黄金：昔为人所羡，今为人所怜

这个周末最令广大投资者关注的，莫过于黄金、白银的下跌。

1月30日，国际市场黄金、白银价格继续大幅下跌，创下数十年来最大单日跌幅。纽约商品交易所4月黄金期价一度跌破每盎司4800美元，跌幅超10%，3月白银期价一度跌破每盎司80美元，跌幅超30%。

这段时间投资者聊的最多的是关于贵金属的话题，来说说自己的看法。

首先，如何看待这些信息。

1月30日是周五，周六日国际黄金市场休市，大跌之后，各种消息出来，标题差不多都是：大跌的原因找到了。

有人说是因为美联储新主席人选不支持量化宽松，有人说是美伊局势缓和打不起来了，还有人说是最近金晨的事情爆出来了，“金晨”不就是“金沉”嘛。

这种文章吸引眼球，但大概率都是一个路数，先射箭，后画靶，想要几环画几环，事后怎么说都对。

在资本市场交易里，一方面信息很重要，因为一有消息发布，总会带来市场波动，但另一方面，信息如狗屎。

做过外汇的投资者，大概知道一个重要时间节点，就是非农就业数据（英文简称NFP）公布。简单说，就是美国劳动者就业情况，一般每月第一个星期五晚上公布，这个数据一公布，往往就会引发外汇市场动荡。一般认为，如果非农数据好，就业率高，美国经济向好则美元涨，反之则下跌。但实际情况是什么呢？这个数据一旦出来之后，您就会看到那个外汇曲线抽风似的上下剧烈波动，折腾大半宿才慢慢平缓下来。它的实际走向和数据并不完全一致。

一条信息，可以有两种甚至多种解读。比如就业数据好，代表利好兑现，获利资金止盈，反而引发下跌。就业数据不好，投资者预计政府将出台稳就业措施，提振市场信心，美元指数反而上涨。

我是个文科生，学的是文学，喜欢历史，修过《说文解字》的课，当这些消息公布那一刻，即便我认识每一个字，能够正确区分它的含义，也不能从消息来判断盘面涨跌。换句话说，重要的不是信息，而是市场如何去消化理解信息，然后走出自己的方向。格雷厄姆称其为市场先生，这位市场先生是相当之情绪化的，拿个医学术语说，有点儿双相情感障碍，一会儿上天，一会儿入地，总是比他的真实情况要夸张。

其次，如何看待涨跌。

说一句很没用的废话，一个东西价格下跌大概率是涨多了，如果有一天它价格又涨了那大概率是跌太狠了，而这背后往往没有任何具体原因，如果非要找，人的情绪或者说趋利避害心理的放大可以算一个。

黄金、白银在2025年分别有将近60%和150%的涨幅，到了2026年继续高歌猛进，不到一个月时间，国际黄金从涨到4600美元/盎司，突破5000美元一直涨到5500，涨幅接近30%，白银涨幅更是达到了离谱的接近50%，即使1月30日突然急转直下，年内仍有一定涨幅。

短期之内涨太多、涨太快，吸引了太多想赚快钱的资金，从而积累大量获利盘。那时一些投资银行发布报告，调高黄金、白银的预测价格，有投行预测黄金将在2026年底达到5700美元，将来甚至达到6000、8000。您这个时候要真要听信了，一看黄金这不才5000，这还有很大空间嘛，跟着买准没错，买完后5500了，看，我猜的没错吧，这玩意儿肯定涨。然后，一夕之间，它停止了涨势，开始下滑，看来牢不可破的5000，像张窗户纸一样一捅就破，不带一点儿水花直接到了4800。

不是说要涨到6000、8000吗，咋到5500就熄火了呢？

对啊，你相信它涨到6000、8000，那你就拿着呗，我5500就下车了。

投资的小船，那是说翻就翻。而且当船开始下沉时，那最先离开的离危险也便最远。

他们离开的时候，船上还有人在喊，“只是技术性调整，不要怕，”“千金难买牛回头，”“坑，那也是黄金坑。”然后下一刻他们发现，只有那些上了岸的人才是真真的安全，而账户里那个数字，它不但涨，它也会跌，它不但会让人开心，还会让人绝望，那是一个完全不受控制的猛兽。

越来越多的人意识到这一点，现货、期货、实物、黄金ETF，不断有人抛售以保存利润，因为再晚一步，就是割肉离场、断臂求生、丢车保帅，再再晚一步就是喜马拉雅站岗，阿勒泰冬牧场，人在高处不胜寒。

当然，从长期历史趋势看，以黄金为代表的贵金属一直上涨，这没错，但它并不是直线上涨，而是曲线，会有很多反复。

您可以说，只要我不卖出（期货保证金交易除外，那是会爆仓的），亏损就不会发生，只要等到黄金下一次新高，我就会获利、解套，赚它一笔。但也有可能，下次解套之后确有获利，卖出，然后发现它又涨了，又追又套，最后进入这种无尽的循环之中。这种投资体验，我个人并不喜欢，像只麻雀一样被反复捉回笼子，进而影响人的生活。

有一种心态叫套牢，有一种投资叫绝望，有一种死灰叫爆仓。

最后，说说我会怎么做。

前几天，有一起投资的朋友对我说，要采访我一下，对于踏空黄金的感觉。

我的回复是，黄金不在我的投资范围之内，我根本就不想踏，又何来踏空之说。你倒不如问，为什么我不在40块的时候买茅台，1.6港币的时候买中石油，8港币的时候买比亚迪。

这些都是所谓的后见之明，对于投资策略和心态没什么帮助。

个人不投资黄金，是因为无论是一般的实物黄金还是与黄金挂钩的ETF产品都不生息（近期有可生息的新产品），只能通过价格涨跌获得收益，一旦处于熊市，就意味着可能相当长的时间里颗粒无收。黄金股有股息，股息率实在太低，也不符合我的要求，所以从开始黄金便不在我投资范围之内。

这两年金价的上涨，也让我意识到可以适当配置一些黄金类资产作为补充，但我也不会多买，因为我买了黄金，就会关注它的涨跌，要去买和卖才能保持获利或者止损，不符合我被动投资的需求。

作为一个投资者，我从来不反对追涨杀跌，让资金在短期获得高利用率，以小博大获得超额收益，我也同意追求价值投资，坚持长期持有，实现资产滚雪球那样的增长。

这两种投资方式都没错。

欲戴王冠，必受其重，选择什么承担什么。

短期有短期的高收益和高风险，长期有长期的稳定性和一路的寂寞。重要的是想清楚自己是哪一种投资者，莫期望既要高收益又要低风险，既要稳定又要大赚特赚，那注定是两头都不讨好的。

当然，经过这次调整，黄金可能再次重拾升势，在未来重新站上5000、6000，甚至8000，但那是另外一个故事了。其实，我这位朋友今年的投资回报比我高多了，我也没资格去批评人家，只是更省心一些，而且我也不会追着人家去问，山上的朋友，你们好吗？

最后，把一段南北朝时庾信写给王褒的诗送给我的这位朋友。

背景是，庾信和王褒本来都是南朝梁时官员，后滞留北朝为官，虽官居高位而也思念故土，却终生不得还乡。王褒去世后，庾信写诗以纪念，其中有四句：

《伤王司徒褒（节选）》

（南北朝）庾信

昔为人所羡，今为人所怜。

世途旦复旦，人情玄又玄。

祝大家投资好运气。