广东
大家好呀，我是邓姐姐。
今天央行把今年3月还有一季度的金融数据，全亮出来了。
不少人第一眼瞅着：嚯，总量还不错。
妥妥的信贷开门红啊。
可扒开细节一看，里面的门道可不少。
冷热不均的情况特别明显，甚至藏着不少让人心里打鼓的信号。
先看最直观的数字。
3月新增社融5.23万亿，比机构们预估的要多一点。
但跟去年同期比，少了6700多亿。
新增人民币贷款2.99万亿，反倒没达到市场预期，同比也少了6500亿。
M2、M1增速也都稍微差了口气，没追上大家的期待值。
整体算下来，一季度社融总量14.83万亿。
虽说同比少增了一点，但规模还算稳当。
不过，结构上出现了比较大的分化。
企业和政府在拼命借钱，扛着信用扩张。
而普通老百姓这边，却一直缩着不肯出手，拖了后腿。
一季度居民新增贷款才2967亿，比去年少了7400多亿。
不管是短期的消费贷，还是长期的房贷，全都蔫蔫的。
楼市还透露着丝丝寒意。
30个重点城市新房成交面积同比降5%，二手房直接跌了11%。
居民中长期贷款，已经连续6个月比去年少增。
说白了就是，大家现在对买房这事，依旧抱着观望心态。
不敢轻易下手，面对未来的不确定性，
大家宁愿攥着钱，也不愿背上长期负债。
再看企业部门，表现就亮眼多了。
一季度企业新增贷款8.6万亿，发债融资也比去年多了五千多亿。
看起来企业融资挺积极，但这背后也藏着隐忧。
3月企业短期贷款直接飙到1.48万亿，创了同期历史新高。
可代表真正投资扩产的中长期贷款，反而比去年少了2300亿。
这就好比一个人，
不借钱去投资创业谋长期发展，反倒疯狂借短期钱周转。
要么是手里现金流紧张，要么就是为了冲业绩凑数。
企业中长期贷款没稳住，说明老板们对未来的信心还没完全修复。
都不敢轻易砸钱搞长期投资。
最后是政府部门，一季度发债3.54万亿。
同比少了点，主要是去年基数太高。
目前政府债券余额快摸到100万亿，增速还保持在15.9%。
能看出来财政政策一直在使劲托底经济。
看完这些数据，市场上最关心的无非三个问题。
咱们逐一掰开了讲。
第一个，货币政策还会继续宽松吗？
答案是肯定的。
不管是社融、M1的增速，还是银行间的拆借利率，都能看出来市场上钱不紧张。
而且现在企业贷款利率、个人房贷利率都在3.1%左右。
处于历史低位。
所以货币政策适度宽松的调子不会变，只是不会大水漫灌。
第二个，实体经济借钱的需求真的好转了吗？
得分两头说。
企业这边把贷款、债券、票据这些融资全加起来，3月规模还比去年多了一点。
需求还算凑合。
但居民这边完全不行，消费和买房这两大内需引擎都没劲。
再加上中东局势乱，美国关税政策反复，
后续出口能不能一直保持高增长，还是个未知数。
第三个，后面会不会出更多政策加码？
二季度才是真正的考验。
一季度GDP看着还行，但还没算上油价上涨的影响。
后续能源成本上涨和外需不稳，都会给经济施压。
等到4月底的重要会议，大概率会根据最新情况出台新政策。
能源、物价、外贸这些领域，都有可能迎来新的调控措施。
（按惯例，4月底将召开经济工作相关的政治局会议）
除了这些表面问题。
还有两个深层信号，特别值得留意。
一是社融增速快跌到历史低点了。
3月末社融存量增速降到7.9%。
自从2003年有数据以来，就只比去年化债时的7.8%高一点。
后续地方化债推进，政府债对社融的支撑会越来越弱。
如果信贷接不上力，社融增速还可能往下走，对市场信心可不是什么好事。
二是大家还在忙着存款搬家。
3月居民存款新增2.44万亿，比去年少了6500亿。
钱都流向理财、基金这些产品了。
大家还是想追求比银行存款高一点的低风险收益。
不过好消息是，财政存款在减少。
说明财政在大力花钱，给市场流动性托了底。
未来政策方面，全面降息的可能性不大。
毕竟银行息差压力大，汇率也有约束。
央行更偏爱用结构性工具精准放水。
但要是后续经济明显走弱，或者金融风险冒头，降息也不是没可能。
接下来这段时间，咱们重点盯两件事。
一是伊朗局势怎么走，会不会继续推高油价；
二是4月底重要会议，会定什么调子。
这俩直接决定了后续市场的走向。
最新消息是巴基斯坦吹风，美伊第二轮谈判将在16日举行。
如我们昨天所说的那样。
市场开始脱敏了，大A今天重回4000点。
既然脱敏，就会重新回到主线。
AI的叙事依然奏效，以及之前说的也可关注。
PS.
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