广东
亚瑟|文
财商侠客行|出品
图片来源：网络
兄弟们，恒生科技指数终于涨了！
其实在上周五，恒生科技指数就已经尝试过一轮反攻，无奈昨天全球市场拉跨，恒科最后还是没有翻红成功，继续微跌0.12%。
不过，随着懂王TACO，今天市场全面上涨，恒生科技暴力反弹，最高涨超2%。
这波抄底恒生科技，一度被套20个点，实在酸爽。但逆向投资很多时候就是如此，你无法精准买在最低位置！最重要的做好仓位管理，不加杠杆、闲钱投资、耐住寂寞，才能等得到黎明。
美伊冲突背景下，港股受外围消息影响更为敏感，最近也表现出比A股更大的弹性。
上周五，上证指数上涨0.38%，恒生指数却上涨1.72%，同时恒生科技指数大涨3.15%，也是该指数近期最强劲的一次反弹；今天早盘，恒生指数涨幅也明显高过A股。
那么，恒生科技究竟见底了吗？
01、业绩
先来看看基本面的情况。
上周，京东公布最新的2025年全年财务报告，显示其年度活跃用户数突破7亿，25Q4季度用户购物频次同比增长超30%。公司全年稳健增长，核心零售业务盈利能力持续优化，同时在物流、AI技术与股东回报方面取得显著进展，显示整体盈利结构趋于健康。
市场大受鼓舞，京东集团-SW当日股价大涨近10%，成为恒生科技指数上涨的最强大推手，更是成功激活了港股科技板块。
另外，携程集团-S、网易-S（9999.HK）、阿里巴巴-W也都纷纷上涨，带动平台经济板块整体的估值修复。
虽然在这波下跌中，市场对恒生科技调侃颇多，但从成分股来看，其实大都是我们身边耳熟能详的好公司，短暂的危机过后，已经出现了捡漏布局的机会。
02、催化
恒生科技本轮深度调整，其中一个重要原因，就是市场质疑其“科技老登”的本质，在风起云涌的AI浪潮下，互联网巨头们到底能不能突围？
而在今天，腾讯的AI"养虾”算是回应了这项质疑，直接引爆了整个港股科技板块。
腾讯宣布，于3月9日正式上线全场景AI智能体WorkBuddy(“腾讯版小龙虾”)。
产品完全兼容OpenClaw技能体系，无需复杂部署，安装后直接发指令就能工作。并且不需要复杂的配置，更容易上手，可以通过企业微信远程操控，最快1分钟就能够完成配置。
至此，腾讯已拥有包括WorkBuddy在内的五只“龙虾"产品，"AI养虾全家桶"成型。
利好刺激之下，腾讯控股早盘股价大涨，总市值一度突破5万亿港元，并带动其它科技股上涨。
03、估值
目前，恒生科技指数估值正处于历史极低水平，在市场整体向好的预期之下，很容易吸引到抄底资金。
截至3月9日，恒生科技指数滚动市盈率为20.79倍，位于近5年来12.63%的分位，比最近5年大部分时间的估值都要便宜。换句话说，恒科正处于极深度低估值区间。
指数前五大权重股中，腾讯控股市盈率（TTM）20.87倍，阿里巴巴-W 18.46倍，小米集团-W 18.05倍，比亚迪股份20.94倍。
从2025年10月份的阶段高点算起，恒生科技指数累计回调幅度已经超过25%。如果与A股的科技指数（科创50、创业板指等）比较一下，就会发现其估值折价率已经达到历史高位，这个时候均值回归的动力是不是就有了？
04、流动性改善
港股这波下跌的另一个因素，就是资金回流美国，流动性抽水。
但目前来看，流动性因素也在改善。
自3月5日美联储RRP（隔夜逆回购规模）达到27.93亿美元的阶段高点后，6日和9日均出现大幅下降，规模分别为15.12和3.32亿美元。
RRP使用规模处于低位，说明货币市场流动性充裕，金融机构对美联储逆回购工具的需求减弱。
全球流动性充裕，往往就会伴随投资者风险偏好的回升，港股的受益也是最明显的。
同时，中国央行也在3月6日开展了8000亿元3个月期买断式逆回购操作。央妈释放中长期流动性，叠加春节后现金向银行体系回流，都为市场提供坚实支撑。
另外，美元指数最近也有所走弱，前面一度向100发动冲击，但最终没有拿下。现在又回到99以下，这也有利于新兴市场资产。
05、南向资金通过ETF“越跌越买”
南向资金抄底热情也很高。
3月9日虽然市场回调，但南向资金却再次大举加仓港股，净买入金额达372.13亿港元，刷新南向资金单日净买入金额的记录。截至当日，今年南向资金累计净买入1886.65亿港元。在这其中，科技板块是核心配置的方向。
恒生科技相关ETF持续吸金：
恒生科技指数ETF 近60个交易日累计净流入120亿元；恒生科技ETF近60个交易日累计净流入145亿元，这两只ETF总规模都已经超过500亿元。
另外，恒生科技ETF易方达、恒生科技ETF广发等产品也连续多日获资金净流入。
面对如此“便宜”的恒生科技指数，机构和个人投资者正在用“真金白银”表明他们对于港股科技板块的态度，其中ETF已成为布局港股科技龙头的重要工具。
06、科技成为长期主线
3月5日政府工作报告中，“加快高水平科技自立自强”被提到了核心位置，提到“全面增强自主创新能力，为高质量发展提供科技支撑”。对推动人工智能的发展，更是有诸多表述。
而以腾讯、阿里、百度、商汤为代表的港股科技企业，正是国内AI的核心载体，不论是在算力、数据与场景上，都具备全球竞争力，政策支持进一步强化其长期投资逻辑，科技自立与AI+成为市场长期主线。
总的来说，港股科技这波上涨是由于业绩催化、估值修复、流动性改善和政策预期的多重共振结果。
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