富国基金罗擎：光模块确定性很强，但要等财报进一步验证，AI应用已经走到大规模商业化前夕，AI硬件仍是投资主线之一

近期，富国基金罗擎在2026年富国基金策略会上，分享了对AI 板块的投资展望。

投资作业本整理了要点如下：

1、从现状来看，大模型仍然有进步的空间。

随着大模型持续进步，应用也会进入更加成熟的阶段。目前能接触到的一些AI应用，无论是AI编程（AI coding）还是文生视频等，都能看到明显的变化。

2、最近大家可能担心当期业绩不及预期、商业化闭环问题，或者上游云服务提供商的融资会不会出现问题。但我觉得这些问题都能在发展过程中得到解决。

历史经验表明，只要给予足够的时间，大模型能够看到显著的进步。

3、光模块确实是AI投资中最核心的子板块之一。我个人仍然非常看好光模块增长的确定性。

去年很多光模块龙头股已经有了较大的涨幅。所以从投资角度看，短期确实需要一定时间来消化前期积累的过多涨幅。

如果我们能再往后看一看，等一等它们的财务报表，来验证其高景气度，我相信很多优质公司在今年仍有望获得较好的收益。

4、AI硬件正好处于利润释放期，并且未来两年仍有比较明确的增长。因此，AI硬件仍然是我的投资主线之一。

但同时，AI应用从其发展状况来看，已经慢慢走到了大规模商业化的前夕。

罗擎，富国基金基金经理，作为科技赛道的新锐力量，他具备全球科技视野，拥有8年证券从业经历及3年投资管理经验。

职业履历覆盖券商资管、银行、科技企业与公募基金等多类机构:曾先后任职于海通证券资管、招商银行、安谋科技(Arm中国)及东财基金，担任行业研究员、高级分析师等职，专注TMT领域研究。在加入富国基金前，他曾管理东财旗下多只混合型发起式基金。

2025年1月罗擎加入富国基金，同年7月起担任富国创新科技混合型证券投资基金的基金经理。

其投资理念始终聚焦高成长行业与优质公司，基于对TMT行业的长期深耕，坚定看好该领域的产业前景与投资机会。

值得一提的是，罗擎管理的富国创新科技混合A在2025年以133.99%的年度回报，在主动权益类基金中排名第13位，进一步印证了其管理能力。

截至2026年1月13日，其管理的富国创新科技混合A/C份额长期业绩表现突出：近2年与近1年累计收益率分别超过140%和135%，近6个月收益率仍高达98%。然而，受近期市场整体调整及科技板块波动影响，基金净值自前期高点有所回落，短期表现承压，尤其体现在近3个月收益收窄至13%，且今年以来收益率转为-1%。

罗擎在基金运作中注重长期成长逻辑，短期市场调整虽对净值造成影响，但仍坚守对科技主线的布局。

三季报中，罗擎就提出仍然看好AI的中长期前景，行业在持续积极演进，但也必须注意到三季度大涨之后，很多相关公司的股价已经对基本面有了较为充分的反映，投资性价比较前期有所下滑。所以，他将在持续关注算力产业链的基础上，积极关注半导体、AI应用、新能源电子、核聚变等行业，努力挖掘新的行业和企业经营拐点，寻找新的投资机会。

课代表查询到，罗擎是从去年7月开始接管该基金，因此我们重点关注他任职以来的业绩表现。截至最新统计，其任职回报率为98.94%（去年7月至今），展现了其在管理期间的突出投资成效。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

对2026AI充满信心

大模型仍有进步空间，AI应用会看到明显变化

主持人：2025年无论是全球市场还是A股、港股，AI一直是非常核心的主线，相信也给投资者带来了很好的回报。但近几个月，一方面，市场对于AI泡沫的讨论在增多；另一方面，今年开年以来，AI板块内部的分化也在加大。

想请教一下罗擎总，您如何看待2026年AI的行情的？它的产业景气度能否维持高位？是否会存在泡沫风险？

罗擎：最近市场确实非常火热，但大家也可以看到，AI板块，特别是海外算力相关部分，近期出现了一定的回撤。从目前来看，我觉得对AI还是应该充满信心。

首先，从现状来看，大模型仍然有进步的空间。过去的大模型基本都是基于英伟达的H系列芯片训练的。现在，随着英伟达B系列芯片陆续投入训练，我预计在今年就能看到基于B卡训练的、能力更强的新大模型投入使用。所以，大模型的能力大概率能看到提升。

