电芯不再一芯难求，结构性过剩初现！锂电会否成为下一个光伏？

与光伏产业链 “硅料-硅片-电池-组件”的环节短、强周期的特征有所不同，锂电产业链，横跨矿产资源、四大主材、电芯制造、终端应用四大板块，主要细分环节超过20个，产能传导周期最长可达24个月。

锂电产业的超长链条，带来最大的好处就是韧性足够强，容错率高，对于某一个甚至某几个环节的问题包容性更强。但是，正因为韧性强，不够刚性、直接，也会带来一个缺陷，那就是问题更容易被掩盖而不是被暴露。同样，锂电某一个细分环节出现严重供不应求时，这种情节也往往会被行业分析师、资本市场放大。

所以，繁荣背后是危机。赶碳号从2026年度中关村储能展上，直观感受到一种矛盾：一方面是锂电行业几乎各环节都在大扩产，但另一方面展会人气远不似旧年，很多储能人流露出对于未来的担心。

2026年中关村储能展；赶碳号摄

01读懂宁德时代，就读懂了锂电供需底层逻辑

今晚宁德时代发布了一季报，可以用炸裂来形容。好风凭借力，这个行业的钱，都给宁德时代赚了。

赶碳号在以前的文章中也表达过类似的观点，锂电是一个比较奇特的行业，不像很多行业是上游决定中游和下游，而是处在产业链中游的电芯环节，实现了对全产业链的绝对掌控，决定了上游和下游的命运。宁德时代，正是这一格局的核心塑造者。它的产能布局、库存变化、供应链策略，直接定义了全球锂电行业的供给节奏与供需平衡。

当电芯不再一芯难求，市场供需格局究竟会发生怎样的改变？想要弄清楚这一点，就必须从读懂宁德时代开始。

（一）龙头身上的矛盾信号：满产扩产的同时，库存压力显著抬升。

宁德时代2025年年报官方披露的核心数据，是行业从 “紧缺” 转向 “宽松” 最直接的风向标：

一是产能规模持续冲高：

截至2025年末，公司电池系统已建成产能达772GWh，在建产能321GWh，若在建产能全部落地，2026年底总产能将突破1100GWh，较2025年末增长超 42%；

二是产销规模维持高增：

2025年宁德时代电池系统产量748GWh，销量661GWh，产能利用率高达 96.9%，几乎处于满产状态，全年电池系统销量同比增长39%；

三是库存出现显著抬升：

2025年末，公司电池系统产成品账面余额从2024年末的143.40亿元大幅升至 260.77亿元，同比增长81.85%。如果按公司2025 年电池系统销售均价测算，对应产成品库存规模约186GWh，较2024年末的106GWh同比增长75.47%。也就是说，宁德时代的库存增速，远超同期销量增速。

行业龙头仍在逆势扩产，且通过满产维持了高产能利用率，但供给增速已显著跑赢终端需求增速，过剩的产能最终转化为了仓库里的库存，而非终端装车量和装机量。这充分证明，电芯环节，已经从 “卖方市场” 转向 “买方市场” 。

那么，宁德时代是一种什么态度呢？赶碳号想到了曾老板信奉的一句话——“赌性坚强”。

拥有全产业链掌控力的宁德时代，是如何定义行业供给节奏的呢？

宁德时代对行业的影响力，远不止于电芯制造环节，而是通过 “上游资源锁定+ 中游材料长单+下游渠道绑定”，构建起一套完整的产业链掌控体系，直接拉动了全行业的扩产惯性。

上游资源端：宁德时代早已从价格接受者转变为碳酸锂行情的定义者。为保障原材料供应，公司已通过自建、参股、收购等方式，在全球构建了覆盖锂、镍、钴、磷的矿产资源网络，控制锂资源量超500万吨碳酸锂当量（LCE）。国内布局江西宜春锂云母矿、四川硬岩锂矿，海外参股非洲Manono锂矿、南美盐湖项目，同时以267.47亿元入股洛阳钼业，并获得刚果（金）KFM铜钴矿 25%股权，在印尼投资60亿美元建设镍全产业链项目。

这种全链条的资源布局，让宁德时代拥有了直接影响碳酸锂行情的能力——通过采购节奏的调整，左右锂盐市场的供需平衡，同时通过长单锁定低成本锂源，为后续产能释放和价格战储备弹药。

中游材料端：长单绑定拉动全产业链扩产，宁德时代通过大规模长协采购，深度绑定正极、负极、隔膜、电解液四大主材龙头，同时将自身的扩产规划，转化为全产业链的扩产惯性：

• 正极环节：2026年1月与容百科技签订协议，约定2026年一季度至2031年供应磷酸铁锂正极约305万吨，协议总金额超1200亿元；同时与当升科技签订 2026-2030 年累计不低于35万吨正极材料采购协议；

