四年前的俄乌战研报，“过分乐观”是毒药！

历史有惊人的相似，但很多人仍侥幸“这次不一样”！

明明上午还创了十年新高，为何下午就跌得满地找牙？

答案是：很多表象是“烟雾弹”，真实的逻辑却“装聋作哑”。

于是，我想到了四年前写的一篇文章：《俄乌局势一波三折，私募合伙人经历“漫长一周”，A股“当弱不弱则为强”》

四年前，俄乌开战头一周，大A表现坚挺，甚至还逆势上涨。

“纵观历次战争背景下的股市走势，恐慌氛围的峰值往往在开战之前，而一旦真正开打起来，市场情绪反而会平稳起来。”开战几天后，北京一位私募合伙人对我说。

在俄乌局势一触即发的前半周，他很多朋友都对市场保持“十分克制”，而随着战争的正式开打，这种恐慌的氛围也加剧到了极点，这种不好的情绪也在程度上影响了他。

时隔两三天，谈起周四下午的“黄金坑”，他甚至还略有遗憾，“当时是一个非常不错的加仓时点，可惜迟疑了，好在我这一段没有减仓，差不多还有8成多的仓位。”

回过头看，哪里是“黄金坑”？分明一轮暴风骤雨前的“迷魂药”！

以史为鉴，尽管不能洞察未来，但至少可以提供一个警示，避免在出现类似的场景中，被市场反复打脸。

重看这篇旧作，还有几个比较有意思的细节，我尝试以“上帝视角”写两句。

1、一壶清茶、几盘茶点，在暂别股市硝烟弥漫的周末下午，北京一家私募合伙人随意地聊起了最近的市场。作为浸淫资本市场十多年的“A股老司机”，他这些年见惯了股市的风云际会。

在过去十多年的职业生涯里，他先后在券商自营、保险资管、公募基金等行业，从事专业投资，投资范围涉猎一、二级资本市场。几年前，他紧随前保险资管的领导下海创办了这家私募基金。

上帝视角：是不是很有现场感？当时聊了一下午，又吃了顿火锅！

2、成立两三年，他们发行的产品并不多，但客户都是熟识多年的机构客户，对方认可他们的投资理念和风格——尽管他们的产品“进攻性”并不强，但走势稳健，“回撤”也较少。

即便在“开年杀”的2022年前两个月，几只产品仍保持几个点的“正收益”。

“我们的产品净值也出现了一定的回撤，但随着双方和谈的推进，预期市场最恐慌的阶段已经过去了。”他说。从货币政策到疫情防控，再到“稳增长”政策，他依然看好2022年的A股市场。

上帝视角：时隔四年再看，俄乌开战头一周的“假象”，让他过于乐观了。

3、“上周俄乌局势一波三折，俄罗斯闪电突袭了乌克兰，俄罗斯基准MOEX指数一度暴跌了45%以上，惊呆众人活久见。”昨天，上海磐耀资产的孙智超在例行的“周评”中称。

从目前来看，这场局部战争的结果已毫无悬念，而以美国为首的北约并没有派兵介入的意愿，纷纷表示各种制裁措施予以反击，热战扩大化担忧消除，全球市场随之也迎来反弹。

上帝视角：俄乌战仍未停火，私募对市场过于乐观了。

4、上周，在中泰证券发布的一份专题报告称，由于历次冲突的规模、持续时间、波及范围等均有不同，对各类资产的影响程度也不尽相同，整体来看，局部地区的冲突爆发对大类资产的走势长期影响有限。

在纳入研究的10场战争中，美国直接或间接参与 6 场战争，影响最大；对港股影响更多是通过美股传导；A 股关联度不大。因此，局部战争并不能影响股市本身的趋势。

据孙智超观察，在此次俄乌战争期间，A股表现明显强于外围。A股也就战争事发当天下午大幅跳水，但第二天即迅速收回，并且中小创明显强于上证，拉出长下影，特别是创业板指还是涨的。

“其背后主要原因是因为A股多数个股，特别是基本面优秀的成长股，市场已经极度悲观了。”孙智超认为，俄乌战争利空在原本悲观的预期下，已经影响趋于钝化了，这点应该值得重视。

去年12月，随着全面降准加降息，孙智超认为政策底已现。政策底后，在整体经历了2个多月的绝望式阴跌调整后，此波俄乌战争该跌不跌，或许预示着市场底已不远。

上帝视角：2022年春节前后的那一跌，也就从3700点跌到3500点，后边还有3000点，2600点等着，估值还在高位，真的极度悲观了吗？

5、与磐耀资产孙智超看好成长股的观点类似，深圳盈峰资产也认为，上周成长股一枝独秀，主要是剧烈波动下部分核心成长股展露出更优的配置价值并吸引资金逐渐开始重新布局。

2022年两会即将举行，预计今年GDP目标及房地产表态将是主要关注点。他们认为在稳增长政策仍在加码，国内信贷结构未现明显改善迹象之前，预计市场仍将遵循稳增长路径演绎，价值股的偏好或仍将持续。

上帝视角：四年前俄乌大战和四年后的美伊开火，还真有点相似，都是春节后，都是两会前，都是估值高位，市场弥漫着惯性的乐观氛围……

小小总结下:做人嘛，乐观一点是没错的，但做投资，小心驶得万年船！