流量虚火难掩合规之殇，德邦基金董事长突变背后

文|储燕 出品|天下财道

流量是一把双刃剑，用之得当则乘风破浪，失度无矩则反受其噬。

近期，德邦基金发布公告，董事长左畅因工作调整离任。自 2018 年掌舵以来，左畅执掌这家公募近八年，几乎贯穿了公司成立以来近六成的历程，在内部根基深厚。

而此次人事变动，在市场看来并非突兀。不久前，德邦基金因与无资质互联网大 V 违规合作营销被监管通报，多名高管被追责。按照公募行业惯例，公司遭遇监管问责，核心负责人引咎离任，本就是常见的责任闭环。

危急关头，大股东疾速 “救火”。长期深耕德邦证券、拥有首席风险官、合规总监等履历的武晓春，出任德邦基金代董事长，以合规风控见长的背景，意在稳住局面。

只是，一次人事调整，能否化解一家公司积攒已久的沉疴？答案仍未可知。

德邦基金面前的难题，远不止一次合规风波 —— 互联网营销折戟后的战略迷茫、新基金发行遇阻的增长瓶颈、权益业务长期孱弱的结构性短板，才是真正决定其未来走向的关键考题。

营销过头

德邦基金全称是德邦基金管理有限公司，成立于2012年3月，注册资本近6亿元，总部位于上海，是经中国证监会批准设立的第70家基金管理公司之一。

德邦基金的股东包括德邦证券（603056.SH‌）和浙江省土产畜产进出口集团有限公司，分别持股80%、20%，属于券商类公募公司。

（来源：同花顺iFinD）

近期，德邦基金发布公告宣布，原董事长左畅因工作调整离任，且不再在公司担任其他职务。

据悉，左畅自2018年以来便在德邦基金担任董事长职务，至今已近8年。也就是说，公司成立以来近60%的时间，都由左畅进行管理，根基深固。

（来源：公司公告）

左畅为何突然离任？

有市场人士分析，左畅的离任主要原因，是因为德邦基金违规营销被监管，公募基金公司被监管，一把手离任属于某种行业惯例。

前不久，监管部门发布了一则监管通报，指出某基金公司与无资质的互联网“大V”合作，误导投资者购买中高风险产品。市场普遍认为，该公司正是德邦基金。

德邦基金旗下的德邦稳盈增长灵活配置混合，曾有“一日吸金120亿元”的传闻，监管部门明确提到，“为追求短期规模增长忽视专业合规底线”，“内控机制不健全、有效性不足”，并将同步追究相关公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

此外，监管部门还对相关公司采取了“责令改正并暂停受理公募基金产品注册”的监管措施，公司新基金发行受阻，未来遭遇更多不确定性。

（来源：媒体报道）

德邦基金的合规问题如此突出，大股东着急救火。

德邦基金公告显示，左畅离任后，由武晓春代任董事长职务。武晓春简历显示，其2011年已进入德邦基金的大股东德邦证券，如今是德邦证券总经理、财务总监，此前曾担任首席风险官、合规总监等偏合规类职务。

（来源：公司公告）

捷径VS陷阱

作为一家中小型公募基金，德邦基金的规模焦虑十分明显。

截至2025年末，德邦基金的管理规模只有不到700亿元，这还是在2022年之后经过一段时间之后的发展取得的规模。

为实现管理的逆袭，德邦基金从2021年就开始拓展基金电商业务，试图依靠互联网运营放大流量，低成本实现短期内规模增长。

德邦基金的这种努力在2022年开始显现，互联网营销带来的流量放大效应，触及更多用户，使得快速扩展规模。

这种玩法，短时间内效果显著，但由于并无过硬业绩支撑，吸引的更多也是普通散户，此类投资者往往缺乏长期持有的习惯，业绩不及预期便会快速赎回，这直接导致德邦基金的管理规模大幅波动。

德邦基金管理规模2022年底以来至今，仿佛坐上了过山车。同花顺iFinD显示，公司总管理规模自2022年底的约261亿元，增至2024年三季度末762亿元的高峰，后又降至2025年一季度末的467亿元，在2025年末又增至687亿元，分别约+192%、-39%、+47%。