• 锂盐环节：2025年12月斥资26.35亿元入股天华新能，持股比例升至 13.54%，锁定氢氧化锂、碳酸锂长期供应；

• 设备环节：参股核心锂电设备厂商，把控产线交付节奏，主导行业产能扩张周期。

赶碳号根据公开信息整理

宁德时代的大单，抢都抢不到，谁会不接？所以，这种 “龙头锁单、材料厂扩产、上游矿产跟进” 的链条式反应，形成了极强的扩产惯性。即便终端需求增速已经放缓，产业链各环节仍在基于龙头的长单预期持续扩产，最终形成了层层叠加、逐级放大的产能堰塞湖，这正是锂电产业链过剩隐蔽性的核心来源。

所以，龙头的一举一动，都是全行业的风向标。宁德时代的逆势扩产，给全行业传递了 “需求仍在高增” 的信号，二线厂商纷纷跟进扩产，最终推动行业供给规模持续冲高。

宁德时代是一贯反对恶性竞争、价格战的。赶碳号以前常说，锂电行业之没有出现严重的内卷，要感谢有宁德时代这样非常不喜欢内卷的龙头——给全行业作出了榜样。所以，我们姑且相信，宁德时代对于未来市场的判断不会出错。当然，真要万一出现了偏差，那对于全行业来说就是天大的事。

02供给侧：全球电芯产能军备竞赛，供给宽松已成定局

国际能源署（IEA）2025年3月发布的《全球电动车展望报告》给出了直白的行业定调：2024年全球电池制造产能已突破3TWh，几乎是当年电动车和储能电池总需求的3 倍；如果已官宣的扩产项目全部落地，未来5年全球电池产能还有可能继续大幅扩张。行业已经彻底从前几年的 “怕不够”，进入了 “怕太多” 的阶段。

（一）二线厂商：扩产+规模突围双轮驱动，供给弹性在持续放大。

在宁德时代的龙头引领下，二线厂商普遍以“低价策略+激进扩产”的组合拳冲击市场份额，成为本轮产能扩张的核心增量。

瑞浦兰钧：2025年全年锂电池出货量82.7GWh，同比增长89.2%，期末设计年产能达90GWh，产能利用率超95%，全年实现扭亏为盈，进一步强化了锂电同行们 “冲规模、抢份额” 的扩张冲动；

亿纬锂能：2025年动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%；储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84%，储能业务首次超越动力成为第一大业务。截至2025年末，公司锂电池已建成产能210GWh，在建产能150GWh，2026 年底规划总产能将突破360GWh；

中创新航、国轩高科：2025 年两家企业全球储能电池出货量均突破40GWh，同比实现翻倍增长，2026年底规划总产能将分别突破300GWh、280GWh。

值得一提的是黑马楚能——楚能新能源先落地武汉、孝感、宜昌一期项目，实现超120GWh有效产能；随后密集推进宜昌二期80GWh、襄阳70GWh、武汉二期80GWh等百亿级项目，总规划产能已超500GWh。

2026中关村储能展上，楚能直接豪横地冠名了其中一个主要场馆。

（二）全行业供给格局：有效产能已显著超过中性需求情景。

据高工产业研究院（GGII）发布的《2026 年电池行业十大预测》，2026年中国锂电池新增有效产能有望超700GWh，主要集中于宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部企业。

结合全球其他厂商的扩产规划，多家行业机构测算显示，2026年底全球锂电池名义总产能将突破4500GWh，剔除技术落后、无海外认证、无成本优势的无效产能后，有效产能仍显著超过行业中性需求情景。

03需求的确在增长，但已经追不上扩产惯性

供给端的扩张已成定局，行业的核心分歧集中在需求端：海外高增能否对冲国内疲软？动力、储能两大核心赛道，能否消化天量产能？我们全部采用官方披露的已核实数据，对三大核心需求逐一拆解。

（一）动力电池：国内边际承压，海外增长存在壁垒。

中国汽车动力电池产业创新联盟2026年4月发布的官方数据，给国内动力电池市场敲响了警钟：2026 年一季度，国内动力电池累计装车量124.9GWh，同比下降4.1%，这是自2021年以来，国内动力电池一季度装车量首次出现同比下滑。其中3月单月装车量56.5GWh，同比微降0.1%，磷酸铁锂电池累计装车量 99.0GWh，同比下降5.9%。

国内动力市场增速换挡的核心原因，是新能源汽车市场从爆发式增长进入平稳增长期。乘联会数据显示，2026 年一季度国内新能源乘用车生产 270.8 万辆，同比下降7.6%，终端需求增速放缓的趋势已十分明确。

海外市场成为动力电池需求的核心增量，但也并非普惠性红利。行业机构数据显示，2025年欧洲新能源汽车销量同比增长30.5%，成为全球增长最快的主要区域，2026年仍将维持增长态势。但欧洲、北美市场普遍设置了本土化产能要求、碳足迹壁垒、关税壁垒，仅宁德时代、比亚迪、LG 新能源等头部厂商能通过海外建厂承接需求，国内二线厂商的产能很难进入主流海外市场，无法形成有效需求消化。

