流水翻倍，利润大跌，短剧出海迎来至暗时刻

别再被短剧出海捞金的神话给骗了！

撰稿｜唐那得

审核｜九歌

7天译制、10亿次播放、规模破百亿美金……

这样的话术熟悉么？那你可要当心了，别再被短剧出海都能疯狂赚钱的噱头给骗了。现实是，第一批拍短剧的网文公司，已经亏惨了。

“海外流水突破8000万，比2024年翻了一倍还多，但年底一算账，净亏1200万，前两年在国内赚的钱几乎全赔了进去。“

有业内从业者私下坦言，原来以为出海是蓝海，进来才发现也有一片烧钱的火海。时下，这一现象正成为整个短剧出海行业的集体写照。

短剧出海肯定还是红利，不过已经不再是人人都有红利。这到底是怎么回事？

01｜狂飙的背后，有巨头亏麻了

首先必须肯定，短剧出海成就是有目共睹。

Sensor Tower数据显示，2025年全球短剧应用内购收入突破28亿美元，同比涨幅高达116%，中国厂商包揽了超95%的市场份额。

但我们不能抛开事实和问题避而不见，和这份亮眼的增长数据形成刺眼反差的是，看似风光的出海狂飙，早已进入了越跑越亏的至暗时刻。

短剧出海的这场狂奔，正在陷入一个荒诞的悖论：盘子越做越大，有人的钱却越亏越多。一边是市场规模的持续扩容，另一边是绝大多数玩家都在赔钱赚吆喝。

中文在线是最典型的例子，追逐风口八年净亏损超40亿，押注短剧出海又成利润黑洞。董事长童之磊之前判断，“出海”将成为集团优先战略，并认为国际短剧市场可能成长为“千亿美元级赛道”。

为此，这家公司在出海业务上一路狂奔。比如，上线的FlareFlow，在7个月内注册用户突破3300万，一度登上美国区免费娱乐应用榜首。

根据招股书，截至2025年前三季度，其短剧及IP衍生业务收入占比达到46.9%，海外收入占比从2023年的约9%提升至40%。

可是，出海捞金没有想象那么容易，收了多少钱，和挣了多少钱，其实是两码事。

资料显示，中文在线预计2025年扣非后净亏损为5.79亿元至6.99亿元，亏损规模同比扩大114%至158%。若计入去年亏损，自2018年以来公司累计亏损数十亿。

中文在线在亏损层面并不“孤单，掌阅也没能逃脱不挣钱的泥潭。

2025年上半年，掌阅的短剧等衍生业务收入8.38亿元，同比增长149.09%，占总收入比重超过50%。

利润同样没跟上。2023年至2025年前三季度，其营收分别为27.78亿元、25.83亿元和24.62亿元，持续下滑；同期归母净利润分别为3484.43万元、4929.17万元、-2.17亿元。

投入明明最激烈偏偏，却成了上市以来首次亏钱的项目，换谁都肉疼。

即便是头部玩家，ReelShort去年上半年亏损也高达4651.15万元。

不止头部上市公司，中小玩家的生存环境更残酷。行业里甚至形成了一个心照不宣的共识：是不是80%—90%的出海剧集，根本回不了本？

可能我们不得不承认的一个尴尬现实是，这场从2023年开始的出海热潮，从一开始就不是内容出海的胜利，只是国内流量生意的跨境复制。

当国内的流量红利见顶，大家一窝蜂涌向海外，却没意识到，这场没有壁垒的流量游戏，终局只会是全行业的内卷与亏损。当潮水还在涨的时候，没人在意自己是不是在裸泳，可当增长放缓，所有人都要面对亏损的现实。

02｜海外真是个千亿市场吗？

所谓酒香不怕巷子深，这句话可能在短剧出海行业是不太合适的。

国内舆论大多强调，企业扩容、粘性增强、九成从业者看涨，微短剧规模化发展未来可期。然而，现实往往喜欢打脸，十部短剧之中有一部成为爆款就属于不错。市场上宣称自己爆款率20%的，可能实际上远远达不到。

这便是亏钱的直接原因：试图用规模化制造爆款，反而缺失爆款。

据36氪等媒体的报道，业内有一套自己的计算公式，一部投资15万美元的短剧，差不多要乘以10倍，投到150万美元才能回本，所以很多项目是回不了本的，“大概80%—90%回不了本。”

