当前的资金活跃度，让楼市很尴尬！

全国最新的金融数据公布了！

我们来观察和分析一下，影响着全国楼市股市走势的金融环境的变化。

比较遗憾的是，今年 3 月的金融数据大多数都是边际走弱的，也就是同比还在正增长，但是这个增速有所放缓。

看一下最关键的 M1 和 M2

M2 就是广义货币，是观察货币放水程度指数。

M1 就是狭义货币，是衡量资金活跃度的指标。

从图中可以看到，今年 3 月，M2 的同比增速是 8.5%，而今年 1 月、2 月连续 2 个月都是 9%。

所以这个广义货币的增速下滑了。

但是目前这个值还是高于过去 2 年的大部分月份的，所以也不能说很差。

这个蓝线就是 M1，3 月的同比增速是 5.1%，2 月是 5.9%。

过去一年的高点是去年 9 月的 7.2%。

关于 M1 这个指标，对于资本市场，不管是股市还是楼市，都是很重要的。

因为它反映的是一个资金的活跃度，也就是居民和企业部门拿钱进行投资的意愿。

这个投资包含购买股票、购买不动产，也包含扩大再生产等等。

M1 的周期性波动的规律特别明显。

M1 增速超过 10% 才能算得上是资金比较活跃，股市楼市会有行情。

M1 增速超过 5%，但是低于 10%，这个区间代表着资金的活跃度略有提升，股市楼市可能不会有大中行情，可能会有些小行情、震荡行情。

而 M1 一旦低于 5%，那就意味着资金的活跃度是比较低的，楼市股市很难出现行情。

关于M1的历史规律

过去的 10 年 M1 增速最高的时候，是在 2016 年的 8、9 月，接近 28%。当时全国楼市是最火爆的。

而在 2015 年 M1 快速上升的过程中，股市大涨，并且相比楼市更早地见到了顶峰。

在 2020 年 11 月，M1 出现了小高点 11%，在那个时间点前后，股市楼市都出现了一波行情，但行情要远小于 2015—2016 年。

2024 年 2、3 季度，M1 出现了负增长，资金活跃度创了历史新低，而那个时候全国的楼市股市都进入了冰点，而且是冰冻三尺了。

正是在这样一个非常糟糕的背景之下，国家在 2024 年 9 月 24 日开始出台重磅的金融政策，之后还出台了财政方面的政策，包含股市、楼市等行业政策，最终推动 M1 增速出现了持续的反弹。

过去半年多，M1 的增速出现了一个震荡，这个点位并不高，在5- 7% 之间震荡。

股市确实走牛了，但楼市总体还没有止跌，所以反映在 M1 上就是略有起色，但是迟疑不前。

只有等到楼市止跌反弹，房价上涨了，买房者大量入市，也包含部分投资客开始活跃起来之后，才能够真正推动 M1 持续往上走，尤其是超过 10%，这样一个很重要的活跃度的重大分水岭。

最后，看一下社会融资数据

广义货币的发行量反映的是央行，也就是货币管理当局货币放水的意愿。

狭义货币反映的是实体经济，也包含企业和居民部门投资意愿。

而社融这个数据呢，既反映了实体经济在融资方面的一个活跃度，也反映了国家在国债、地方债发行方面的一个节奏和规模变化。

这个图上有两个指标，一个是社融增速，另外一个是社融增速当中很重要的 一个细分指标 —— 人民币贷款增速。

今年 3 月的社融增速是 7.9%，已经持续下滑 7 个月了。

2025 年 7 月最高值是 9%，目前 7.9% 的同比增速仅仅是比去年 10、11 月稍微高了一点点，也就是目前是处于一个历史上的很低水平。

社融同比增速比去年低很多，一方面是去年 3 月的国债发行量比较大，今年的规模略小一些；另外一方面也反映出实体经济对于融资的意愿并不高。

社融里面包含的东西比较多，包含反映政府意愿的国债发行量，反映实体经济发展活跃度的这个细分指标就是人民币贷款。

所以我们再看一下这根红线，人民币贷款增速。

今年 3 月同比增长 5.7%，这是一个历史的最低水平。

而且自从 2021 年 3 月之后，持续的震荡式下行。

2021 年 2 月的时候同比增长是 13.5%，那个时候还处于楼市的繁荣期，包含实体经济也保持一个较高增速。

而当前已沦落至 5.7% 了。

2021 年 3 月到今年 2026 年 3 月，正好是 5 年过去了。

整整 5 年，人民币贷款增速是持续往下走，说明不管是企业部门还是居民部门，对于贷款的需求是持续减弱。

贷款少了，就意味着杠杆率的降低，杠杆率低了，就说明全社会在用钱、花钱、投资方面的活跃度降低了。

于是很多人就佛系了，因为钱不好赚了，自然就要省钱，自然就不敢乱投资了。

通过解读上述的几组重要数据，我们大致上能够了解目前宏观经济，包含全社会对于借钱、对于投资的态度。

目前为止，我们还没有看到黎明。

在我们的经济生活当中，除了股市之外，暂时还没有看到很多的亮点。

从周期来看，那个拐点还没有出现。