（二）大储市场：国内量增利崩，海外高增有门槛

储能是2026年锂电需求最大的变量，也是市场对供需格局分歧的核心，但国内市场的盈利崩塌和海外市场的准入壁垒，决定了其需求增量无法对冲全行业的产能过剩。

国内大储：价格战击穿底线，龙头对低价订单更趋审慎。2026 年一季度，国内大储市场的价格竞争已进入白热化阶段。3 月开标的两大央企集采项目，直接刷新了行业价格底线：国家电投5GWh储能系统集采，中标单价区间仅0.5205-0.5608元/Wh；中广核7.2GWh储能系统框采，中标报价区间低至 0.491-0.530 元 / Wh，头部系统商均在这个价格带内参与竞争。

这一价格水平，已大幅挤压了行业利润空间。据知情人士透露，阳光电源储能业务的高毛利主要来自海外市场，面对国内持续走低的低价订单，公司经营策略更趋审慎，甚至不排除战略性放弃一些国内大储项目的投标，已采取主动放弃国内负毛利项目的经营策略。

海外大储：高增确定，但红利仅属于少数玩家海外储能市场仍维持高景气度。Solar Power Europe数据显示，2025年欧洲新增电池储能装机27.1GWh，同比增长45%；路透社援引RE+ Intelligence数据显示，美国2025年电池储能装机增长30%至58GWh，2026年预计还将维持增长。彭博新能源财经（BNEF）预测，2026 年全球储能新增装机将达到123GW/360GWh，同比增长34%。

但海外市场同样存在极高的准入壁垒：美国IRA法案的本土化产能要求、欧洲的 CE认证与碳足迹要求、渠道与售后体系的建设门槛，决定了仅宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部厂商能充分承接，国内二线厂商的产能很难进入主流海外供应链，无法形成有效需求消化。

（三）户储市场：欧洲回暖，美国高增，总量规模有限

经历了2023-2024年的库存出清后，叠加美伊军事冲突刺激，欧洲户储市场2026年迎来回暖，美国户储市场维持高增。但户储市场的总量规模相对有限，行业机构测算显示，2026年全球户储对应电池需求预计仅约200GWh，仅能消化约5%的全球有效产能，无法成为对冲产能过剩的核心力量。

04隐蔽的过剩信号：全产业链库存持续攀升

超长产业链带来的过剩隐蔽性，最直接的体现就是全产业链库存的持续攀升。头部电芯厂可以通过备货维持高产能利用率，材料厂可以通过龙头长单维持扩产节奏，但库存的持续堆高，是供需格局逆转的铁证。

除宁德时代外，上游材料龙头的库存变化，进一步印证了行业供给宽松的趋势：

• 当升科技：2025年年报显示，公司锂电材料业务销售量14.89万吨，同比增长47.87%；生产量16.13万吨，同比增长56.03%；库存量1.61万吨，同比暴增235.86%，库存增速远超产销增速；

• 容百科技：2025年年报显示，公司年末存货账面余额达78.25亿元，较 2024年末的49.32亿元同比增长58.66%，其中产成品库存同比增长超 70%。

行业开工率的结构性分化，也印证了结构性过剩的格局。大东时代智库（TD）一线调研数据显示，2026 年3 月，314Ah、500Ah + 等大尺寸储能电芯专用产线，稼动率普遍维持在95%以上，头部企业核心产能满产满销；与之形成鲜明反差的是，小容量消费电芯、低需求小众动力电芯产线，复工率仅恢复至 50%-60%，部分中小电芯厂开工率偏低，部分负极、电解液企业已出现减停产现象，行业出清正在推进。

一个核心命题需要所有储能人来解答：锂电会否成为下一个光伏？

首先，一芯难求已成往事。无论是电芯还是上游核心材料，行业已彻底告别紧缺周期，从卖方市场转向买方市场，低价竞争成为国内市场常态，下游客户不再需要排队锁产线、锁产能，反而拥有了更强的议价权。

其次，“结构性过剩” 已经出现。标准化磷酸铁锂电芯、国内大储系统、中低端材料产能已率先进入过剩阶段，行业呈现出核心产线满产拉满、边缘产线持续休眠的K型分化，落后产能已开始加速出清。

当然，现在说锂电行业会演变为全面过剩为时尚早，且有待验证。不过，我们可以通过以下四大核心变量来持续跟踪观察：

一是海外储能、海外动力需求的兑现程度；二是中国厂商海外本土化产能的承接能力；三是高端与低端供给的错配情况是否持续；四是固态电池、钠离子电池等技术迭代对传统产能的替代速度。

锂电行业的核心矛盾，并非像光伏那样需求急剧下降，而是需求的增长远远追不上扩产的惯性，这样，企业的利润会先于需求崩塌。公开数据清晰显示，海外储能市场并未熄火，欧洲、美国市场仍维持两位数增长，动力电池海外需求仍有韧性，但全行业的扩产节奏，已显著跑赢了需求增长的速度。

与光伏行业相比，锂电产业链的超长链条，只会让过剩危机的爆发更滞后、冲击更猛烈，而非避免过剩。光伏行业的过剩会立刻体现在全环节价格和开工率上，而锂电行业的过剩，会被长协订单、备货库存、层层分销的长链条所掩盖，一旦终端需求彻底无法承接，库存堰塞湖的集中决堤，将对全产业链带来更深远的冲击，影响周期也将更长。