袁记敲钟倒计时，中式快餐交出资本新答卷？

文｜周蓉

排版｜小西

近日，国内知名速冻食品企业袁记食品正式向香港联交所递交主板上市申请。

这家以“袁记水饺”“袁记云吞”等经典产品深入千家万户的企业，首次全面公开其财务数据与业务版图。

从街头小店到全球门店最多的中式快餐品牌，袁记的跨越式发展并非传统餐饮的慢扩张，而是复刻了瑞幸式“流量抢占+快速复制”的新零售逻辑。

这种区别于喜家德、大娘水饺传统大店模式的路径，能否通过资本验证，成为中式快餐资本化的新答卷？

|餐饮新零售打法|

袁记的规模崛起，本质上是“小店型、低成本、高覆盖”模式的成功实践。

首先是通过双重差异化策略避开红海竞争。

在与喜家德、大娘水饺等传统快餐品牌的竞争中，袁记摒弃重资产大店模式，主打15-30㎡的小店型，聚焦即买即走和外卖这两类核心场景。

相较于喜家德等品牌动辄数百平米的大店，袁记单店投入成本大幅降低，极大提升了加盟复制效率，实现了商圈、社区、写字楼、交通枢纽等线下流量场景的全渗透。

而在与三全、思念等速冻品牌的差异化竞争中，袁记精准抓住消费者对现制新鲜的需求，以手工现包为核心标签，将饺子从家庭速冻食材升级为即时现制快餐。

值得一提的是，袁记云饺在店铺设计时，通过门店透明化包制场景，成功建立“现包=新鲜=高价值”的认知溢价。

2024年其招牌“鲜虾蟹子云吞”年销量超四亿颗，登顶品类销量榜单。截至2025年9月，袁记会员总数突破3500万。

灼识咨询调研显示，近半数消费者将“手工现包”列为选择袁记的首要原因，开放式厨房的透明化操作进一步强化了新鲜感知，形成与速冻食品的价值差异。

▲ 注：图片源于袁记食品招股书

其次是高效的复制逻辑。袁记食品使用了瑞幸式的“小店快跑”扩张策略，快速实现规模跃迁。

瑞幸“小店快跑”的本质是小而密的门店网络+轻资产扩张+全链路标准化+数字化驱动，袁记食品将其适配至饺子云吞赛道，形成独特的扩张模型。

2012年，袁记云饺首家店在广州开业，彼时它的名字还是袁记饺子。6年后，全国门店数突破300家，随后开始快速扩张，2021年，全国门店数突破2000家。

据招股书显示，截至2025年9月，袁记全球门店总数达4266家，成为门店数量最多的中式快餐品牌。

其中一线城市占比51%，共计2150家，精准卡位核心流量高地。同时，下沉市场表现亮眼，三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%提升至2025年的26.6%，增速较一二线城市高出6.8个百分点。

这充分印证了小店模式在低租金、低人力成本场景下的适配性。

海外扩张方面，袁记采取轻试探策略，在新加坡、泰国首店落地后，以低成本试错快速验证市场。

截至2026年1月，新加坡门店已达10家，一年间海外新增11家门店，延续的小店模式有效避开了海外大店运营风险，本质上是国内这套成熟新零售打法的海外平移。

品牌层面，袁记构建了“袁记云饺+袁记味享”的双品牌体系，形成协同效应。

袁记云饺作为前端流量入口，负责线下场景覆盖与品牌曝光；袁记味享聚焦后端零售变现，承接家庭场景与B端团餐需求，构建“餐饮引流+零售补位”的收入结构。

2025年前9月，袁记味享收入同比增长46%，成为流量变现的重要补充，但仍非核心增长引擎。

资本层面，袁记先后完成三轮融资，2023年获得3000万元A轮融资，2025年9月及12月分别完成1.5亿元B轮、2.8亿元B+轮融资。

黑蚁资本、启承资本等知名机构入局，本质上是对其餐饮新零售模式规模化潜力的认可，也为其冲刺IPO奠定了坚实的资本基础。

|供应链效率支撑“快扩张”|

袁记食品目前的光环是“全球门店最多的中式快餐品牌”，但它真正的核心竞争力，不是这4266家门店的规模，而是一套能完美匹配新零售“快速扩张”需求的供应链系统。

袁记通过全链路管控保障门店销售产品的品质一致，以高效周转降低成本风险，最终为加盟模式的可持续复制提供了核心支撑。

具体来看，全链路供应链体系为“快扩张”打下了坚实基础。

想要所有门店的产品味道一致，生产环节的标准化是基础。袁记在核心市场附近建了5个自己的现代化工厂，把做馅料、揉面团这些需要复杂工艺的关键步骤，都做成标准化生产，统一把控质量，只把手工包制这最后一步留在门店。

这样既能保证4000+家门店的饺子、云吞味道一样，也为以后推出预制馅料产品留好了余地。

这种“工业化生产打底、门店手工收尾”的模式，解决了传统手工餐饮没法做大做强的老问题。

▲ 注：图片源于袁记食品招股书

仓储配送的高效化则进一步为扩张提速。袁记布局了24个自营仓库，采用前置仓模式，实现200公里配送半径覆盖86%的门店，其中70%的门店可享受核心原料“两天一配”的配送服务。

