广东
大家好，我是罗恩。
一季度经济成绩单公布了。
GDP增速5%。嗯，很强，去年四季度是4.5%，环比增长了0.5%，这还是在外部地缘摩擦不断、关税战悬在头上的情况下完成的，实属不易。
这5%的增长是靠什么撑起来的呢？拆开来看问题不小。
1、先说比较亮眼的——工业。
一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，比去年4季度加快了1.1个百分点。
其中装备制造业和高技术制造业分别增长了8.9%和12.5%，是拉动主力。说明新质生产力确实在搞，而且搞得有声有色。
3月份制造业PMI重回50.4%的扩张区间，生产端的机器确实转起来了，而且转得比之前快。
2、再来看拖后腿的——消费。
一季度的社零（社会消费品零售总额）同比增长只有2.4%，虽然比上季度好了0.7个百分点，但绝对值还是很偏弱。
要知道，2021年之前，我们的社零很少有少于5%的增长，那个时候机构圈到处都在喊“消费升级”，投资看的全是高端消费、可选消费。
现在呢，消费降级是主旋律，商家都在堆消费券、卷价格，消费者也习惯了薅羊毛，猪肉牛肉价格都被达到几年新低了。
当然，消费也有有亮点的，比如泡泡玛特这种现象级的”IP+悦己“消费品，可能是未来消费换轨的一个趋势。
3、再来看压舱石——房地产，依然在ICU
一季度全国房地产开发投资下降11.2%，降幅还在扩大。房屋新开工面积跌了20.3%，新建商品房销售面积降10.4%，销售额降16.7%。虽然降幅比前两个月略有收窄，但整体仍在深度负增长区间。
一二线城市大部分都出现了小阳春，上海尤其明显，但主要集中在一些500万以内的低总价刚需、老破小，接下来要观察那些卖掉老破小的人会不会加杠杆、置换，这样资金链条才能打通，至少目前还看不到这个迹象。
很多大V说房地产已经在企稳，可事实是，房地产依然是当前经济最大的出血点。只要房地产站不起来，相关的水泥、钢铁、家电、装修，包括整体消费都有压力。
4、再来看外贸：表面上很好看，暗藏隐忧
一季度货物进出口总额11.84万亿元，同比增长15%，近五年季度增速最高。出口增速14.7%，进口增长22.7%（美元口径）。
但这15%有"春节效应"在里面——去年春节在2月，今年春节偏早，导致一季度出口数据前高后低。拆开看，3月份单月出口增速已经骤降到2.5%。二季度能不能继续硬下去，还有待观察。
5月份有个影响外贸的重要事件，懂王会访华，看懂王会不会带着点“诚意”来，最好能给关税税率再降一降，或继续延期，我们这边松口给他们出口点“稀土”，皆大欢喜，这也算是懂王的外交成果，给11月中期选举加筹码。
5、再看就业和物价：平平淡淡
全国城镇调查失业率平均5.3%，和去年同期持平，但3月份微升至5.4%。
失业率的数据一直被很多人诟病，大家觉得不准，我觉得吧，大家可以观察一下自己身边的体感，我自己有一个指标，观察星巴克和图书馆独处中年人的数量，屡试不爽。
物价方面，CPI同比上涨0.9%，物价温和，没有通缩风险，但也没有明显的消费价格上行压力，反映出终端需求依然不足。
6、钱去哪了？
M2同比增长了8.5%，一季度社融增量14.83万亿元，处于历史同期高位。但结构上，人民币贷款同比少增了7960亿，企业债券和政府债券净融资反而增加。
说明老百姓还是不敢借钱，不敢加杠杆， 社融增量的"大头"靠的是政府发债在撑——也就是说，财政在帮信贷"兜底"。
最后总结下，一季度是典型的 “靠政策撑住底部，等需求自己跟上来” 的阶段。工业、外贸表现强劲，但需求端（消费、房地产、企业信贷）的自主复苏动能还远不够。
接下来的关键，还是看房价能不能企稳、消费能不能真正提速、出口能不能扛住外部压力。一季度"开门红"是有了，但真正"站稳"还要看二季度了。
就是这些了。
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