广东
两辆威马汽车，开进了宝能深圳总部的汽车展厅。
债务缠身的姚振华，似乎已经成功参与破产重整投资，正式接手2023年倒下的威马汽车。
无论是在地产界，还是汽车界，以及向宝能催债的债权人，可能都有一个疑问：
姚振华从哪里搞到钱了？
要知道，姚振华目前作为司法被执行人，涉及总金额高达388亿元，其持股99.99%的深圳宝能投资集团，涉及被执行金额高达496.1亿元。
宝能投资持股99%的宝能汽车集团，涉及被执行总金额也高达117.2亿元；
宝能汽车集团与宝能控股集团(姚振华胞弟姚建辉控制)，各自持股50%的宝能新能源汽车集团，曾耗费逾80亿元，成为观致汽车控股股东，后者目前涉及被执行金额8.8亿元。
如果收购观致汽车，是姚振华在汽车界的第一次失败，那么对于威马汽车而言，姚振华的成功概率似乎并不高。
接手威马汽车，成本也不会很低。
根据上海三中院发布的威马重整计划(草案)文件显示，重整主体有效债权超148亿元，另有暂缓债权超112亿元。
无论宝能以何种方式接手，初始投资资金应该在几十亿元左右，加上后续经营发展，姚振华至少要拿出超百亿元支持威马发展。
姚振华隐藏在重整投资人身后。
与破产管理人签订协议的是深圳翔飞汽车销售有限公司，成立于2023年9月，实缴资本1亿元，其股东为深圳卓凯(持股80.82%，注册资本10万元)、深圳凤宇(持股18.18%，注册资本10万元)。
深圳卓凯的股东为深圳凤宇(持股60%)、黄晶(持股40%)；深圳凤宇的股东为深圳欣硕(持股60%)、海洋(持股40%)；
深圳欣硕的股东为深圳卓凯(持股90%)、黄晶(持股10%)。
这是一个三层循环持股结构，这样一笔重整投资中，循环持股结构似乎是为了隔离控制风险，也似乎是为了隐藏真正的出资人。
宝能汽车最新高调下线了微型电动车“悠宝利A3”，在深圳悠宝佳汽车销售公司中，宝能新能源汽车集团通过层层公司持股40%，深圳凤宇持股30%、深圳欣硕持股30%。
也就是说，姚振华与深圳翔飞汽车存在重大关联，但仍无法推断出姚振华的资金来自何处。
深圳翔飞有两个2024年初退出的历史股东，分别为深圳立讯商业(持股80.82%)和深圳长沣酒业(持股18.18%)。
这两家公司最终股东，均为注册在英属维尔京群岛的公司，这两家最终股东均只有一位董事，一位是泰国人；另一位董事为钱谱，她曾是姚建辉的秘书成员之一。这两家公司应该为深圳翔飞带来了一定的资金。
在“宝万之争”中，姚振华靠着万科股票赚了三百多亿元，随后又在汽车、地产扩张中损失殆尽，与兄弟分家实现了优质资产切割。
如今的姚振华，仍然希望靠着一笔收购实现产业与资本的盘活，天时地利人和均不同往日。
前路显然困难重重。
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