立方数科财务造假暴雷意外吗？命运早已注定，不确定的只是时间

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有个朋友说，最近，2025年11月28日，刚刚财务造假爆雷一家，立方数科，收到行政处罚预先告知书，公司公告触达财务造假退市标准，可能退市。

朋友问我，用你的方法在暴雷事前，能看出来吗？我自然很有信心，看看。

不过在看了立方数科的资料后，我认为，这样的烂公司，实际根本不需要我的造假识别工具，一眼就看出来了，或者说，他家财务造假对投资者或许还是好事，毕竟你还可以索赔，因为这样的烂公司崩盘结局早就注定，崩盘或者暴雷只是时间的问题。

命运早已注定，不确定的只是时间

为啥这么说？我们看下数据

立方数科的财务数据，一塌糊涂，不言自明。

立方数科的业务分为几个阶段，上市公司名字也变过几次。

2012-2015年，传统建筑材料行业。

2011年创业板上市，立方数科（当时名为太空板业）上市时主营业务为发泡水泥复合板系列产品研发、生产和销售，主要产品为太空板（发泡水泥复合板）销售及安装业务，属于传统建材制造行业。上市后，业务就走下坡路，2014年-2015年连续两年亏损。2012-2015年，四年合计营业收入只有7.42亿，归母净利润合计-0.15亿，经营现金流金额合计-0.63亿，自由现金流合计-3.93亿，一副快要呜呼哀哉的模样。

2016年-2020年，通过收购进军软件销售服务行业。

2016年连续收购数家软件类公司，其中最主要是收购了北京东经天元软件科技有限公司，东经天元主要是Autodesk在中国AEC行业（工程建设行业）的总代理商，也是Autodesk在中国最重要的合作伙伴之一，主要业务是代理Autodesk销售和培训服务。此外，还收购了从事建筑信息化BIM业务的北京互联立方技术服务有限公司。这样主业就变为太空板加软件销售服务和BIM。

2016-2019年，由于收购有业绩承诺，财务业绩似乎看着还略有起色。营业收入从2015年的1.17亿，涨到2018年的5.37亿，归母净利润从2015年-0.65亿，2018年归母利润0.35亿，虽然利润挣得不多，但总是扭亏了。

不过好景不长，收购对赌期一结束，2020年就爆巨亏5.92亿，其中商誉减值4个亿，毛利居然都是负数，洗个大澡，一般而言这么玩法，之前几年的业绩恐怕也并不靠谱，强撑几年，实在撑不住，主动选择自插一刀，洗个大澡，准备轻装上阵，也有可能是要卖壳交易的一部分。

2021-2023年，换实控人，剥离太空板业务，聚焦软件信息。

2020年，原实际控制人卖了控股权，新实控人入主，并没有带来什么新业务，只是剥离了建筑太空板业务，对市场宣称，未来聚焦软件信息业，改名立方数科。

2021-2023年业绩并未实质改善，主要是原来的软件销售和BIM业务都在下滑，新增加的硬件销售，看着营业额不小，但利润很低。

2020年新实际控制人接管后，增加的硬件销售业务2021-2023年合计7.13亿，占同期营业收入53%，但是硬件销售毛利率很低，三年合计毛利率只有10%，对利润贡献不大，加上原来的软件代理销售和BIM业务继续下滑，新东家来了以后的业绩也没有改观，继续崩溃性下滑，2022-2024年连续三年亏损。

即使看财务造假被揭露前的报表，立方数科业绩也处于无可救药的状态。2021-2023年3年合计营业收入13.53亿，归母净利润-2.41亿，经营净现金流合计-3.57亿，自由现金流合计-2.41亿。

2025年财务造假暴雷，根据行政处罚预先告知书，2021-2023年，实际通过将代理硬件销售业务按总额法确认销售，虚增营业收入6.38亿，连续3年造假，2年造假数字触及重大违法退市条件。

立方数科这样的公司，不能仅仅用烂生意来形容，更像是一场闹剧。即使财务不造假，也是业务非常糟糕的坏公司，尽管这么烂，市值却也起起伏伏。2025年3月平均市值创新高66亿。

我的一个企业家朋友一直抱怨，你们资本市场太不理性了。

看了立方数科的闹剧，我也不得不同意他说的看法，这个市场真的不理性，不过需要留意，这个不理性，仅仅是从基本面的视角的观察。

面对市值，我们需要牢记，基本面，仅仅是决定市值的一个因素，而且是个长期因素。短期市值更多受市场面和心理面的影响。长期是称重机，短期是投票器。

市场情绪才是短期市值决定因素，从这个角度，立方数科按基本面肯定无法入选投资标的，所以基本面投资者也不会受它财务造假暴雷的影响。

如果持题材或者市场情绪策略，则可以一定程度忽视基本面。

我的老师曾经告我，你做了这么深的研究，你还敢投吗？

所以，如果不是基本面策略，不看也罢，看了就不敢投了。

如索罗斯所说，看见泡沫，我就冲进去火上浇油。不过他没说下半句，一闻到危险气味，他 跑得比谁都快。

本文是个人兴趣不构成投资建议请读者留意。

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