有没有爆款只是从结果上影响玩家的盈亏。从过程看，不断上涨的成本，正在一点点吃掉本就微薄的利润空间，这也是为什么根本没那么多金可捞的第二个因素。

市场的真相很残酷，很多人觉得海外市场是国内的好几倍，可实际情况完全不是这样。DataEye数据显示，2025年国内短剧综合产值约1000亿元，而海外市场全口径规模仅约280亿元人民币，和国内存在3-4倍的差距。

更关键的是，海外短剧90%以上的收入集中在欧美等发达市场，东南亚、拉美、中东等地区的用户付费习惯还没养成，仍需长期培育。

哪怕是最成熟的北美市场，用户月均ARPU值也仅为国内市场的60%左右，7日用户留存率可能只有国内的一半。也就是说，同样的投入，能拿到的回报远不如国内。

比市场天花板更致命的，是一路疯涨的投流成本。短剧这门生意，核心玩的就是流量的低买高卖，投流成本就是最大的支出项。越来越多的卷入了内容通货膨胀的时代，你不多花钱宣传，谁能看见玩家的爆款？

于是，80%的成本砸向投流，这几乎成了行业的基本定律。这导致了整个行业存在一个颇为“奇怪”的现象：投流要亏本，亏本也要投流。有些新入局的厂商为了抢流量，投流占比甚至是最大的成本。

雪上加霜的是，本土内容的制作成本也在一路飙升。

例如，随着大量国内团队涌入，海外本土的演员、场地、拍摄团队的价格水涨船高。洛杉矶演员变贵了，价格上涨，以前一部出海短剧成本大概12万—15万美元，现在则需要15万—18万美元。再加上本土化改编、多语言译制的额外投入，内容端的成本压力，已经压得很多厂商喘不过气来。

回过头来看，流量价格越来越高，制作成本越来越贵，市场从增量变成存量，所谓的出海捞金，早就变成了一场烧钱换规模的生死局。

厂家烧的钱越多，规模越大，反而亏得越惨，这也是为什么全行业都陷入了增收不增利的怪圈。

03｜AI能降本，却未必能救亏损的局

AI的出现，给了大家新的希望。

很多人觉得，AI能把制作成本打下来，就能让行业走出亏损的困局。可现实是，AI确实能降本增效，但它改变不了短剧生意的核心逻辑，也就没法从根本上扭转全行业的亏损局面。

不可否认，AI正在重构短剧的生产链条，降本的效果是实实在在的。去年Seedance 2.0的发布，让AI生成视频的质量实现了质的飞跃，甚至让好莱坞都感到了紧张（参见：）。

而在短剧这个轻量化赛道，AI的落地速度更快。比如，AI也能实现一天生成上千条，效率提升了几十倍。

但降本不等于增效，AI能解决生产端的问题，却解决不了短剧生意的核心矛盾。换句话说，AI能把内容制作的成本降到最低，但它改变不了流量价格上涨的趋势。

就好比，AI越发达，算力需求越大，Token消耗量越高，自然就越贵。

流量价格也是这个道理，他们的核心是供需关系，大量厂商涌入同一个流量池，由于网络平台是看短剧的唯一入口，他们的广告价格只会水涨船高。

这就是为啥每次发财报，这些网络平台的广告收入都在蹭蹭往上涨。

还有一个风险，AI能扩大内容规模，却没法保证爆款的出现。行业的普遍规律是，短剧的盈利，极度依赖爆款，一部爆款能撑起一个公司半年的流水。

可是，爆款的诞生，与AI没有绝对关联。

AI能生成大量的剧本和素材，但它没法预判哪一部能成为爆款，更没法解决“让用户看到”的问题。要跑出一部爆款，需要大量的投流测试，需要不断优化素材，需要精准的用户运营，这些都需要真金白银的投入，AI替代不了。

我们不得不承认一个现实，那些觉得用了AI就能迅速赚钱回报的出海玩家，未免打错了算盘。

别指望出海就能万事大吉，也别指望国内能跑通的烧钱换规模的模式，复制到海外也能一样的成功。海外的市场，从来不是国内的翻版。

一句话，没有真正的内容壁垒，没有本土化的核心竞争力，只靠烧钱抢流量，最终只会陷入越跑越亏的死循环。

短剧出海的正确路径在哪里？这仍然是个谜。

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