广东
相对于拼多多管理层强调“利润不可持续”的坦诚，贝壳董事长彭永东为首的管理层，对于贝壳的业绩与未来指引，“粉饰”味道浓厚。
一系列增长数据都很虚幻。
贝壳第二季度实现总交易额8787亿元，同比增长4.7%，相比较于前两个季度33.9%、55.5%的同比增速，本季度堪称断崖式放缓。
这里的总交易额主要包括新房、二手房的交易金额，这意味着房地产市场复苏并没有一帆风顺，甚至存在再次下跌的风险。
贝壳第二季度实现营业收入260.1亿元，同比增长11.3%，其中新房收入同比增9.1%，二手房收入同比下降7.9%，以及家装业务同比增14.3%，租赁业务收入同比增77.2%。
如果没有家装和租赁业务的收入增长，贝壳整体收入已进入停滞状态。
贝壳第二季度实现毛利润57亿元，同比下降12.3%；实现经调整归母净利润18.2亿元，同比下降32.3%。
“增收不增利”的尴尬状态，来源于二手房和新房业务利润率下降，其中二手房业务利润率下降了7.6个百分点，以及低利润的租赁业务收入占比显著提升。
整体来看，无论是交易量还是利润率，贝壳核心的二手房和新房业务，仍然处于低位徘徊，尚未出现明显数据拐点。
资本市场笑谈，贝壳这家公司具备很强的“护城河”，但要注意“城”是否还在，这里的“城”便是整体房地产市场。
贝壳既然无法摆脱整体市场的逆风环境，按道理应该谨慎扩张，但管理层却背道而驰。
截至二季度末，贝壳全国拥有活跃门店5.87万家，同比增加32.1%；拥有活跃经纪人数量为49.16万万名，同比增长19.5%。
虽然贝壳管理层强调，这主要是“非链家活跃门店”和“非链家活跃经纪人”的增长导致，但这种扩张势必带来成本增加。
这些负面因素中，贝壳管理层找到了独特角度解读。
彭永东表示，“我们平台在人店网络实现显著规模增长的基础上，将走向效率驱动发展的新阶段。”
这似乎是撞了南墙后的回头，贝壳的经营杠杆在逆风环境中，将带来显著财务压力，以及利益不均衡分配导致品牌受损。
成为近乎垄断式的销售渠道，必然成为买卖双方、合作方、员工的吐槽对象，对贝壳强势地位的批评以及对管理层天价薪酬的质疑，皆来源于此。
贝壳执行董事兼首席财务官徐涛强调，“第二季度非房产交易服务业务的净收入占总经收入比例达41%，构建出多元增长格局。”
多元增长格局显然无关乎利润，只有资本市场不会撒谎，贝壳发布第二季度业绩次日，港股股价下跌超7%。
资本市场对于贝壳的担忧，还有投入上百亿元的“贝好家”业务，以及对管理层与股东利益是否一致的质疑。
贝壳虽然强调，“贝好家”的定位并非开发商，而是为开发商、业主方、代建方等合作伙伴提供C2M产品解决方案，以及线上线下一体化营销等综合服务。
但当下低迷市场环境中，贝壳在未经验证的情况下，短时间内落地了15个项目，参股投入近百亿元，不得不说这是一项单向的押注。
没有人怀疑贝壳的销售能力，只是市场大环境波动性更强。
至于管理层与股东利益是否一致问题，贝壳管理层继续用股票回购对冲。将三年前的股票回购计划延长至2028年，额度从30亿美元提高至50亿美元。
单纯股票回购并不能终止对管理层的质疑，唯有将管理层薪酬与股票奖励与业绩挂钩。
市场波动中，贝壳管理层显然没有勇气面对。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
