连续盈利背后有隐忧，北京人寿称“正在筹划增资和引战”

文|李飞出品|天下财道

近期，北京人寿的业绩表现和人事动作引人关注。

1月30日，北京人寿公布2025年四季度偿付能力报告摘要，公司去年净利润约1.6亿元。在47家盈利的非上市寿险企业中盈利排在第37位，下降了10个名次。

（来源：公开报道）

值得肯定的是，北京人寿已连续三年实现盈利。

但公司同时也面临一些隐忧，比如核心偿付能力充足率低于 100% 监管线、核心股东深陷债务困境且所持股权遭冻结等情况。此外，还存在现金流缩减、投资收益波动以及因内控合规问题遭受处罚等多项挑战。

近期，北京人寿的重要人事变动再度引发关注。金磊出任河北分公司总经理助理，事实上，自 2025 年以来，公司已有多个核心岗位完成人事调整。

针对这些情况，北京人寿自己是如何看待的？公司未来将如何面对挑战？《天下财道》向北京人寿寻求答案，公司方面态度诚恳，较为详实地回答了有关问题。

盈利背后

北京人寿全称为北京人寿保险股份有限公司，成立于2018年，由九家财务类股东共同发起设立，股权分布均衡，目前无控股股东与实际控制人。

其股东背景多元，涵盖农业、医疗、地产等领域，包含国有企业、集体企业和民营企业。

北京人寿主营普通型保险（包括人寿保险和年金保险）、健康保险、意外伤害保险、分红型保险、万能型保险等。

成立初期，北京人寿持续亏损，到第六年实现盈利，这在行业内也算是不错的表现。

公司保费规模持续攀升。2022年至2025年，北京人寿保险业务收入分别为51亿元、64亿元、79亿元、82亿元；同期净利润分别约为-2亿元、1200万元、1.03亿元、1.58亿元，连续三年保持盈利态势。

（来源：同花顺IFinD）

（来源：同花顺IFinD）

不过，盈利数据背后，部分深层次问题值得关注。

2025年前三季度，公司净利润约为4亿元，但全年净利润最终为1.58亿元，四季度盈利规模出现明显回落。

同时，核心资本增长近乎停滞，三季度核心一级资本仅微增78万元，四季度该数据增长约4万元，显示公司盈利向核心资本转化的效率有待提升，资本内生增长能力面临考验。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

北京人寿在给《天下财道》的回复中表示，“公司高度重视内源性资本的培育与提升，将其作为资本补充的核心路径”。

投资业务作为寿险公司的核心利润支柱，北京人寿的投资收益水平在行业中居于何种位置呢？

数据显示，2025年北京人寿总投资收益率为6.54%，在57家非上市寿险公司中位列第三，表现较为突出，但综合投资收益率仅为4.09%，未能进入行业前十。

往长远些看，北京人寿近三年平均综合投资收益率为3.76%，低于57家非上市寿险公司的中位数4.9%，更低于行业头部企业9%的水平。

（来源：公开报道）

（来源：公开报道）

进一步观察发现，2025年三季度，北京人寿的投资收益率与综合投资收益率分别为2.60%和1.64%，四季度这两项数据分别变动至0.26%、0.27%，出现明显下滑，投资资产的盈利稳定性有待增强。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

北京人寿对《天下财道》表示，基于偿付能力管理与资产负债管理的需要，需长期配置较大规模的利率债，因此固定收益类资产整体占比较高，利率风险敞口较大。公司采取了围绕利率债配置比例中枢动态调整利率债配置比例、通过利率债波段交易增厚收益等措施，管控利率风险。

北京人寿的经营现金流与流动性管理的稳定性有待提升。2025年三季度，公司经营现金流从14亿元大幅收缩至8亿元，四季度进一步减少至约7亿元。现金及流动性管理工具占比下降，流动性缓冲空间收窄。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

对于这种变化，北京人寿也有自己的说法，其对《天下财道》表示,公司基于平衡投资收益和给付风险的考量，在确保给付风险可控的前提下，主动减少了收益较低的流动性资产配置，以提升公司整体收益水平。公司分红万能账户存在大额现金流出，退保率波动都是正常经营活动中的常规现象。

截止到2025年12月31日，北京人寿总资产339亿元，净资产16亿元，但总负债高达323亿元，保险合同负债也有274亿元。

若公司在资本转化、投资业务、业务运营及现金流管理等方面的问题未能及时有效改善，未来经营发展或将面临一定压力。

股权“双刃剑”

近期，北京人寿再度发生重要人事变动引人关注。1月4日，国家金融监管总局河北金融监管局发布批复，核准金磊担任北京人寿保险股份有限公司河北分公司总经理助理的任职资格。

（来源：国家金融监管总局河北监管局网站）

实际上，这不是偶然的，自2025年以来，北京人寿部分核心岗位的变动较为频繁。5月7日董事杨连鹏辞职，4月7日虎欣出任首席合规官，5月1日王琳、李建兵因到退休年龄离职。

针对密集的人员变动，北京人寿方面曾作出回应称，公司董事会设有19个席位，个别人员的变动属于正常人事更替，不会对公司日常经营活动产生影响。

北京人寿在给《天下财道》的回复中进一步表示，虎欣的职位变动是因公司将“合规负责人” 调整为“首席合规官”，其他高级管理人员变动主要是由于原岗位人员达到国家法定退休年龄。

北京人寿强调，“高级管理人员的变动不涉及内控管理不到位、投资资产风险分类不准确等原因”。

北京人寿股权呈现“高度分散、无实际控制人”的状态，2025年四季度偿付能力报告显示，北京供销社投资管理中心、北京韩建集团有限公司、北京顺鑫控股集团有限公司三大核心股东的持股比例均约为14%。

