京东万亿营收稳固基石，战略投入重塑增长新引擎

文 | 李秉浩

3月5日，京东集团正式对外发布了2025年第四季度及全年业绩报告。这份财报不仅是一份亮眼的成绩单，更是一份面向未来的战略宣言。数据显示，京东集团全年收入突破1.3万亿元大关，同比增长13%，在宏观环境充满挑战的当下，依然展现出中国头部实体经济与数字经济融合企业的强大韧性与体量优势。

值得注意的是，在营收规模持续攀升的同时，京东主动选择了「利润换空间」的进取策略。财报显示，2025年全年归母净利润出现阶段性回调，同比有所下降。这一财务数据的变化，并非业务基本面的波动，而是京东为了构建未来护城河，针对以「京东外卖」为代表的新业务进行了高强度的战略性资源倾斜。

在外界看来，这标志着京东CEO许冉正带领集团开启「二次创业」的新征程。面对外卖市场的激烈竞争，京东并未选择保守守成，而是以极大的魄力投入资源，试图通过供应链优势重构行业格局。这份财报究竟透露出京东怎样的战略雄心？高昂的投入将如何转化为未来的增长曲线？本文将从财务表现、外卖战略以及技术未来三个维度进行深度剖析。

稳固的基本盘与前瞻性布局

万亿营收下的战略定力

京东2025年的财报呈现出鲜明的「营收高增、投入加大」特征，这恰恰印证了其核心零售业务的强大造血能力。可以说，正是基本盘的稳如磐石，才给了京东敢于在战略新业务上「放手一搏」的底气与资本。

首先，1.3万亿的营收体量与13%的年度增长率，是京东穿越周期的最好证明。这表明京东在加大新业务孵化的同时，并未分散对主业的专注。财报指出，京东不仅守住了家电、3C等传统优势品类的绝对领先地位，更在下沉市场（如京喜业务）取得了显著突破，渗透率持续提升，带动了整体用户活跃度。这种「稳中有进」的基本盘，为集团提供了源源不断的现金流支持，确保了战略转型的安全性。

其次，关于利润端的短期承压，细看财报不难发现，这主要源于对外卖等新业务高达466亿元的主动性战略投入。若剥离新业务的投入因素，京东核心零售业务的盈利能力依然强劲且稳健。许冉明确表示，零售业务长期保持高个位数的利润率目标不变，并将通过运营效率提升、商品毛利率上行以及广告收入增长来持续驱动利润。这说明，当前的利润回调是基于长远战略考量的主动投资，而非核心竞争力受损。

此外，京东强劲的股东回报能力也进一步佐证了其财务状况的健康。2025年，京东通过回购股份（约30亿美元）和派发现金股利（约14亿美元），为股东创造了约10%的总回报率。在巨额投入新业务的同时，还能拿出如此大手笔回馈股东，充分展示了管理层对公司未来现金流和盈利前景的坚定信心。

外卖战场的京东模式

以品质与供应链突围红海

本次财报最核心的亮点，无疑是京东外卖业务的迅猛崛起。在市场格局看似固化的背景下，京东凭借独特的供应链基因，成功撕开了一道口子，走出了差异化突围之路。

从数据上看，京东的战略投入换来了惊人的「京东速度」。上线仅一年，京东外卖便吸引了超过2.4亿用户下单，市场份额突破15%，并提出了2026年达到30%市场份额的宏伟目标。这表明，高频的外卖业务正成为京东新的流量引擎，有效提升了存量用户的购买频率与粘性。许冉强调，外卖业务已成为驱动增长的关键一极。

更重要的是，京东并未走传统的「补贴混战」老路，而是坚持「品质为王」。许冉明确提出了京东外卖的差异化路径：高品质定位、全职骑手保障、供应链生态协同。通过全职骑手，京东解决了外卖行业服务不标准、配送时效不稳定的痛点；通过「七鲜小厨」等自营或强控的供给端，确保了食品安全和品质。财报披露，「七鲜小厨」计划在2026年底覆盖所有一二线城市，这意味着京东正在构建「重资产、重运营」的实体壁垒，而非仅仅做一个流量平台。

此外，随着运营效率的优化，新业务的投入产出比正在显著改善。许冉透露，2025年第四季度，外卖业务的投入规模环比已大幅收窄，随着规模效应的释放，预计2026年整体投入将进一步降低。未来的京东外卖，将更多依赖广告收入、供应链协同来造血，步入良性循环的发展轨道。

技术驱动的长期主义

AI重塑与可持续发展底色

跳出具体的业务数据，京东2025财报还展示了其作为一家技术驱动型企业的深厚底色。在加大业务投入的同时，京东并没有削减对未来的投资，特别是在AI（人工智能）和可持续发展领域，展现了坚定的长期主义信念。

许冉在电话会上重点阐述了AI对京东的战略意义。京东聚焦于「Agentic Commerce」（智能体商业），依托庞大的自营业务和全链路物流，AI的应用场景极具落地性：在需求端重塑搜索推荐，在供给端优化选品定价，在履约端通过仓储自动化大幅提效。双十一期间AI硬件产品销量增长超20倍，证明了技术不仅能降本，还能直接创造新的消费增量。这种技术投入是京东能够承诺「长期保持零售业务高个位数利润率」的底气所在。

与此同时，京东在ESG（环境、社会和公司治理）方面的卓越表现也为其赢得了长期的声誉资本。连续四年入选标普全球《可持续发展年鉴》，并在中国零售行业获得最高分，证明了京东在追求商业利益的同时，兼顾了社会责任。无论是在物流环节投入过万辆新能源车，还是打造零碳物流园区，京东都在向外界传递一个信息：它追求的是高质量、可持续的增长。

结束语

综上所述，京东2025年的财报是一份充满勇气与远见的答卷。面对行业的变革，京东没有选择保守防御，而是选择了主动出击，将资源投向了外卖这一高频赛道，用短期的投入换取未来的长期船票。

这无疑是一次极具战略眼光的布局。2025年的战略性亏损是京东为获取本地生活入场券所支付的必要成本。进入2026年，随着市场份额的稳步扩大和运营效率的持续提升，京东有望在规模之上构建起新的造血能力。正如许冉所言，京东坚决抵制内卷，旨在推动高质量发展。如果京东能成功将「品质服务」的基因植入外卖市场，并打通零售与本地生活的流量闭环，那么2025年的所有投入，都将成为未来十年增长最为坚实的基石。

▶本文由「李秉浩」频道原创，知名科技意见领袖，以科技为信仰，洞见商业先机。专注科技、互联网、电商、通信、智能、金融等领域，荣誉科技网站十大财经作家、十大科技自媒体、上海年度新媒体「互联网均可查」。

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