（来源：同花顺iFinD）

这种取巧的打法，规模却无法持续增长，与其说是捷径，不如说是捷径包装下的陷阱。

随着公募基金行业马太效应愈发显著，中小型公募本身在渠道资源、品牌影响力上存在短板，有的公司就想剑走偏锋实现突围。

但打铁还需自身硬，短期通过营销引起投资者关注后，如果不能通过长期的优良业绩留住投资者，遭遇“用脚投票”也在情理之中。

以上述提到的，“一日吸金120亿元”的德邦稳盈增长灵活配置混合为例，该基金关注人工智能领域，相关企业配置较多，受单一行业影响也大，年内以来、近3月的收益，表现皆较为“优秀”。

只是放更加长期来看，近6月、近1年、近2年，表现都“一般”或“不佳”，更何况，对于追求短期收益的散户来说，对业绩波动更为敏感。他们往往进出比较频繁，对基金公司规模的稳健增长帮助不大。

（来源：天天基金网）

事实上，折腾了这么久，德邦基金的最新总管理规模并未突破700亿元，而与公司差不多时间成立的安信基金，截至2025年末已站上千亿规模台阶，比德邦晚一年成立的中加基金，管理规模也已经达到约1600亿元。

雪上加霜的是，德邦基金新基金发行本就不顺，监管暂停产品注册更是让其雪上加霜。2022-2024 年，德邦基金新基金发行要么仅 1 只，要么无发行，规模刚超 2 亿元成立底线。

在发行规模上，2025年、今年至今，虽然发行规模超12亿元，但与2020年发行高峰时期的约126亿元相差甚远，不及十分之一。

（来源：同花顺iFinD）

针对德邦基金因被监管，新基金发行受阻，在现有基金管理方面，将采取哪些措施推动管理规模的增长？董事长换人之后，将采取哪些措施亡羊补牢，更好地发展？就此种种问题，《天下财道》向德邦基金寻求答案，但公司方面并未回应。

权益难题

当行业内其他公募热火朝天地发展权益产品时，德邦基金的相关业务才刚起步。

德邦基金虽然2012年已经成立，但同花顺iFinD显示，直到2025年二季度末，公司权益类产品（混合型和股票型）占比较低，当时占比不足10%，规模也就刚超50亿元，股票型规模甚至不足5000万元。

（来源：同花顺iFinD）

（来源：同花顺iFinD）

（来源：同花顺iFinD）

2025年下半年，德邦基金德邦中证800指数增强这只被动跟踪指数的股票型基金，成立时管理规模超11亿元，一举拉高了该类型基金的总规模。

（来源：公司公告）

混合型方面，德邦基金在2025年发行了3只该类型基金，看似有进展，但这 3 只均为发起式基金，也就是说，成立时不受普通基金募资资金达到2亿元才能成立的条件限制。

（来源：公司公告）

实际上，德邦基金新成立的3只混合型基金，其中有2只截至2025年末总管理规模皆在5000万元以下，面临着清算的风险。

（来源：同花顺iFinD）

另一只德邦高端装备混合，虽然总体规模还算可观，但份额主要集中在C类，这只基金成立时管理规模不足2000万元，后续也是通过德邦基金在互联网代销平台的营销，然后搭上了AI、人形机器人等行业热点，造成规模大幅上涨。

（来源：公司公告）

由于C类在短期内较A类费用更低，吸引的多为支付宝等互联网渠道的散户投资者，该类投资者更注重短期收益，较不稳定。

业绩上看，该基金表现也忽上忽下。近3月、近6月，同类排名中算“良好”，但截至2月27日，年内以来的收益”不佳“，同类排名4832|5097，排名较为靠后。

（来源：天天基金网）

当然，也应该看到，德邦基金为发展权益产品，也做出不少努力。公司曾公开表示，在科技成长、高端制造、消费医药等多个领域构建了特色研究框架，“德邦科技舰队”产品矩阵已然成型。

（来源：媒体报道）

（来源：媒体报道）

从借流量狂飙突进，到因违规被监管、核心高管更迭，德邦基金的起伏，正是当下不少中小型公募 “规模焦虑” 下的真实缩影。

流量可以带来一时的喧嚣与规模冲高，却撑不起一家资产管理机构的长远根基。

公募行业的立身之本，从来不是营销技巧的高低，而是合规底线的坚守与投研能力的沉淀。舍本逐末的扩张，终究只是镜花水月。

这场风波对德邦基金而言，是一记沉重警示，也是一次转型契机。

德邦基金将何去何从，市场正在拭目以待，《天下财道》亦将持续关注。

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