全程冷链覆盖从中央工厂到门店的全环节，仓储分区管控与运输温控实时监控的双重保障，既守住了门店透明窗口内手工现包所需的原料新鲜度，也刚好契合了小店少囤货、快卖货的运营需求。

依托生产端的标准化和仓储配送的高效化，袁记食品的库存周转效率行业领先。

根据灼识咨询数据，袁记2024年库存周转时间仅为12.1天，远低于中式快餐行业约25天的平均水平。

这一高效周转能力大幅降低了库存积压风险与资金占用成本，为加盟门店减轻了现金流压力。

对连锁加盟模式而言，现金流的健康直接决定门店存活率，袁记通过高效周转实现快速开店继而快速盈利的良性循环，正是新零售“轻资产、高周转”核心逻辑的体现。

这种运营效率优势，不仅让单店盈利模型更具韧性，也吸引了更多优质加盟商加入，形成“供应链优化、门店扩张、规模效应反哺供应链”的正向循环。

同时，门店堂食、外带、外卖全渠道覆盖，以及早餐、午餐、晚餐、夜宵的全时段适配，则最大化挖掘了消费需求潜力。

手工现制带来的价值感与亲民定价、便捷购买形成的性价比优势，共同印证了其差异化定位的成功。

在中式快餐连锁化进程中，规模往往是结果而非原因，袁记的实践恰恰印证了供应链效率才是规模化扩张的底层逻辑。

|“手工现包”标签的信任危机|

目前，对于袁记食品而言，其发展路上的最大挑战并非泛化的加盟管理或行业竞争，而是“手工现包”这个核心卖点，与实际使用预制馅之间的本质矛盾。

前文提到，袁记以“手工现包，现包现卖”为核心卖点，通过透明橱窗展示包制过程吸引消费者，建立起“新鲜”的价值溢价认知。但在门店实际运营中，则是采用中央厨房配送模式。

2023年9月，“袁记云饺被曝是预制菜”话题引发热议，有网友拍照爆料称，袁记云饺门店使用的饺子皮和猪肉馅均为冻品，每天只需拿出来解冻。饺子皮保质期达两个月，猪肉馅保质期更是长达180天。门店仅需完成简单包制甚至仅需添加少量青菜即可售卖，形成宣传与实际产品的不一致。

袁记云饺回复表示，肉馅和面皮是由工厂统一配送的冷冻半成品，蔬菜是自采的，主要是保证口味和质量。

▲ 注：图片源于微博

更需要注意的是，这一矛盾还延伸出合规与食品安全的双重风险。如果“手工现包”标签被监管部门认定为虚假宣传，将面临行政处罚；而预制馅的储存、运输、使用全链路本就存在食品安全隐患。

近两年，袁记云饺已爆发多起食品安全事件。比如北京六道口店，有顾客在云吞面中吃出3厘米蚯蚓。类似的虫子等异物投诉频发，预制馅问题可能进一步放大此类风险。

核心信任危机还衍生出加盟管理与市场竞争两大挑战。

袁记云饺现有4000+家门店中加盟店占比超95%，加盟模式虽实现了规模快速扩张，但也增加了管理的难度和不确定性。

部分加盟门店为降低成本，可能进一步简化“现包”流程，甚至直接使用预制馅不进行现场包制，一旦单个门店爆发“预制馅+食品安全”问题，将通过庞大的加盟网络快速扩散，形成单点危机进而可能引发全网信任崩塌的连锁反应。

2024年蚯蚓事件曝光后，已有部分门店短期内营收暴跌甚至陷入亏损。

在竞争层面，熊大爷、小恒水饺等新锐品牌同样主打“现包”标签，若袁记“手工现包”信任崩塌，将直接丧失差异化优势，用户大概率被竞品分流。

袁记食品离成功敲钟仍需一定时间，消费者的信任度，是决定袁记上市估值高低的关键因素，直接影响它该对标哪个品牌来估值，以及估值的涨跌空间。

若“手工现包”信任度得以维持，袁记可对标瑞幸、喜茶等餐饮新零售品牌，凭借规模化门店网络与高增长潜力获得高估值；若信任崩塌，其将彻底回归传统预制菜/快餐品牌的估值逻辑，面临低增长、低溢价的困境。

|结语|

袁记食品冲刺港股IPO，本质是餐饮新零售模式在中式快餐领域的资本化试水。

其“小店快跑+认知差异化”的打法，为中小餐饮品牌规模化提供了可借鉴的样本，但“手工现包”与预制馅的矛盾，也暴露了新零售模式下标签营销的潜在风险。

申请上市仅仅是新的起点。对于袁记而言，资本化的估值高低，核心取决于能否重建“手工现包”的信任；而其未来的发展，也不再是单纯的规模扩张，而是在快速复制与品质信任之间找到平衡。

袁记的突围与挑战，也折射出中式餐饮资本化的核心逻辑：不管商业模式怎么创新，最后还是要回归产品本身，消费者的信任，才是品牌最值钱的东西。

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