辽宁
从上周五开始，感觉灿谷的人气有点起来了，最近都是几十厘米的异动。
BTC重回到7.5万刀这个区间，有部分利好因素，但应该不算是核心驱动。主要是上周灿谷官宣了HPC平台EcoHash上线了，而且CTO Jack Jin的表述说，正在加速商业化，算是回答了资本市场一直关心的问题——有没有把矿场变成算力产品。
去官网看了下，EcoHash主要逻辑是利用灿谷全球能源布局，来部署标准化的即插即用计算模块。EcoLink编排平台，可以实现智能化的实时资源分配，调度各地分散的算力，进而实现企业级AI需求。
优势说了几点，感觉主要还是从CapEx层面来看，部署快、即插即用。
从供需两端来看的话，供给侧主要是市场有大规模去中心化的矿场，需要新业务转型（单纯挖矿不现实）；另外一侧是企业级LLM推理，现在推理需求是最消耗Token的，大量专业知识走训练是不行的；再一个生成式AI用户习惯所致，对低延时有要求，导致涌现密集的近场算力需求。
目前灿谷主要是在改造佐治亚州自有的50MW矿场，打算做成展示区，吸引全球合作伙伴来加入EcoHash网络。
在X上看到一张他们IR发的图，感觉应该是灿谷自有HPC机柜。
这种分布式AI/HPC赛道，Crusoe是个比较好的参照。最早从油田废气发电挖矿起家，赶上这波AI算力转型，一路升级成“能源+数据中心+AI云”的一体化平台。
Crusoe的模式可以拆成三层：底层是能源获取能力，中层是模块化数据中心（Spark），上层是AI云和推理服务。2025年融资做到约13.75亿美元，累计融资接近40亿美元，公司预期2025年收入会达到10亿美元左右，自己披露2025年前三季度云业务bookings增长了5倍。市场给到约100亿美元估值，隐含PS大致是10倍，稀缺AI基础设施平台定价逻辑，一级市场逻辑仅供参考吧。
灿谷的EcoHash其实跟Crusoe的三层逻辑有点像，但在对应的层级策略上有些差别。比如能源获取和客户思路上，Crusoe垂直整合比较深偏自有，去年签了Oracle和OpenAI的单子。今年3月搞了Spark Factory，用来制造Crusoe Spark模块化AI工厂，并同步推出Edge Zones，在垂直整合路上越走越深，寻求超级园区规模化，比较重资产。
灿谷的策略偏平台思路，打算引入大量矿场转型，跟Crusoe相比，算是轻资产模式，无关乎好坏，倒是如果大量上游能源测都能加入到EcoHash网络成为合作伙伴，灿谷的EcoLink起量应该会比较快。
目前灿谷只是说加速商业化，具体数据还没有出来，估计还要等一两个季度吧。
参照现在矿企转型AI/HPC的参照，Bitdeer披露的截至2026年3月，公司披露AI Cloud ARR约4300万美元，部署GPU约2000张，利用率94%。之前Bitdeer管理层给过一个更激进的口径：如果做到200MW AI容量，理论上年化收入可以超过20亿美元。
反正算力密度一旦做起来，收入弹性非常大。高盛研究预测，到2030年，美国数据中心的电力需求可能达到700太瓦时（TWh），这主要受人工智能推理工作负载的驱动。不断增长的计算需求与延迟的基础设施部署之间存在约400太瓦时的结构性缺口。
灿谷现在感觉有EcoHash，如果跟Bitdeer和Crusoe对比，感觉有点一半一半吧，但至少下限Bitdeer吧，业务上纯靠自己的话，按照1MW对应ARR 1000万美元，单看佐治亚这个50MW电厂，能源和算力转化中期ARR也能做到5亿美元了。
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