总结与展望 | 2026年一季度中国房地产行业总结与展望（中）

业绩、融资

业绩篇：房地产市场延续筑底态势，部分企业业绩大幅回暖

融资篇：一季度融资同比减少37%，花样年和宝龙债务重组成功

肆

业绩篇

房地产市场延续筑底态势，部分企业业绩大幅回暖

受春节假期影响，2026年一季度房地产市场延续筑底态势。1-2月典型房企中累计业绩同比增长的企业占比为29%，其中同比增幅大于100%的企业数量有9家，部分企业业绩大幅回暖。整体来看，一季度房地产政策面持续优化、释放利好，但是由于购房者的信心和预期仍在修复过程中，企业销售整体仍面临挑战，房企仍需积极修炼内功加以应对。

01

受春节假期影响，企业销售整体继续筑底

受春节假期影响，2026年一季度房地产市场延续筑底态势，房企销售低位运行。1-2月行业典型房企累计销售操盘金额2888.7亿元，全口径金额3073.4亿元。

整体来看，一季度房地产政策面持续优化、释放利好，但是由于2月是春节月，房企营销铺排普遍选择避开，供应端供给约束依旧较为明显，短期复苏动能不足。

02

29家典型房企业绩同比增长，9家企业增幅超过100%

从企业具体表现来看，2026年1-2月典型房企中累计业绩同比增长企业共有29家，销售额同比增幅前10的企业中7家是中小民营房企。在房企整体业绩筑底的背景下，这些企业仍保持着较为稳健的运营。

与此同时，部分企业业绩大幅回暖，同比增幅大于100%的企业数量有9家，其中标杆房企中建壹品的业绩同比增幅达到了114.5%，这主要得益于其上海外滩元境项目单月贡献超18亿元，占总销售额近一半，其稀缺高端改善型产品在政策宽松与需求集中释放背景下实现“日光式”热销。

03

央国企整体表现较好，36.6%的央国企业绩增长

从各档位典型房企的性质分类来看，1-2月销售规模超过100亿元的7家房企中没有民营房企，同时越靠后的档位民营房企占比越高，央国企则呈现相反的态势。在市场筑底，且多数房企流动性仍然承压的背景下，资本更倾向于投资较为稳健的国央企和大型房企，而大多数的民营房企则受困于资金问题发展艰难。

从各类性质企业的业绩增长情况来看，央国企中业绩增长的企业占比相对较高。根据数据统计，央企中业绩增长的企业占比达到了36.4%，国企中增长的企业占比为36.8%。相较之下，民营房企中销售增长的占比为28.6%。

04

政府支持下行业进入高质量发展阶段，房企需积极修炼内功

当前，市场整体仍在延续筑底调整的态势，1月中央发布房地产相关政策聚焦城市更新、融资优化、财税优惠等维度，有助于购房需求的释放，特别是二手房市场。2月中央及地方政策持续释放利好，公积金优化、城市更新、保障安居成为本月地方政策重点，月底上海“沪七条”更释放出积极的政策趋势信号，有利于提振全国市场预期。3月政府工作报告的房地产相关表述以“提质增效、长效构建”为核心，形成“市场稳定-民生保障-品质升级-制度支撑-财政金融赋能”的完整施策体系，标志着行业正在全面进入以“存量盘活、品质提升、长效构建”为核心的高质量发展阶段。

对于多数房企而言，未来需更加注重精细化运营，挖掘不同城市、不同购房群体的结构性需求，以产品创新和升级迭代迎合购房偏好的转变，同时严格控制债务风险。重仓一二线城市的房企，因市场需求相对稳定，后续有望率先迎来稳定；而布局三四线城市的房企，则需及时调整项目和布局策略。

伍

融资篇

一季度融资同比减少37%，花样年和宝龙债务重组成功

总结：融资规模仍处低位，各类房企发债成本持续分化

01

一季度房企融资环境仍较为宽松，城市房地产融资协调机制开始常态运行

2026年一季度房地产政策仍保持宽松基调，1月份住建部部长倪虹在接受采访时今年将着力稳定房地产市场，发挥好房地产融资“白名单”制度的作用，支持房企合理的融资需求，推行主办银行制。3月金融监管总局在党委扩大会议上提出要进一步发挥“保交房”白名单制度作用，加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。

