2024年盈利扭亏为盈，德华安顾人寿今年三季度退保率升至11.84%

德华安顾人寿在偿付能力报告中提及，如果不含投连险产品退保，退保率从11.84%降低到3.35%

《中国科技投资》龙秋月

近期，大部分寿险公司披露今年三季度偿付能力报告，梳理退保率数据来看，寿险行业整体退保情况趋稳，多数寿险公司退保率保持在1%-2%的区间。作者注意到，今年三季度，德华安顾人寿保险有限公司（以下简称“德华安顾人寿”）的退保率达到11.84%，较上年同期的6.57%相比，上升超过5个百分点。偿付能力报告披露，德华安顾人寿较高的退保率与投资连结型保险产品退保有关。

成立于2013年的德华安顾人寿，是一家含着“金汤匙”出生的中外合资寿险公司。中资股东为山东省国有资产投资控股有限公司（以下简称“山东国投”），持股比例为35%，外资股东为德华安顾集团股份公司（以下简称“德华安顾集团”）及其全资子公司德国安顾人寿保险股份公司（以下简称“德国安顾人寿”），合计持股比例为65%。这家中外合资寿险公司与传统寿险公司的“七平八盈”略有不同，其盈利时间节点稍晚。经历了多年的亏损，德华安顾人寿在2024年刚刚实现超2亿元的盈利。

投连险产品退保推高退保率

偿付能力报告披露，今年一至三季度，德华安顾人寿的退保率分别为8.8%、11.4%、11.84%。公司在三季度偿付能力报告中强调，如果不含投资连结型保险产品退保，退保率从11.84%降低到3.35%。

投资连结型保险，简称投连险，是一种将保险保障与投资功能相结合的保险产品。投保人缴纳的保费被分为两部分：一部分用于购买基本的保险保障，如身故、残疾等风险保障；另一部分则进入投资账户，由专业的投资团队进行运作，投资收益或亏损会直接反映在保单的现金价值上。那么，投连险产品又是如何推高德华安顾人寿退保率的呢？

从退保产品来看，德华安顾稳健盈终身寿险（投资连结型）、德华安顾安稳盈终身寿险（投资连结型）作为三季度退保金额前两位的产品，均通过互联网渠道销售，年度累计退保规模分别为6.51亿元、1.38亿元，年度累计退保率分别为88.65%、69.21%。经查询中国保险行业协会人身保险产品信息库发现，上述两款投连险产品的销售时间均为2019年下半年，目前仍处于销售状态。

*截图自德华安顾三季度偿付能力报告

德华安顾人寿在三季度偿付能力报告中提及：市场利率持续下降，公司投连险产品已满五年，无退保费用，该产品对应账户的投连单位价格从1.00提升到1.22，五年累计收益率为22%左右。客户为提前锁定收益，主动选择账户调整或退保，该产品的实际退保率与预期退保率一致，对公司流动性和业务经营不构成影响。公司投连险产品截至2025年二季度末已按计划有序退出，三季度单季度综合退保率保持低位，前三季度的累计综合退保率与上半年的累计综合退保率基本持平。

作者翻阅往期偿付能力报告发现，德华安顾人寿从2024年二季度起，退保率已超过5%；公司在该期偿付能力报告中表示，在市场利率水平持续下降的背景下，个别产品的客户主动选择进行账户调整，导致退保率上升。2024年四季度，该指标升至11.55%，德华安顾人寿在该期偿付能力报告中着重提到受投连险产品退保影响，市场利率持续下降，客户主动调整或退保投连险，如果不含投连险退保，退保率从11.55%降低到3.58%。2024年，德华安顾人寿的退保金支出为1.25亿元，较上年1.02亿元有所增长。德华安顾人寿在2024年年报中还表示，公司面临的主要流动性风险是源于保险合同的有关退保和各种赔款，以及保户储金及投资款的到期。

从行业整体情况来看，储蓄理财型保险产品的退保现象较为突出，而投连险、万能险产品均具备较强的理财属性且与市场利率及投资表现高度相关，亦成为近年来退保的重点产品类型。

2024年扭亏实现盈利

偿付能力指标方面，今年三季度末，德华安顾人寿的核心及综合偿付能力充足率分别为85.14%、134.17%，分别较上季度下降18.73、18.84个百分点，最近两次风险综合评级为B类。国家金融监督管理总局官网披露，2025年三季度末，人身险公司的核心及综合偿付能力充足率平均水平分别为118.9%、175.5%。可见，德华安顾人寿目前的偿付能力充足率水平低于行业平均水平。

偿付能力报告披露，今年三季度末，德华安顾人寿的保险业务收入为20.44亿元，同比增长15.35%；净利润为0.98亿元，较上年同期-0.13亿元大幅扭亏并实现盈利。实际上，在连续多年的亏损下，2024年，德华安顾人寿刚刚实现盈利；2020-2024年，公司的净利润分别为-3.2亿元、-2.67亿元、-3.09亿元、-2.28亿元、2.11亿元。

*截图自企业预警通

与传统寿险公司“七平八盈”略有不同，德华安顾人寿的盈利时间节点稍晚。即便如此，公司股东仍多次增资支持其业务发展。自2013年成立以来，公司共经历4次增资和1次重大股权变更，注册资本从初始6亿元增至目前的22.4亿元，股东结构也从“五五开”的合资模式转变为德华安顾集团及一致行动人控股65%的新格局。2016年、2018年、2021年，公司股东向德华安顾人寿分别增资6亿元、6亿元、2亿元，增资资本升至20亿元。2023年8月，山东国投将其持有的公司15%股权转让给德华安顾集团；同年9月，公司股东再增资2.24亿元。

德华安顾人寿的增资历程体现了中外合资保险公司在中国市场发展的典型路径，初期依靠双方股东资金支持，逐步发展后调整股权结构以适应市场变化。德华安顾人寿四次增资过程中，前三次以同比例增资为主，原有股东及出资比例保持不变；第四次则通过“股权转让+增资”实现了控股权变更，山东国投降低持股比例，德华安顾集团加大中国市场投入，获得控股权。

另外，作者注意到，德华安顾人寿的“将帅”关键管理岗位未出现变动，董事长史峰磊及总经理殷晓松的任职年限均超过十年。史峰磊出生于1968年，由中资股东山东国投委派，自2015年10月起担任德华安顾人寿董事长。殷晓松出生于1969年，中国精算师协会创始会员，由德国安顾集团、德国安顾人寿委派，自2014年4月起担任公司总经理，同年8月担任董事。