谢逸枫：许家印八宗罪！恒大真的完了吗？

文/谢逸枫

恒大集团、恒大地产集团、许家印涉及犯罪案件迎来最新进展，2026年4月14日，深圳市中级人民法院在4月14日公布4月13日-14日对恒大集团、恒大地产集团有限公司及创始人、董事会主席、董事长许家印案一审开庭情况。

广东省深圳市中级人民法院对深圳市人民检察院提起公诉的被告单位恒大集团有限公司非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、欺诈发行证券、违规披露重要信息、单位行贿。被告单位恒大地产集团有限公司欺诈发行证券。

被告人许家印非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿一案进行了公开开庭审理。许家印当庭表示认罪悔罪。法庭将择期宣判。

恒大、许家印的商业帝国、个人神话破灭。2025年8月25日，中国恒大正式从港交所退市，股价停留在0.163港元，总市值剩约21.52亿港元，与巅峰时期2017年10月4000亿元相比，缩水超百倍，曾经的“宇宙房企”，迎来资本市场的最终章。

2023年9月28，许家印被依法采取强制措施，到2026年4月14日当庭认罪悔罪，个人神话彻底破灭。被控非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿8项罪名。

等待恒大、许家印的，将是法律的公正裁决，曾经的商业帝国、个人传奇，最终沦为违法违规犯罪的反面典型。毫无疑问，恒大商业帝国的倒塌、许家印的落幕，，标志着一个房地产野蛮生长时代的结束。

真正困难的问题，不是判多少年。其一是恒大债务能追回多少？截至2023年6月底，恒大的总负债高达2.39万亿，而总资产却仅为1.74万亿元，已然严重资不抵债。截至2025年8月，清盘人控制的约270亿港元资产，实际变现仅20亿港元。

这笔资金与巨额债务相比简直是杯水车薪。截至2025年7月31日，清盘人共收到187份债权申报，总额高达约3500亿港元，而目前被冻结的资产价值约550亿元，远远不足以覆盖。境外资产追索，因此成了整个清偿工作中真正的战场。

许家印家族主要为一家四口。其中前妻丁玉梅于2022年与许家印离婚，随后带着巨额分红远赴海外。大儿子许智健于2015年移民加拿大，提前远离风口浪尖。小儿子许腾鹤于2023年9月被警方带走，现在仍等待后续判决。

目前对资产追回的突破口集中在丁玉梅。2018年至2020年，丁玉梅从恒大集团获得28亿港元的股息分红。这些资金随后被分散存放于多个国家和地区的金融机构，账户分布于四个不同司法辖区，总额约2.2亿美元（约15.58亿元人民币）。

2025年，香港法院采取行动，签发冻结令将相关账户全部冻结。根据统计数据显示，许家印通过恒大财富非法募资约921亿元，其中340亿元未兑付。另外涉嫌通过分红、薪酬等方式侵占公司资产438亿元。

丁玉梅可能借助离岸信托和隐秘投资方式，藏匿了高达200亿至400亿元的资产。值得一提的是这部分资产能否转变成可执行的资产，实现资产变现，到还给债权人，需要更多的时间和清盘人更大的努力。

许家印2018年在美国特拉华州设立了规模达23亿美元的不可撤销家族信托，许智健与许腾鹤为主要受益人。2025年9月香港法院在恒大集团清盘审理中作出重要裁决，认为许家印存在滥用信托架构的情形，允许清盘人接管其名下海外资产。

若彻底执行，这一部分资金也会被追回。2025年8月25日，恒大集团从港交所退市，清盘程序进入新阶段，追索工作持续推进，清盘人继续在全球范围内推动对香港判决承认与执行。许家印家族财产如何处置，关系债权人整体利益的实现。

截至2025年7月31日，清盘人共收到187份债权申报，总额达3500亿港元（约合3052亿人民币）。由于资产所有权结构复杂，涉及多个司法管辖区的公司实体，资产变现所得款项回笼工作十分艰巨。

目前只有约1.67亿美元回笼。而被冻结的资产价值约550亿元，也不足以覆盖上市公司层面3500亿港元的债务。许家印还有多少资产将被追回，依然存在未知数，归根结底是资产涉及复杂的关系、跨国性。

其二是恒大的烂尾楼数量已达162万套，涉及600万业主，而在全国约2000个恒大项目中，仍有30万套房屋交付遥遥无期。这不是162万个独立的受害者，是162万套房子背后的家庭——有人耗尽三代积蓄，每月还着贷款，却还在外租房住。

截至2026年一季度，恒大已交付项目超320万套，交付率达53%，一二线核心城市项目交付率超75%。截至2024年末，全国"白名单"项目贷款审批通过金额超过5万亿元，保交房攻坚战实现住房交付373万套，顺利完成年度既定目标。

2025年7月最高法出台司法解释，明确规定，自住型商品房购房者的退款与交房权利，优先于工程款、抵押权及所有普通债权。庭审明确，追缴的违法所得和被转移资产，优先保障未交付项目续建和业主权益，而非优先偿还金融债务。

