当产业趋势遇上专业选手，银华基金方建的投资“攻守道”

2026年的日历还没掀几页，内存厂商就迫不及待要涨价了。

而且涨价幅度还不小，媒体报道，因为短期内很难迅速提升产能，三星、海力士DRAM今年一季度的报价会在去年4季度的基础上再提高60%-70%。

机构还给出了“内存涨价趋势或持续到2026年年底”的判断，这直接引爆了年初的半导体行情。今年以来，截至2026年1月26日，中证全指半导体指数上涨了15.95%。（数据来源：Wind，截至2026.1.26）

一只持续跑赢半导体指数的基金

提起半导体，不少人首先会想到半导体指数基金，但也有一些半导体主题基金相对指数跑出了明显的超额收益，方建管的银华集成电路便是其中的佼佼者。

基金成立于2021年12月8日，自始至终是方建在管。截至2026年1月26日，银华集成电路涨了94.46%，跑赢中证全指半导体指数66.73个百分点；最大回撤也跑赢中证全指半导体指数11.61个百分点。（数据来源：Wind，统计区间：2021.12.8-2026.1.26）

方建能够取得如此成绩，与其深厚的专业背景密不可分。他是清华大学直博，师从半导体材料领域院士，主攻半导体材料，并作为主要成员参与过“973项目”、“863项目”等国家重要课题，发表过多篇高水平SCI论文。这种行业专家型的背景，使其对半导体产业拥有深刻的理解和前瞻的判断，能力圈与产品投资方向高度匹配。

具体来看，银华集成电路成立的时候恰是上一轮半导体牛市的末期，可谓开局不利。方建敏锐的意识到了行业泡沫，在建仓期比较谨慎，截至2022年1季度末，仓位才升至71.47%。这一操作在随后的市场调整中为基金提供了宝贵的缓冲空间，2022年、2023年，银华集成电路连续两年大幅跑赢中证全指半导体指数。

在之后的半导体行情调整期，方建并未盲目跟随市场情绪，而是基于对产业趋势的独立判断进行布局。他观察到中国半导体国产化的进程并未因市场波动而减缓，因此选择坚守成长确定性较高的半导体国产化板块。同时，他前瞻性地看到了人工智能（AI）带来的产业变革，尤其是基本面确定受益于AI浪潮的芯片设计和制造公司。

这一坚持最终迎来了丰厚的回报。2025年银华集成电路涨了55.66%，再次显著跑赢中证全指半导体指数，展现出强大的弹性。

以合理价格买优质成长公司，并长期持有

擅长半导体，但方建的能力圈不止半导体。他比较认可查理· 芒格的几句话：

第一，与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些好企业。

第二，如果一家公司的成长性足够好，即便股价高一点，也是值得买入的。

第三，投资股票不仅仅是买这家公司的行业机会、产品与商业模式，更重要的是这家公司的管理层是否是一群有抱负、善于管理的人。

概括起来，就是“以合理价格买优质成长公司，并长期持有”，这是方建投资的底层逻辑，贯穿始终。

落实到操作上，方建认为，“合理价格”不是看当前估值高低，而是看现在的市值距离市值天花板有多远。一家高速增长的公司，如果距离市值天花板仍有较远距离，且增长的确定性高，那就是值得配置的优质成长资产。

当然，实际中不可能一步看到天花板，方建一般选择未来3-5年具有较好成长性的资产。以他管理的一只可全市场选股的基金银华智荟内在价值灵活配置为例，2019-2020年坚持“优质赛道、核心龙头”的投资框架，重仓科技、新能源、医药、消费、金融行业龙头，基金在2019、2020年分别取得了63.29%、68.9%的优秀业绩，连续2年位居同类前20%。（数据来源：Wind）

2021年，反复调研与验证后，方建得出结论：从3年的维度看，新能源车渗透率逐渐提升的大势难改，上游锂资源供给紧张的事实难改，做出了持仓向新能源产业链，特别是上游锂矿资源倾斜的决定，再次斩获40.09%的收益，位居同类前6%。（数据来源：Wind）

这轮科技行情，方建也没错过。2023年上半年重仓传媒和计算机，之后转向半导体设备、AI相关软硬件，银华智荟内在价值灵活配置过去2年涨了128.68%，同类前5%。（数据来源：Wind，截至2026年1月26日）

展望2026年一季度的市场，方建说，他并不悲观，经历了去年4季度的修整后，市场有望再拾阶而上。中国的高质量转型正渐显成效，科技成长股行情刚刚开始，他会重点关注那些具备良好基本面支撑，并有望受益于这波高质量转型春风的企业，主要集中在半导体软硬件、创新药、和AI相关高端制造等行业，力求在风险可控的前提下，为投资者创造稳定且可持续的投资回报。

共赢

成长股收益高，但持有过程中的高波动性也非常考验人的耐心。方建对此有清晰的认知，他说：很多时候，问题不在于收益是否最高，而在于投资者是否能安心、完整地跟你一起走完这段成长路径。

成长股与稳健收益并非天然对立。基于“以合理价格买入优质企业，并长期持有”这一投资内核，方建进化出一套将成长股与绝对收益目标相结合的运作体系，更加重视通过过程管理来优化投资结果。在组合运作中，他会结合对投资标的内在价值的判断，以及对市场情绪、市场空间变化的综合分析，适时进行止盈止损和梯度建仓等操作，以平滑基金净值曲线，力争降低组合波动。

银华惠享正是这一策略的代表产品。作为一只全市场基金，基金定期报告显示，截至2025年12月31日，银华惠享成立以来净值增长率为76.01%，同期业绩比较基准收益率为31.73%，在控制波动的同时实现了较为显著的超额收益。

由方建拟任基金经理的银华智享混合型基金（A类：026261；C类：026262）也将延续这一投资理念。

此外，我还注意到，这是一只与持有时间和业绩挂钩的浮动费率产品。

《基金合同》规定：

1）持有时间不足一年，按1.2%/年收管理费；

2）持有时间超过一年，若持有期间的年化超额收益率不足3%，按0.6%/年收管理费；

3）只有在持有收益率（扣除超额管理费后）为正，且持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率超过6%的情况下，才升一档按1.5%/年收管理费。

通过浮动费率条款实现了基民利益和基金公司利益的绑定，感兴趣的小伙伴可以关注下~

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