千里科技赴港IPO遇股东减持，转型困局与吉利依赖隐忧显现

老牌车企重整变身AI智驾新贵赴港募资，公司高度依赖吉利汽集团且业绩持续亏损

《中国科技投资》何梓嫣

11月16日晚，千里科技发布公告称，股东重庆江河汇企业管理有限责任公司（下称“江河汇”）计划在未来的三个月内，通过大宗交易减持不超过2%股份。而江河汇的实控人正是加入千里科技一年多的董事长印奇，江河汇所减持的股票对应市值或超过10亿元。

在不久前的10月16日，千里科技才向港交所递交了招股书。千里科技的前身为力帆科技，2020年，力帆科技破产重整，重庆国资与吉利控股集团董事长李书福参与重组。2024年7月，印奇以24.3亿元的价格投资力帆科技，并于同年10月出任公司董事长，随后主导公司朝着“AI+车”方向战略转型。今年2月，力帆科技更名为千里科技。

然而，千里科技的转型之路任重道远。2023-2024年，千里科技分别录得2.62亿元和3.29亿元亏损。今年上半年，千里科技仍然亏损1.16亿元，而正在转型的科技业务仍未给公司带来收入。此外，千里科技还存在高度依赖浙江吉利控股集团有限公司（以下与吉利汽车集团有限公司统称“吉利集团”）导致独立性存隐忧。

主导公司转型的高管宣布减持

11月16日晚间，千里科技发布公告称，公司持股5%以上股东江河汇拟在未来三个月内，通过大宗交易方式向潜在优质投资人定向减持公司不超过9042.2万股；减持计划实施期间，江河汇不会通过集中竞价方式减持公司股票。

2024年年报显示，江河汇持有千里科技9亿股份，持股比例为19.91%，为千里科技第二大股东。该部分股份系江河汇通过原力帆股份破产重整计划取得，而江河汇的原实际控制方为吉利科技集团有限公司（下称“吉利科技”）。2024年7月，印奇控制的重庆江河顺遂企业管理有限公司以24.3亿元受让了吉利科技所持有的江河汇19.91%股权，印奇成为江河汇的实控人，间接成为千里科技的第二大股东。

若以11月17日11.17元/股的收盘价计算，印奇从吉利科技受让的千里科技19.91%股权对应市值已经超过百亿，江河汇本次计划实施减持股票所对应的市值亦达到10.1亿元。

值得注意的是，印奇目前是千里科技董事长，亦是“AI四小龙”之一的北京旷视科技有限公司（下称“旷视科技”）联合创始人兼CEO。印奇的加入，无疑为千里科技AI智能出行的故事增添不少色彩。而印奇掌舵后，便主导着千里科技向智能驾驶方向转型。2025年6月，千里科技便联合“吉利系”企业与旷视科技旗下的智能驾驶公司迈驰智行（重庆）科技有限公司共同成立重庆千里智驾科技有限公司，智能驾驶业务正式启航。

向智能出行赛道转型并不是一帆风顺的。10月16日，千里科技宣布已向港交所递交招股书，拟通过在港交所主板上市募资解困。董事长印奇宣布减持公司股票，千里科技在减持公告中称，本次减持原因系公司股东江河汇出于引入潜在优质投资人的考虑，且在减持计划实施期间，江河汇将根据实际情况等因素决定是否实施及如何实施本次股份减持计划。

公司高度依赖吉利集团

除了AI天才的加入，千里科技的转型发展亦离不开吉利集团的助力。

司法重整后，重庆满江红私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“满江红基金”）成为千里科技的控股股东，而满江红基金由重庆两江私募股权投资基金管理有限公司（重庆国资）及吉利集团联合设立。截至递表前，满江红基金持有千里科技29.85%的股权。

吉利集团除了是公司股东外，亦是其最大供应商及最大客户。千里科技在招股说明书中提到，吉利及其联属人士为其重要的战略合作伙伴。具体来看，千里科技主要从“吉利系”企业采购整车、整车成套件及汽车零部件，并向吉利若干联营企业销售车辆。