对真正以自住为目的购房的家庭来说，这条解释是制度层面的一道兜底。53%是进展，不是终点。约30万套还在等待，背后是真实的家庭。因此，许家印案件标志着没有任何企业和个人可以"大而不倒"、可以超越法律的边界。

许家印认罪，这应该就是恒大、许家印的大结局。其一是控制的企业纷纷倒下，剩余的应该与保交楼有关的企业。许家印目前实控企业超2200家，其中245家企业被注销、吊销或责令关闭，涉足房地产、金融业、教育、制造业等多个领域。

其二是全部资产被清盘人接管，包括许家印、丁玉梅、信托基金等。香港高等法院判令中国恒大集团的清盘人为许家印家族相关资产的接管人。2025年9月16日，香港高等法院已针对许家印名下资产作出全球禁制令。

明确禁止其处置全球范围内价值上限为77亿美元（约合人民币550亿元）的资产。最终许家印未遵守上述资产披露命令，被申请接管全部的资产。因此，中国恒大的清盘人在2026年4月向香港高等法院申请接管许家印相关的全部资产。

许家印2010年在香港购入的山顶布力径10号豪宅，在2024年5月以4.7亿港元被拍出。就在2026年4月14日，许家印在香港尖沙咀柯士甸道一间375平方呎（约34.8平方米）的公寓，也以320万港元价格被拍出。

许家印侄子许火健在广州天河的一处豪宅，因为涉及恒大地产债务，在2026年1月以4400万元被挂牌出售，最终以5016万元的价格被拍出。香港高院在2024年7月首次对丁玉梅发出禁止令。

允许清盘人在港、英、开和英属维尔京群岛四地采取法律行动以冻结其资产。到2024年9月执行范围扩展至加、新、泽和直四地。到2025年11月26日香港高院裁定将丁玉梅在上述四地合计约2.2亿美元（约人民币15.58亿元）资产纳入冻结。

2025年9月，香港高院裁定授权清盘人接管许家印名下资产，并将这一离岸信托（23亿美元）持有资产一并纳入接管范围，以明确表示当信托人被用于规避债务人责任、欺诈债权人时，其“防火墙”作用将被法律击穿。

2025年10月，香港法院判决恒大集团的清盘人为许家印家族相关资产的接管人。截至2026年4月，许家印家族被冻结或接管的海外资产总额约77亿美元（折合550亿元人民币），但恒大集团的债务规模高达2.4万亿元人民币。

其三是除许家印家族外，恒大高管依然在被“全球追债”。2026年1月2日，香港高院驳回了夏海钧针对早前法院发出的针对他的全球玛瑞瓦禁令的上诉许可申请，维持限制其转移600亿港元资产及处置位于香港柏傲山物业收益的禁令。

清盘人发现，夏海钧的妻子何女士，在美国加州持有三处不动产，还有四辆汽车，其中包括特斯拉和奔驰SUV。何女士还是一个信托——“New Life Revocable Trust”（新生活信托）的受托人，名下也有资产。

粗略一算，这些资产加起来总值大概2400万美元（约合1.7亿元人民币） 。在2024年6月香港法院已经发出资产冻结令之后，他们家族还在美国内华达州买过一处物业 。这些资产，全都没在夏海钧向法庭申报的清单里。

清盘人直接向法庭陈情，夏海钧的妻子何女士名下这些美国资产，其实就是夏海钧的，何女士只是代持人。夏海钧有能力并且确实对这些资产行使着重大控制权，他才是真正的拥有人。

恒大前高管退缴违法所得的进程加速推进，前总裁夏海钧被要求退还约1.6亿元，前首席经济学家任泽平需退还约731万元，所有款项均须打入深圳公安指定的公证账户，标志着恒大案件的追赃挽损工作进入实质性执行阶段。

随着司法程序推进，恒大案件的追赃挽损工作全面展开。近期，包括夏海钧、任泽平等在内的多名前高管收到退缴通知，要求其将通过恒大财富获得的收入等违法所得予以退还。恒大前董事局副主席、总裁夏海钧被要求退缴金额约1.6亿元。

成为此次退缴名单中的最高金额者。夏海钧在恒大任职期间，不仅组织安排编制虚假财务报告，还在恒大物业和恒大汽车上通过减持套现约1.15 亿港元 (约 9600 万人民币)，这些款项均被纳入退缴范围。

此前，夏海钧已因财务造假等行为被中国证监会处以1500万元罚款，并被采取终身证券市场禁入措施。恒大前首席经济学家任泽平则被要求退缴约731万元，主要涉及他在任职期间通过恒大财富理财获得的收入。

所有退缴款项均有明确的收款要求——必须打入深圳公安指定的公证账户，并要求相关人员在汇款时备注部门及姓名，标明 "某地、姓名、退款" 等字样，确保款项来源可追溯。这一指定账户的设置，源于恒大财富案件的管辖权限。

2023年9月16日，深圳市公安局南山分局已对恒大金融财富管理（深圳）有限公司相关人员涉嫌犯罪立案侦查，此后案件侦查工作持续推进。此次退缴工作正是在公安机关主导下进行，旨在最大限度挽回投资者损失，维护金融市场秩序。

