内发生亏损334.61亿元。亏损原因，深铁也直言是被万科的业绩所累。
深圳国资的背书使万科一季度新增融资139亿元，融资成本降至3.39%，为化债争取了宝贵空间。
如果审视万科今日之困境，可以说是行业周期与自身误判叠加的结果。
尽管郁亮2018年就喊出“活下去”，但言行不一，万科在2018-2021年间拿地策略却很激进。
管理层后来坦承：“2022年前存在非理性拿地情况”，这些高价地块如今成为利润黑洞。
业务扩张同样激进。2024年万科在公告中反思：经营服务类业务“步子过大、操之过急”，超出资源匹配能力，过多占用开发业务资金。战线过长导致2024年巨亏494.78亿元，刷新A股亏损纪录。
万科库存股清零事件，可以说是一场同时间赛跑的流动性自救战役，而深铁五次注资不仅缓解流动性危机，更向金融机构传递了一个明确信号——万科拥有“大而不能倒”的系统重要性。
所以。这解释了为何万科在浮亏8亿出售后，市场反应平淡——投资者默认这是最优自救方案。
真正考验在于，万科能否借国资信用重塑融资能力，以时间换空间完成资产盘活？
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