不能简单地将银行分红的股息率与存款利率作对比

当下正值上市公司2025年年报披露的高峰期。而随着上市公司年报的披露，大多数公司也同时披露了2025年度的现金分红方案。这其中尤以银行股的现金分红甚是引人注目。
据有关媒体报道，截止4月2日，共有22家A股上市银行披露了2025年度利润分配方案，除了郑州银行2025年不进行现金分红外，其他21家银行2025年度累计分红超过5800亿元，较2024年度增加近百亿元，其中国有六大行全年合计派息金额拟超4200亿元。

而这进行现金分红的21家银行股息率均在3%以上。其中兴业银行股息率最高，为5.64%，除兴业银行外，股息率超过5%的上市银行还有5家，分别为华夏银行、光大银行、平安银行、招商银行、民生银行，股息率分别为5.61%、5.49%、5.29%、5.07%、5.03%，均为股份行。
在21家银行中，国有大行的股息率处在中游水平。六家国有大行中，股息率最高是交通银行，为4.58%，邮储银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行股息率分别为4.21%、4.07%、4.06%、3.81%、3.61%。
面对上市银行不低于3%甚至超过5%的股息率，不少投资者甚至市场人士很容易将其与当下低企的银行存款利率联系起来进行对比。毕竟目前银行一年期的存款利率已经低至1%左右，其中六大国有大行的一年期存款利率更是跌破1%低至0.95%。一边是3%甚至是5%以上的股息率，一边是1%左右甚至不足1%的银行存款利率，难怪有舆论很直观地得出结论，买银行股完胜存银行。
实际上，本人也是认同买银行股优于存银行这个说法的。不过，本人认同买银行股，并非是基于银行分红的股息率有多高的缘故，而是建议投资者低吸银行股，然后中长期持有，在市场上赚取差价，而这个差价收入必然会远超银行存款利率。
至于银行分红的股息率有多高，则不能简单地与银行存款利率作比较。这二者之间其实是没有可比性的。以1万元的银行存款为例，一年期存款利率为0.95%，也即存款一年得到95元的存款利息，这意味着投资者的财富变成了10095元。假如这1万元是1万元市值的银行股股票，股息率为5%，那么投资者得到的股息为500元。表面看500元的股息远超95元的存款利息。
但股票分红在股权登记日的次日是需要进行除息处理的，也即在投资者得到500元红利的同时，股票的市值要扣减500元，即1万元的股票市值变为9500元。股票市值+股息红利，仍然保持1万元的财富不变，低于银行存款得到利息时的10095元。而且对于个人投资者来说，如果持股时间不满一年的话，500元的股息还要缴纳10%的红利税，即50元，如此一来，投资者1万元的股票市值最终因为现金分红而变成了9950元的财富，投资者的个人财富甚至减少了50元。所以将股息率与银行存款利率进行简单的对比是没有实际意义的。
但市场也不能因此而否定银行高派现高股息率的意义。毕竟银行高派现也给市场提供了一个炒作股价的借口，持有银行股的机构投资者正好可以借高派现之机推高股价，公众投资者正好可以借此机会来赚取差价。而这个差价收入有可能超过了银行高派现的股息率，更高于银行存款利率。
不仅如此，在股市行情看好的时候，银行的高派现是可以变成投资者的真实收入的。虽然在股权登记日的次日，银行股的股价会作除息处理，让高派现瞬间化为乌有，但如果行情看涨，机构投资者完全可以拉高股价，形成填权效应，这样被除息机制"除掉"的红利，也就重新回来了。现金分红能够成为投资回报，就是因为市场有这种填权效应的缘故。当然，一旦市场行情低迷，填权就会变成贴权，投资者的损失还会加大，这时的高股息率也会变成投资者的高损失率。
可见，银行股的股息率能否最终演变成投资者的收益率，最终还是要看股市行情的脸色行事。股市行情看涨，或银行股股价看涨，高股息就是对投资者的高回报；相反，如果股市行情下跌，或银行股股价下涨，高股息就不一定能回报投资者，甚至有可能构成投资者的高损失。而银行存款则是不受股市行情影响的，1万元钱存款一年变成10095这是不会改变的。因此，市场不能简单地把银行股分红的股息率与银行存款利率作对比，毕竟股息率能否转化为投资者的收益率还需要取决于市场行情的脸色。