退缴通知还明确了时间要求，相关人员需在规定期限内完成汇款事宜，逾期未缴将面临法律追责。同时，退缴范围不仅包括离职人员，部分在职人员也被纳入其中，体现了 "全覆盖、无死角" 的追赃原则。

此次高管退缴只是恒大财富案追赃挽损工作的一部分。据了解，退缴工作已在 2024 年11月启动，覆盖恒大集团总部和各地区公司领导班子，包括各项目公司负责人，要求退还15%的工资奖金以及通过恒大财富获得的相关佣金收入。

其四是许家印个人面临无期徒刑。指控八项罪名，包括非法吸收公众存款、集资诈骗、违法发放贷款、违法运用资金、欺诈发行证券、违规披露重要信息、职务侵占、单位行贿，涵盖单位犯罪中直接负责的主管人员责任和职务侵占。

2023年9月28日晚间，许家印被依法采取强制措施，中国恒大在港交所公告确认。2025年3月，最高检进一步披露，许家印等42人因涉嫌金融诈骗、破坏金融管理秩序等罪名已被移送起诉。

2026年4月13日至14日，广东省深圳市中级人民法院公开开庭审理。庭审中，部分人大代表、政协委员，被告人亲属，集资参与人代表等旁听了庭审。许家印当庭表示认罪悔罪，法庭将择期宣判。

恒大集团被控6项，恒大地产集团单独被控欺诈发行证券1项。横跨资金端、金融端、资本市场和公司治理四个层面，这个密度在中国企业家和企业涉案史上极为罕见。毫无疑问，围绕着地产、金融的涉案可谓是触目惊心。

许家印最终的判决结果很可能是无期徒刑，同时会没收个人全部财产，叠加合并执行的巨额罚金，同时证监会已经作出的终身证券市场禁入措施，将持续生效。因为2015年《刑法修正案（九）》正式实施以后，集资诈骗罪已经没有死刑。

近年来多起重大金融犯罪案件的主犯均被判处无期徒刑，雪松控股实控人张劲因集资诈骗等罪名于2026年2月被广州中院一审判处无期徒刑。而恒大案的涉案规模远超上述案件。这个判决，发生在许家印案开庭的两个月前。

证监会调查显示，恒大地产2019-2020年通过提前确认收入等方式虚增营收5641亿元、利润920亿元，用于欺诈发行208亿元债券。仅通过恒大财富平台，许家印非法募集资金约921亿元，其中340亿元未兑付，涉及超10万人。

此外，许家印还涉嫌通过分红、薪酬等方式侵占公司资产438亿元。另据披露，许家印还涉嫌行贿金额超过2亿元。那340亿元的空洞，不是账面数字，是10万个家庭已经交出去、再没拿回来的钱。

自恒大2009年上市至2022年期间，许家印与丁玉梅夫妇合计分得红利已超500亿元。恒大商业模式概括为高杠杆、高周转、高负债，这套"三高"模式在行业上行周期中能运转，前提是资产价格的涨速快于利息成本的累积速度。

其五是恒大集团已经资不抵债。尽管清盘人已经控制了这批资产，但面对庞大的债务，仍是杯水车薪。截至2025年7月31日，清盘人共收到187份债权申报，总额高达3500亿港元，而目前被冻结的资产价值约550亿元，远远不足以覆盖。

尽管早在2024年6月，中国恒大当时公布的总债务规模已经达到令市场咋舌的近2.4万亿元，但实际的债务和资产状况，也在越来越多的内地法院、香港高院公布的公告中，被一步步拼凑出来。

到2025年7月31日，清盘人已经收到的187份债权证明表中合计债券总额为3500亿港元（约合450亿美元）。相较之下，恒大截止2022年12月31日的最后一份“单独”经审计财务报表披露的债务负债额为275亿美元。

去年12月5日，深圳市中级人民法院裁定受理了恒大在内地的核心运营主体恒大地产集团（深圳）的破产清算一案。至2026年3月24日深圳市中院公布的民事裁定书中显示，414家债权人向管理人申报了511笔债权，合计约为2500亿元。

其中经管理人审查确认了264家债权人的268笔债权，确认债权总额523亿；有9笔为有财产担保债权，合计为305亿元。退市之前上市公司可被变现的总额只有约20亿港元（合计约2.55亿美元），相较于庞大的债务规模，无疑是杯水车薪。

恒大汽车上市公司从2025年4月1日起就正式停牌，2026年3月31日的港交所公告中，恒大汽车表示，目前尚未物色到合适的战略投资者以提供集团非常需要的财务支持，集团还在将有限的财务资源用于公司的基本业务运营。

目前尚有流动价值的，就是2025年9月复牌的恒大物业。公司去年还有136.77亿元的营收和10.09亿元左右的净利润，总市值130亿港元，是目前体系内少数的“现金奶牛”。恒大物业的股权处置和新接盘人，也是恒大债权人最关心的问题之一。