10亿美元独角兽紧急出售，Pat McGrath Labs美妆神话为何破灭？丨CBO FM

2025年12月，曾被誉为“美妆界最具艺术性品牌”的Pat McGrath Labs正式启动出售程序。这一资产出售由Hilco Streambank负责管理，该机构隶属于Hilco Global。根据Hilco发布的信息，竞标截止时间为2026年1月26日上午7点，正式拍卖将于1月27日通过Zoom平台举行，参与者亦可选择现场出席。

此次出售涵盖Pat McGrath Cosmetics, LLC及创始人Patricia McGrath提供的抵押品，标的资产包括品牌商标、专利配方、数字平台内容、包装设计等核心知识产权。Hilco方面表示，Pat McGrath Labs在创意领域仍具备显著实力，以其“高性能配方、高显色度眼影、标志性唇部产品以及奢华且具视觉冲击力的产品系列”而著称。

尽管品牌发言人强调，自2025年初以来销售额已实现“显著增长”，并表示将在产品创新、合作伙伴支持与全球社群推动下迈入新财年，但此次全面出售清晰地标志着品牌正处于战略重组的关键时刻。

Pat McGrath Labs由英国彩妆师Patricia McGrath于2015年创立。品牌初始即定位于限量、高端、艺术性与实验性兼具的奢侈彩妆，首款产品Gold 001上线6分钟售罄1000件，引发行业关注。2018年，Pat McGrath Labs获得Eurazeo Brands 6000万美元融资，市场估计其估值超过10亿美元，跻身“美妆独角兽”行列。

但好景不长。2021年，比利时控股集团GBL旗下的Sienna Investment Managers以1.68亿欧元收购该品牌14.4%的股份，对应公司估值为12亿欧元。一年后，Sienna对该投资计提88%的减值，2024年报告中披露其持股价值为2150万欧元，由此推算品牌估值仅剩1.49亿欧元，远低于2018年时的高点。

Hilco目前正寻求全球范围内的潜在买家。品牌发言人表示：“Pat McGrath Labs目前正在与合作伙伴推进重组及资本结构调整，以使公司的财务架构与其品牌长期实力和创意领导地位相匹配。上述流程预计将于2026年初完成。”

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品牌为何走向困境

错失的风口与失控的渠道

Pat McGrath Labs当前的困境并非偶然，而是多年运营问题的集中爆发，核心原因包括产品开发滞后、内部管理混乱、零售渠道收缩和品牌战略不清晰。

2024年1月，Pat McGrath为Maison Margiela高级定制系列打造的“Glass Skin”妆容在社交媒体上引发病毒式传播，成为她职业生涯最具影响力的作品之一。模特脸部呈现出珍珠般质感的高光效果，公众猜测品牌将迅速推出相关产品。然而，团队此前并未开发此类配方，错失了第一时间商业化的机会。

尽管品牌紧急推出线上大师课，并在2025年1月30日正式发售Skin Fetish: Glass 001 Artistry Mask，售价38美元，但因上市延迟近一年，且产品在使用中存在起泡变形等问题，市场反响有限。据Puck News报道，该产品首发当日仅上架约100件，售罄后虽补货并售出数千件，但未能形成广泛市场覆盖。

这一事件暴露出品牌在将Pat McGrath的艺术创意转化为可持续商业成果方面的结构性短板。Pat McGrath Labs一度依赖限量发售与T台妆容还原来引领市场，但随着“clean girl”极简美学在疫情后流行，其高饱和、戏剧化的风格逐渐脱离主流审美。

与此同时，品牌内部运营问题愈发严重。2024年，公司经历三轮裁员，高管Rabi Hamdan在任职不足一年后宣布离职。他在内部邮件中写道：“我所处的环境与此前向我描述的情况并不完全一致（公平地说，我认为当时没有人真正掌握全部情况）。”虽然他在LinkedIn上自称为CEO，但品牌发言人澄清：“Pat McGrath一直是Pat McGrath Labs的唯一首席执行官。”

多位前员工在接受采访时指出，公司内部长期存在沟通障碍、信息封闭与决策集权的问题。一位资深员工将公司比作“无法无天的西部”，表示团队常在深夜等待创始人最终批准，营销活动缺乏前期规划，产品开发常常在数个部门之间展开“内部竞争”，而非协同合作。

公司内一位负责营销的高级副总裁被多名员工指控为行为粗暴、沟通不当的关键人物。他常常对年轻女性员工发泄情绪，并频繁干预团队沟通流程。有员工向创始人本人及人力资源提交投诉，但据称系统中未保留任何记录。品牌对此回应称：“公司高度重视任何有关工作场所攻击性行为或不当言行的指控，并将立即启动调查程序。”但未对具体事件置评。

在零售渠道方面，Pat McGrath Labs的门店覆盖持续收缩。自2019年起，其在Sephora的上架门店数量逐年减少。2023年，Ulta Beauty仅在其1400家门店中的200家销售该品牌产品。部分消费者甚至在Ross Dress for Less等折扣零售商发现Pat McGrath Labs产品，对品牌高端形象造成冲击。

品牌曾试图以高投入进军护肤领域。2022年，Pat McGrath Labs为玫瑰精华液Divine Skin策划了一场由Naomi Campbell主演的广告拍摄，据知情人士透露，该影片制作成本超过100万美元。但该广告在YouTube的播放量仅有3000余次，市场反馈远不及预期。尽管品牌称Naomi参与了多场直播、媒体访谈及发布活动，但该品类在销售转化方面表现平平。

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出售背后的警示

高端美妆泡沫的破灭与重生

Pat McGrath Labs此次出售不仅是一次资产转让，更是品牌战略重塑的起点。品牌希望通过引入具备成熟运营能力的资本方，解决内部结构分裂、产品开发滞后与市场定位模糊等根本问题。

品牌发言人表示，Pat McGrath Labs将在2026年初完成战略重组与资本结构调整，目标是建立一个更高效稳健的运营体系。2025年，品牌已加快产品节奏，并宣布将与热门手游《Candy Crush》推出限量联名系列，显示其在拓展年轻市场方面的积极尝试。

此次出售也为整个高端美妆行业提供了重要警示。首先，社交媒体热度与品牌商业成功之间并无必然联系。即使拥有数百万粉丝与病毒级传播案例，若无法快速响应市场、实现产品量产与供应链闭环，热度终将转瞬即逝。

其次，创始人驱动型品牌若缺乏赋能型管理层，极易陷入“回音室”效应。Pat McGrath本人虽为全球最具影响力的化妆师之一，但其艺术性管理风格未能支撑品牌长期商业化发展。相比之下，Charlotte Tilbury、Bobbi Brown（创立Jones Road）等品牌在创意与管理之间分工明确，更具可持续性。

第三，高端品牌在扩展零售渠道时必须保持品牌调性与用户体验的一致性。Pat McGrath Labs产品出现在折扣渠道不仅稀释了品牌定位，也削弱了其在核心市场的定价能力。此外，依赖明星代言与高投入广告不能替代持续的产品力与客户连接能力。

尽管品牌估值已大幅缩水，但其在全球美妆行业的文化影响力仍不可忽视。Pat McGrath本人近期被任命为路易威登旗下La Beauté de Louis Vuitton彩妆系列创意总监，进一步巩固其个人在时尚与美妆界的地位。

对于Pat McGrath Labs而言，未来的发展将取决于能否在保留艺术精神的同时，引入科学管理、高效运营与市场导向的全新机制。对潜在投资者来说，这既是一项风险投资，也是一项重塑经典品牌的战略机遇。