在房地产融资协调机制方面，1月15日金融监管总局在2026年监管工作会议上指出要推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式。此前在1月13日的政策指导中也宣布对于已经进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行进行展期5年。此次对于房地产融资支持制度的优化完善，能够有效缓解项目资金周转压力和企业偿债压力，支持项目建成交付，有利于增强各方主体信心，稳定市场预期。

而在存量收储方面，3月17日财政部在发布《2025年中国财政政策执行情况报告》时提出2026年要推动新型城镇化和区域协调发展，稳步推进城市更新，落实好专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房等政策。作为财政政策精准发力房地产“去库存、优供给、保民生”的关键落子，财政部明确专项债用于收购存量房转保障房既为房企开辟批量去化通道、缓解流动性压力，又以低成本方式快速补充保障房房源，精准覆盖新市民、青年等群体住房需求

02

2026年一季度融资总量同比减少37%，融资成本整体维持低位

2026年一季度房企融资522.38亿元，环比减少51%，同比减少37%。自2024年房企融资支持政策边际改善，各地更是推广融资协调机制“白名单”，但非银融资规模仍未改变下滑趋势，多数民营房企，尤其是出险房企，融资难的问题依然突出，同时房企的部分融资转向了白名单的项目融资无法监测也是一个原因。

从企业的债券类融资成本来看，2026年一季度的境外债券融资成本为10.86%，主要是因为2026年至今仅有瑞安房地产和新城控股在境外发行了优先票据，融资成本分别高达9.75%和11.8%，从而拉高了整体的境外融资成本。

2026年一季度重点房企境内债券融资成本较2025年全年回升了0.23个百分点至2.73%，整体仍然处于较低水平，这一方面是由于自2024年货币环境开始宽松，LPR长期维持在低位；另一方面，发债主体大多数为国企央企及优质民企，这类企业融资优势较为明显，如发债较多的首开股份、金隅集团和首创城发等等。2026年一季度整体新增债券类融资成本为3.51%。

3、境内债权融资占比达88%，境外债权融资占比降至10%（略）4、央国企新增融资占比仍达80%，各类企业发债成本持续分化（略）5、21家房企整体或部分实现债务重组，万科债务问题仍值得关注（略）

展望：2026年偿债压力有所减缓，公募REITs助力房企由重至轻

从债务到期来看，2025年房企债券到期规模达4540亿元，而发行规模仅有2138亿元，房企仍然无法通过借新还旧覆盖到期债务。而由于近年来，房企债券发行规模下滑明显，2026年房企整体的债务到期规模也明显下降，全年到期约3521亿元，其中一季度到期约1090亿元，三季度到期1114亿元。从目前的融资情况来看，到2027年房企才能基本实现借新还旧覆盖到期债务，债务到期压力有所缓解。

而随着近期的融资协调机制的常态化推进，以及项目贷款接续政策，为项目提供了更宽松的还贷缓冲期，是房地产融资支持制度的优化完善，能够有效缓解项目资金周转压力和企业偿债压力，支持项目建成交付，有利于增强各方主体信心，稳定市场预期。

与此同时，随着2025年底政府正式开始商业不动产REITs的试点，房企参与公募REITs的热情明显提升，包括保利发展、新城控股、首开股份等6家企业就在短期内申报了6只商业不动产REITs，目前正在审批中。当前房地产行业仍处于深度调整期，以往传统的“重资产”模式已难以适应当前的新形势，而公募REITs的出现能够帮助房企从开发商向运营商的角色转变，通过打造“投融管退”的全链条业务模式，帮助房企由“重”向“轻”的资产结构转变。

除此之外，对于开发业务而言，出险房企的首要任务仍是与金融机构和债权人积极协商，适当延长债务期限，缓解当前的债务压力。未出险房企则需要对企业的土地储备进行结构性调整，尤其是加快滞重库存的去化，加快低量级城市项目去化。

排版：小Q