其次，我们看目前能接触到的一些AI应用，无论是AI编程（AI coding）还是文生视频等，都能看到明显的变化。

随着大模型持续进步，应用也会进入更加成熟的阶段。我们将能看到AI在生产生活中实实在在地帮助我们，带来真正的改进。因此，我对今年整体的AI板块仍持非常乐观的态度。

要对AI发展有耐心，

主持人：那您觉得会不会出现泡沫破灭的可能？

罗擎：关于泡沫这个问题，过去大家也经常会问到。

最近大家可能担心当期业绩不及预期、商业化闭环问题，或者上游云服务提供商的融资会不会出现问题。但我觉得这些问题都能在发展过程中得到解决。

历史经验表明，只要给予足够的时间，大模型能够看到显著的进步。特别是大模型的商业化闭环，非常依赖于其自身能力。

只有大模型的能力越过某个阈值，才能看到其投入大规模商业化应用。所以，我觉得大家以更耐心的视角去看待这个行业的发展，可能会更加合适。

光模块板块确定性很强，

只是要等财报进一步验证

主持人：AI行情中，在2025年里，光模块是最亮眼的方向之一，核心逻辑是市场看好其行业高景气和业绩确定性。展望2026年，您觉得后续，包括中国光模块企业，其增长前景的确定性和增速如何？行情能否延续？

罗擎：光模块确实是AI投资中最核心的子板块之一。我个人仍然非常看好光模块增长的确定性。

因为无论从下游最终用户——海外大厂（CSP）的资本开支，还是从上游光芯片的旺盛需求，或是光模块企业自身的备货计划来看，都显示出整个光模块行业仍处于非常火热的行情中。

但是，我们也必须看到，去年很多光模块龙头股已经有了较大的涨幅。所以从投资角度看，短期确实需要一定时间来消化前期积累的过多涨幅。

此外，股价的最终推动力还是要靠企业经营层面的改善，也就是靠业绩报表来驱动。

因此，如果我们能再往后看一看，等一等它们的财务报表，来验证其高景气度，我相信很多优质公司在今年仍有望获得较好的收益。

相比过去两年，今年更看好AI应用

主持人：目前整个市场投资者对于今年AI应用的期待越来越多。所以这里想请教罗擎总，您如何看待当前AI应用板块的投资机会？以及在您的投资管理过程中，如何平衡AI算力（硬件）和AI应用的配置比例？

罗擎：相比过去两年，我今年更看好AI应用。

这里举一个简单的例子：大家看移动互联网，从2G到3G再到4G。2G时代可以用来挂QQ，3G时代可以浏览手机网页，但只有到了4G时代，才诞生了像TikTok（抖音）这样的大规模应用，进而催生出庞大的商业化生态。

我觉得AI应用也是如此。只有当作为基础能力的大模型真正发展到一定程度，其能力足以切实帮助人们的生产和生活时，才会形成大规模的商业化应用。我觉得现在距离这个能力阈值越来越近了，这是第一点。

第二点，客观来说，过去一两年，AI应用的发展是低于资本市场预期的。资本市场总是很急切，希望在一两年内就看到AI应用大规模铺开，彻底改变企业的生产和生活流程。

但事实上，尤其是对To B应用而言，它对生产和生活的改造进程相对较慢。

因为对于To B企业来说，原有的大客户有其固定的流程体系，将大模型嵌入原有流程，同时还要保证原有客户的功能不流失，这中间需要一个比较长的时间来打磨。

所以，我认为产业一直在向前推进，只是速度可能不像资本市场预期的那么快。资本市场有时会高估AI应用铺开的速度，但我长期看好。

因为很多时候，我们也会低估一项新技术对企业带来的长期影响。

站在当前这个时点，我对AI应用的态度比前两年更为看好。

AI硬件仍是投资主线之一AI应用已经走到大规模商业化前夕

我认为对于投资组合而言，最重要的可能是衡量性价比。每个阶段都有每个阶段的投资重点。

在目前这个阶段，AI硬件正好处于利润释放期，并且未来两年仍有比较明确的增长。因此，AI硬件仍然是我的投资主线之一。

但同时，AI应用从其发展状况来看，已经慢慢走到了大规模商业化的前夕。所以，我也会密切关注AI应用的进展，去寻找那些真正能够产生利润、形成商业闭环的AI应用进行投资。

主持人：有很多观点认为，2026年关注AI应用，核心要关注港股的机会。不知道您怎么看这个观点？

罗擎：港股确实有一些独特的AI应用公司。但我觉得，无论公司在A股还是港股，只要它能做出好的产品，就一定会被市场认可。

就像之前的Manus，20亿美元卖给了Meta，其团队本身也并不是非常庞大。

所以，不管在哪个市场，关键是其能够做出好产品、获得用户、提供优秀的用户体验。只要能做到这些，无论是在A股还是港股，都是值得投资的标的。

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