东风集团股份资本重组背后的逻辑：资本与技术双轨驱动

3月9日，东风集团股份（00489.HK）发布公告，其私有化（指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，买回后撤销该上市公司的上市地位，实现100%国有控股）及岚图汽车以介绍方式登陆香港联交所的议案，在临时股东大会及H股类别股东大会上获高票表决通过，正式进入落地阶段。这一标志性事件，不仅是东风汽车深化国企改革的关键一步，也为汽车行业探索优质资产定价与资本结构优化提供了新的实践样本。

资本结构优化的核心逻辑

在当下全球经济波动与新能源转型的双重背景下，传统车企在资本市场的估值普遍偏低，融资功能大幅降低，因此，以“私有化+资产分拆上市”为核心的创新性资本运作，不仅能为东风汽车带去资本效能的重塑，更为其旗下最具成长性的新能源品牌——岚图汽车开辟了独立的融资通道与估值空间。

多位证券分析师对出行财经表示，东风集团股份的私有化，是东风汽车资本结构优化的务实选择。

首先，通过私有化，东风汽车对旗下东风集团股份实现100%国有控股，既保证了国有资产的安全，也为未来的资本运作提供了更大的自主性。其次，私有化并非简单的退出资本市场，而是将资源向旗下最具成长性的优质资产——岚图汽车集中倾斜。

岚图汽车以股权分派的方式介绍上市港交所，是此次资本运作的关键亮点。这一举措不仅使东风汽车避免了传统的IPO程序和时间成本，还为岚图开辟了独立的资本增值空间。

根据预计，岚图汽车将于3月19日完成股权分派，实现港股上市。作为“央国企高端新能源第一股”，岚图的港股上市将更好地吸引国际资本的关注，为其后续的融资与扩展提供有力支持。

这种“腾笼换鸟”的资本操作，不仅优化了东风汽车的整体资本布局，也为行业提供了改革创新的范本。

底气：新能源转型扎实有效

从8月22日发布私有化方案，东风集团股份能够在半年的时间内完成整个私有化进程，这也意味着市场对其私有化及岚图持积极态度。

出行财经认为，东风集团股份的私有化及岚图汽车介绍上市方案的顺利通过，是东风汽车落实国家“新一轮国企改革深化提升行动”的标志性成果。交易完成后，东风集团股份将从港交所退市并注销法人资格。这一变革将极大简化治理结构、提升战略决策效率，使集团能更高效地整合全域资源，集中力量打赢新能源与智能化转型攻坚战。

支撑东风集团股份进行改革的关键在于其扎实的转型成果——新能源转型扎实有效，尤其是高端新能源“领头羊”——岚图汽车贡献了关键增长极。

2025年东风汽车新能源汽车的销量为105万辆，与2024年相比增长22.6%。自主品牌——岚图、猛士、风神、奕派等多品牌协同发力——销量突破155万辆，同比增长超13.4%，销量占比超60%。

岚图汽车表现尤为突出：2023年至2025年，岚图汽车销量从50,285辆增至150,169辆，复合年增长率达73%，显著高于行业水平；营收从127.5亿元攀升至348.6亿元，复合年增长率65.4%；2025年实现净利润10.2亿元，成功实现年度盈利；毛利率稳定在20.9%，位居行业前列。

第三方机构——灼识咨询认为，岚图是行业内最快实现单季度盈利、经营现金流转正的新能源车企，已跨越初创期投入阶段，进入自我造血、良性循环的健康发展轨道。

技术创新驱动“市场与效益”

在年初的媒体沟通会上，东风汽车新闻发言人、战略规划部(品牌管理部)总经理杨彦鼎表示，东风汽车始终坚持“做难而正确的事”，围绕“核心技术自主可控”这一核心，实现了技术创新驱动“市场与效益”的良性循环。

近年来，东风汽车在核心技术研发领域持续加码。其中，2025年研发投入强度达到7.9%。

在芯片、混动发动机、一体化压铸机、智能软件及具身智能等方面均取得了关键性突破，已构建起从前瞻研发到量产落地的全链条创新体系。

2026年，东风汽车将迎来“技术兑现年”，加快推动新一代马赫动力系统、高性能DF30芯片的规模化搭载；全面落地“天元智能”技术，实现T200智驾系统大规模搭载，T500智驾系统量产应用；并推出“天元智舱”智能体，进一步提升用户体验价值，打造更加好看、好开、好玩的“东风造”产品。

在行业整体出现销量下滑的1-2月份，东风汽车旗下新能源汽车依然延续了高增长的势头，累计销量为12.4万辆，同比增长50.4%。其中，岚图汽车交付18,873辆，同比增长18%，继续延续强劲增长态势。

当然，东风汽车还将“出口”视为第二增长曲线。数据显示，2026年1-2月，东风汽车共实现汽车出口5.3万辆，同比增长62.8%；其中，新能源车型出口2.6万辆，同比增长106.8%，国际化布局提速明显。

出行财经认为，东风集团股份的私有化及岚图汽车以介绍方式登陆港交所是一次精准的资本运作，也是东风汽车在新能源转型浪潮中迈出的关键一步。从资本结构优化到优质资产定价，这一系列动作体现了东风汽车对市场化逻辑的深刻理解与灵活应对。

同时，我们也相信，在未来，随着技术的持续兑现与品牌力的进一步提升，东风汽车还在新能源赛道上持续发力，并在资本市场上有新的举措，比如去年刚刚成立的奕派科技，为中国汽车行业的转型升级提供更多经验与动力。而此次私有化与分拆上市的成功，也将作为国资国企改革与新能源转型交汇下的经典案例，写进中国汽车产业发展的历史。