独霸亚洲第一锂矿，锂盐独角兽，野心暴露！

盛新锂能，站在反转前夜！

3月27日，盛新锂能交出2025年成绩单：

公司全年实现营收50.64亿元，同比增长10.54%；但归母净利润亏损8.88亿元，同比增亏42.87%。

表面看，这只不过是一份“增收不增利”的平庸答卷。

不过别急，真正的看点，在于公司的扣非净利润。

2025年，盛新锂能扣非净利润虽仍亏损8.12亿元，但较去年同期收窄9.48%。其中，第四季度扣非净利润率先转正至0.23亿元。

这意味着，随着碳酸锂价格迎来“V”型反转，盛新锂能的主营业务在第四季度已经开始赚钱了。

那么，除了锂价上涨东风外，盛新锂能自身还做对了什么？

说到底，无非以下两点。

第一，手里有矿。

锂盐行业，资源为王。

2025年，锂价呈现“先抑后扬”走势：

上半年，碳酸锂价格从年初的7.5万元/吨下跌至6月底的6万元/吨；下半年，碳酸锂价格持续反弹，至年末已上涨至11.9万元/吨。

截至2026年4月13日，碳酸锂价格已进一步上涨至16.65万元/吨，较2025年末再次上涨了40%。

这种大幅波动的价格走势，让没有自有矿的纯加工企业吃尽苦头。

相比之下，盛新锂能凭借持续加码的上游资源布局，在锂价低迷期维持了相对可控的成本水平。

那么，盛新锂能上游资源的具体布局是怎样的呢？

目前，公司在全球范围内共布局了3大锂矿石项目，分别是：四川奥伊诺锂矿、津巴布韦萨比星锂矿和四川木绒锂矿。

其中，四川奥伊诺锂矿和津巴布韦萨比星锂矿产出保持稳定，二者原矿生产规模合计达139.5万吨/年，锂精矿合计达36.5万吨/年。

在此产能支撑下，2025年，公司下属子公司锂精矿产量达29.98万吨，同比增长4.82%。

不过，最值得关注的，是四川木绒锂矿。

2025年，盛新锂能先后通过两次收购，以总计约35.36亿元完成对启成矿业100%控股，间接获得惠绒矿业70.97%股权。

随后，在2026年2月，公司再次以12.597亿元收购惠绒矿业13.93%股权。交易完成后，公司将100%控股惠绒矿业。

不禁好奇，盛新锂能为何执着于惠绒矿业？

事实上，盛新锂能的最终目标是——惠绒矿业拥有的木绒锂矿。

木绒锂矿，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一，也是亚洲最大的硬岩型单体锂矿。该锂矿已探明的Li2O资源量达98.96万吨，平均品位在1.62%。

盛新锂能对该矿设计的生产规模为每年300万吨，这样换算下来大概每年能产7.5万吨碳酸锂当量。

随着木绒锂矿的强势补位，盛新锂能的锂资源版图将进一步扩大。

凭借自有矿山支撑，2025年公司锂产品毛利率达到18.35%，同比大幅上升15.93个百分点，守住了成本底线。

第二，海外有厂。

当多数锂企还在国内“内卷”时，盛新锂能已经将触角伸向海外，完成了从资源到产能的全球化布局。

截至2025年末，盛新锂能已在全球范围内建立了5个锂产品生产基地，形成了年产13.7万吨锂盐和500吨金属锂的生产能力，产能规模位居全球前列。

在这之中，印尼盛拓值得单独一说。

印尼盛拓是盛新锂能在海外建成的产能规模最大（年产6万吨锂盐）的矿石提锂项目。2025年8月，该项目开始批量供货。

受印尼盛拓锂盐项目供货带动，2025年公司锂产品出货量达7.28万吨，同比增长9.75%；同时库存也增加到1.14万吨，同比大幅增加69.34%。

随着该项目产能的快速释放，盛新锂能的海外业务有望进一步扩张。2025年，公司境外实现营收9.42亿元，占总营收的18.59%。

比营收占比更值得关注的，是盈利能力的差异。

以2025年为例，公司境外业务毛利率为35.17%，远高于境内业务的14.51%。这意味着，海外产能不仅打开了市场空间，更构筑了利润厚度。

此外，为持续强化产能优势，盛新锂能还在规划新建年产2万吨碳酸锂项目、2500吨金属锂项目等。

当然，反转之路也并非一片坦途！

为拿下木绒锂矿及扩张海外产能，公司投入了巨额资金。

2025年末，盛新锂能有息负债已高达78.46亿元，是同期货币资金的近3倍；资产负债率也进一步跃升至48.36%。

高额的有息负债规模导致公司利息支出上升，在盛新锂能的财务报表中，主要反映为财务费用的增加。

2025年，公司财务费用攀升至4.1亿元，同比大幅增长101.97%。其中，利息支出达到2.38亿元。

财务费用的翻倍增长，叠加管理费用与销售费用的刚性压力，推动盛新锂能期间费用显著上升。2025年，公司期间费用增长至8.93亿元，期间费用率也攀升至17.64%。

由于期间费用率同步走高，大量毛利被财务费用等吞噬，就导致了一个看似矛盾的财务结果：毛利率提升，但净利率下降。

2025年，公司毛利率从2024年的2.42%回升至18.35%，但净利润率反而从-13.57%进一步下滑至-17.54%。

站在反转前夜，盛新锂能的喜与忧一并浮现：第四季度扣非转正、整体毛利率回升，显示经营拐点已至；但高负债推高财务费用，侵蚀了毛利，导致净利仍亏。

公司能否彻底走出泥潭，还需时间验证。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。