江西
蔚来Q3财报最受资本市场关注的，莫过于对四季度的展望——蔚来对2025年第四季度给出了超预期指引：预期四季度交付量120,000台-125,000台，四季度营收规模327.58亿元人民币-340.39亿元人民币，双双刷新历史纪录，这背后是公司对盈利目标的坚定信心。
财报显示，三季度交付量达87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%；在交付量增长的驱动下，公司三季度营收达到217.9亿元，环比增长14.7%，此外，三季度蔚来整车毛利率为14.7%，综合毛利率为13.9%，均创历史新高。其他销售毛利率连续转正至7.8%，则拓宽了利润来源，换电服务、零部件销售等业务已成新增长点。
管理层明确表示，Q4盈利将依靠“扎实经营与效率提升”，而非短期财务技巧。从支撑条件看，乐道L90自上市以来三个月累计交付达33,348台，连续三个月蝉联“纯电大型SUV销量冠军”，全新ES8上市41天破万，两款爆款车型持续放量；萤火虫月销也稳定在6000台左右。三品牌协同效应下，研发、供应链成本进一步摊薄；换电基建规模化运营也降低了单位服务成本，这些都为盈利目标铺路。
对投资者而言，营收指引第一叠加盈利路径清晰，意味着蔚来短期业绩确定性极强。在新势力竞争加剧的背景下，这种“量利齐升”的态势稀缺性凸显，有望吸引更多机构资金关注，推动估值向合理区间回归。
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