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盐湖股份,全球抢“盐”!

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抢锂大战,愈加火热!

从2023年到2026年,从国内锂矿到海外的资源产地,巨头们的争夺就没停过。

2026年1月底,盐湖股份拿下五矿盐湖51%的股权,将青海一里坪盐湖的控制权攥在手里。另一边,赣锋锂业也没闲着,正在整合阿根廷的三大锂盐湖项目。

可能有人会问,这些巨头为什么这么急着抢资源?

说来说去,真相只有一个——无锂者出局。

特别是在当下,下游各个应用领域都在快速扩张,锂作为核心原材料,战略价值只会越来越高。

据行业预测,2026年全球锂需求规模能达到194万吨LCE,其中储能领域的需求一年就涨55%左右。这蛋糕没人不想分一块,而也只有将锂资源牢牢抓在自己手里,才有话语权。



不过,在这场抢锂大战里,有一个特别的存在——盐湖股份。

它到底特别在哪呢?

第一,资源够独特,成本天然有保障。

与天齐锂业、赣锋锂业等主攻矿石提锂不同,盐湖股份的根基扎在国内盐湖上。

它手里最金贵的宝贝就是察尔汗盐湖,该盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床。更关键的是,从盐湖卤水里提锂,成本天生就比挖矿石要低。

粗略来看,盐湖提锂的成本大概在3.5-5万元/吨,而锂辉石提锂要6-10万元/吨,锂云母提锂更贵,得12-15万元/吨。这一对比,盐湖股份的优势就不言而喻了。

也正因为成本低,2021-2025年这几年,盐湖股份锂产品的毛利率大都比天齐锂业、赣锋锂业高,而且不像其他企业那样大起大落,赚钱能力较稳当。



但盐湖股份没有安于现状,反而越干越猛。

2026年1月收购五矿盐湖,就是它的一大动作。这一收购,让盐湖股份同时拥有了察尔汗盐湖3700平方公里和一里坪盐湖422.73平方公里的采矿权。

这两大盐湖凑到一起,锂盐综合产能将接近10万吨/年,不光资源储备变多了,还能通过大规模生产把成本再往下降一降。

更厉害的是,盐湖股份还在提锂技术上砸了不少钱搞研发。2021-2025年其研发费用合计高达8.51亿元,比天齐锂业和藏格矿业都舍得花钱。



靠着自主研发的梯级利用技术,盐湖股份把资源用到了极致。老卤先提钾,提完钾再提锂,提锂后的尾卤再返回采区循环利用,一点不浪费。

这种“资源-技术-循环”模式下,公司锂盐生产成本比行业平均水平要低,而且资源利用率越来越高,赚的钱自然也就越来越多。

第二,业务够独特,双保险兜底。

盐湖股份跟其他锂企最大的区别在于,它不只是一家锂公司,还是国内的钾肥龙头,相当于手里攥着两把赚钱的钥匙。

截至2025年,公司钾肥年产量约500万吨,这是个什么概念?



要知道国内钾肥企业中,年生产规模大于100万吨的仅3家,盐湖股份就是最大的一家,占国内钾肥产能的50%以上。

再加上2025年钾肥价格一直在涨,到第四季度国内钾肥均价涨到了3250元/吨。单靠钾肥业务,盐湖股份2025年就赚了120.3亿元营收,占总营收的77.61%。



最关键的是,钾肥是农业刚需品,不管怎么样农民种地都得用钾肥,这门生意就比较稳。而这部分稳健收益,也就对冲了部分锂价波动的风险。

不过话又说回来,大规模的资源收购与产能扩张,虽然打开了成长空间,但也对公司的财务实力提出了不小的考验。

近几年,除了花费46.05亿元收购五矿盐湖,盐湖股份在锂盐产能建设上的投入也不含糊。

2023年启动建设的4万吨/年基础锂盐一体化项目,项目初始概算达70.98亿元,经技术优化后总投资仍高达60.82亿元。加上近期收购所花费的46.05亿元,合计有107亿元要支出。

从资本开支中也能看出,2022年之后,盐湖股份的投入确实一路上涨,到2025年已经达到16.41亿元,可见它扩张的动作。



此外,盐湖股份的扩张触角也伸向海外。

2025年5月,公司意向通过3亿美元左右认购高地资源股份,实现对Southey钾矿项目和Muga项目的实际控制。

虽说该计划在三个月后被终止,但盐湖股份海外进军的心是挡不住的,后续若有合适的机会并购海外资产仍需大量资金投入。

那么,以盐湖股份目前的财务实力,能否支撑起这一系列的大手笔动作呢?

先看现金流,2025年全年,公司经营活动现金流净额超过101亿元,比净利润还高。这说明它赚的都是实打实的真金白银,可用来支撑各种扩张活动。

而且往后看,业绩的回升也为其扩张提供了持续的资金补给。

受益于“钾肥+锂盐”双主业协同发力,2026年一季度盐湖股份预计实现营收64.32亿元,同比增长94.89%;净利润29.39亿元,同比增速更是达147.44%。



其中,钾肥作为农业刚需品,其稳健的收益给公司的扩张铺好了安全垫;锂盐业务随着行业复苏价格修复,盈利贡献有望越来越大,进一步充实它的资金储备。

最后,做个总结。

在这场愈演愈烈的抢锂大战里,盐湖股份靠着独特的资源、技术和双主业模式,已然站稳了脚跟,并持续加固自己的护城河。

它既是资源的掌控者,也是周期的穿越者。未来,随着公司产能持续释放和资源版图不断扩大,其有望成为这场持久战中笑到最后的赢家之一。

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