2022-2024年及2025年上半年，千里科技从吉利集团的合计采购金额分别为40.22亿元、33.87亿元、19.63亿元及10.49亿元，分别占其同期采购总额的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%。同期，公司来自吉利集团的收入分别为34.23亿元、22.49亿元、21.44亿元及13.78亿元，分别占其收入的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。

同时，千里科技还与吉利集团联合推出“睿蓝”汽车品牌，涵盖多款燃油及新能源车型。此外，千里科技还预期将向吉利集团提供智能驾驶解决方案。

除日常经营以外，千里科技与吉利集团还存在其他关联交易。今年8月1日，千里科技发布公告称，其全资子公司重庆睿蓝汽车制造有限公司拟与宁波吉利汽车研究开发有限公司（下称“宁波研究院”）签署《P658项目技术转让协议》，将在研车型技术知识产权以3.45亿元对价转让给宁波研究院。

高度依赖吉利集团虽然给千里科技带来了稳定的收入，但亦引发市场对其独立性的质疑。若与吉利集团的合作出现相关风险，千里科技是否具备独立运营能力及获客能力，以及业务的可持续性？这些都是千里科技值得重视的问题。

业绩亏损 转型之路任重道远

当前，千里科技正从传统车企转型为“AI+Mobility”科技型公司，公司已建立并提供智能驾驶、智能座舱、Robotaxi等智能驾驶解決组合方案，但由于AI解决方案暂未实现大规模搭载，“AI+Mobility”模式暂未能产生相关收益。

报告期内，千里科技的收入主要来自汽车与摩托车两大传统业务。2022-2024年及2025年上半年，千里科技的收入分别为86.27亿元、66.98亿元、69.64亿元及41.49亿元，整体呈下滑趋势。其中千里科技来自汽车的收入占比分别为66.8%、55.2%、60%及62.6%，来自摩托车的收入占比分别为24.6%、30.3%、30.7%及30.8%。

2022-2024年及2025年上半年，千里科技的净利润分别为1.7亿元、-2.62亿元、-3.29亿元和-1.16亿元。2023年后，千里科技的亏损规模持续扩大，同期毛利率分别为8.2%、4.1%、6.9%和5.5%，亦呈波动下滑趋势。其中，贡献收入规模最大的汽车业务恰是拖累其毛利水平的主要因素，同期毛利率分别为4.7%、-5.3%、1.2%和-0.9%，可见该业务的盈利能力不容乐观。

除了受传统业务拖累挤压利润，千里科技“AI+Mobility”模式转型需要大量的资金投入。因此，2022-2024年及2025年上半年，千里科技的研发开支增长较快，分别达到9068.3万元、2.15亿元、4.07亿元、2.88亿元，分别同比增长-24.54%、136.85%、89.3%、59.7%。

而为支持“AI+Mobility”解决方案，千里科技亦在招股书中称，公司将会继续产生较大的研发开支，可能将影响未来的盈利与现金流。

2025年前三季度，千里科技营收达到69.46亿元，同比增长44.27%；归母净利润接近5328万元，同比增长33.37%。今年前三季度营收增长主要是因为公司汽车业务、摩托车业务销量增长，归母净利润增长主要系收到政府补助增加、汇兑收益增加。但值得注意的是，今年前三季度，在扣除政府补贴情况下，千里科技扣非归母净利润为亏损1.76亿元，同比下跌826%，仍然录得亏损。2025年三季报显示，千里科技当期收到的计入当期损益的政府补助达到8759万元，在扣除非经常性损益（包括政府补助）后公司净亏损4241万元，同比下跌657%。Choice数据显示，截至2025年三季度，千里科技的净利率为-2.56%。

可见，即使传统技术车型能够拉动千里科技销量增长，也难能转化为丰厚的利润，不足以覆盖新业务转型所需的巨大成本，这对公司业绩增长无疑构成了不小的掣肘。

当前，“AI+Mobility”驾驶市场仍处于早期发展阶段，入局者不乏Momenta、华为以及各大新势力车企，千里科技所处的市场竞争者众。尽管背靠吉利集团引进了不少专业的技术人员和管理人员，千里科技的AI原生解决方案的商业化能力尚未落地，未来市场走向仍然存在不确定性。在推进商业化变现和等待市场认可的漫漫长路上，千里科技的AI智能出行转型挑战任重而道远。