有市场观点认为，这种股权结构是一把“双刃剑”。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

通常而言，分散化的股权结构在寿险行业平稳发展时期，有助于实现股东之间的相互制衡，保障公司决策的客观性。

但当行业进入调整期，尤其是部分核心股东自身经营出现问题时，这种股权格局可能面临难以形成有效资本支撑、无法凝聚决策合力等挑战，进而影响公司稳健发展。

北京人寿在回复中表示，全体股东均为财务类投资者，公司由全体股东共同承担经营风险，可减少单一事件或决策对公司的影响。

北京人寿多名股东存在明显的经营及股权风险，引起市场关注。其中，北京韩建集团债务缠身，因多起债务纠纷被列为失信被执行人，其持有的北京人寿股权几乎被全部锁定：38800万股股权已完成出质，另有1173万股股权被冻结至2027年5月，股权流动性完全丧失。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

北京草桥实业总公司已登上失信被执行人名单；持股比例约为12%的朗森汽车产业园开发有限公司，已将其持有的北京人寿全部股权进行出质；而北京供销社投资管理中心自2021年起，曾三次尝试转让其所持有的约14%股权，试图剥离相关资产，但均以失败告终。

上述三家股东合计持股超过38%，股权被冻结、出质的情况如果长期存在，将对股权结构稳定性产生影响，理应引起高度重视。

核心股东的经营困境，反映出北京人寿在公司治理层面存在一定隐患，也可能限制公司的增资渠道 —— 当公司需要资本支持时，部分股东或因自身财务压力难以提供有效助力。

对此，北京人寿对《天下财道》表示，个别时期股权暂时处于质押、冻结状态，对北京人寿整体经营和公司治理稳定性影响较小。

但公司也明确表示“目前正在筹划增资及引战事项，相关工作处于推进过程中”。

发展难题

在多重经营压力叠加下，北京人寿的风险管理体系面临考验。

数据显示，在2025年三季度，北京人寿核心偿付能力充足率首次跌破100%的监管安全线，降至约98%，四季度该指标进一步下降至83%。同期综合偿付能力充足率由179%下降至159%。

值得警惕的是，这两项指标或将进一步变化，北京人寿的相关测算显示，下季度核心偿付能力充足率或降至75%，综合偿付能力逼近150%的预警线。如未能及时采取有效措施，公司可能面临更为严格的监管约束。

（来源：偿付能力报告）

（来源：2025年四季度偿付能力报告）

与此同时，北京人寿的风险综合评级已连续四个季度为BB级，未达到A类标准，风险管理能力在行业中处于中等偏下水平。

（来源：2025年四季度偿付能力报告）

从行业视角来看，寿险公司偿付能力的持续下滑也与股权端的波动存在关联。

作为由财务类投资者发起设立的寿险公司，北京人寿“无控股股东、无实际控制人”的股权分散格局，在部分股东经营出现问题时，可能导致资本补充乏力、决策效率受影响，使得偿付能力持续承压。

业务端的经营压力同样不容忽视。2025年三季度，北京人寿分红账户、万能账户净现金流出分别为6.06亿元、5.60亿元；四季度进一步扩大至9.89亿元、16.03亿元。同期综合退保率由0.50%升至0.67%。

（来源：2025年四季度偿付能力报告摘要）

退保压力的上升，不仅直接影响公司的现金流稳定与保费规模，也在一定程度上反映出客户客户的信心变化。

北京人寿对银保渠道高度依赖，期缴业务占比超85%，与北京农村商业银行、中国邮政储蓄银等多家银行建立了稳定的合作关系，这些合作成为保费增长的重要支撑。

但过度依赖单一渠道也使得公司业务发展韧性不足，易受渠道政策、市场环境变化的影响。

（来源：公开报道）

北京人寿对《天下财道》表示,公司银保渠道新单业务占比约 55%，在中小险企中处于相对偏低的水平。

此外，北京人寿在合同纠纷处理方面的情况也引发了关注，有观点认为其部分处理方式或加剧客户不满。

（来源：公开报道）

更为严重的是，北京人寿存在内控管理不完善的情况。2025年10月31日，公司因个别投资资产风险分类不准确、内控管理不到位，被北京金融监督管理局给予警告，并罚款26万元，相关责任人也受到同步处罚。

（来源：国家金融监管总局网站）

该处罚反映出公司在投资管理与风险管控体系方面存在的明显漏洞，这些漏洞不仅可能影响了投资收益的稳定性，还可能进一步加剧资产端的经营风险。

北京人寿对《天下财道》表示，相关处罚涉及集合资金信托计划，投资本金1亿元，主要是在终端分类审核上存在漏洞，对于分类标准的理解存在一定偏差。未来公司法律合规部门将对分类结果进行全面复核。

当然，面对种种难题，北京人寿也具备自身优势，并明确了相应思路与核心目标。

2026年，公司核心的目标是在风险可控前提下推动投资收益企稳提升，具体将实施三大策略：强化资产配置管理，把握债券市场配置机遇；顺应市场趋势，稳步增加股票市场配置比例；持续升级风险管理能力，弥补内控短板。同时，公司计划通过发行资本补充债补充资本。

北京人寿还对《天下财道》表示，公司将持续深化“保险+康养”双轮驱动战略，实现业务稳健增长与核心优势锻造的同时，着眼于长远可持续发展，布局重点机构、深耕健康及养老等领域。

在寿险行业加速转型的背景下，北京人寿的资本补充进程备受市场关注。

如何引入兼具资本实力与产业协同价值的战略投资者，如何在资本补充的同时保持公司战略的连续性，如何进一步平衡业务发展与资本积累的关系，成为摆在北京人寿面前的重要课题。

北京人寿将何去何从，《天下财道》将持续关注。

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