蛇吞象？生产歼-20的中国军工巨头174亿就被收购了，用意耐人寻味

资本市场炸出个大新闻：造歼20隐形战斗机的成飞集团，被一家市值才60多亿的公司以174亿的价格全盘收购了。

消息一出来，不少人都懵了——成飞可是咱们军工界的巨头，手里握着歼10、歼20这些国之重器，2023年一年营收就快750亿，总资产超1200亿，怎么就被一个“小个子”给收了？

先跟大家说清楚，这两家公司到底是谁，别搞混了。

被收购的，是成都飞机工业集团，咱们简称成飞集团，就是真正造歼-20的那家军工巨头。

收购它的，叫中航电测，听名字就知道，主要是做传感器、电子测量设备的，跟造飞机比起来，规模差了不止一个档次。

先说说成飞集团有多牛，大家就知道这174亿到底值不值，也能明白为啥说这事儿不是简单的“蛇吞象”。

成飞集团是1958年成立的，算下来也有几十年的历史了，早年间就造过歼5、歼7这些经典战机，后来一步步发展，直到造出了歼-20，一下子就让咱们国家的航空装备水平，跻身世界先进行列。

现在咱们看到的歼-20，不管是隐身性能还是机动性，都是世界顶尖的，而这些，全都是成飞集团的工程师们一点点钻研出来的。

除了歼-20，成飞集团还有不少拿得出手的东西。

咱们国家的大飞机C919，那个机头部分，就是成飞造的；还有新支线客机ARJ21、大型水陆两栖飞机AG600，核心的大部件也都是成飞生产的。

不光是国内，就连国外的波音、空客，也会找成飞做零部件，算是国际上都认可的民机大部件供应商。

有数据摆在这，大家更能直观感受到成飞的体量。

2023年底的时候，成飞集团的资产总额已经超过1200亿元，当年的营业收入接近750亿元，归属于母公司的净利润也有24亿多。

可能有人对这些数字没概念，简单说，成飞一年的收入，比很多城市的GDP都高，这样一家企业，怎么看都不是174亿能“买走”的。

再看看收购方中航电测，跟成飞比起来，确实就是“小字辈”。

中航电测2010年才在创业板上市，主营业务是航空军品、传感控制、智能交通这三块，主要做的是传感器之类的小东西，跟造飞机这种“大件”完全不是一个赛道。

2023年的时候，中航电测的总资产才不到40亿元，营业收入只有16亿多，净利润还不到1亿元，跟成飞比起来，简直是天差地别。

这就更让人疑惑了，这么小的公司，怎么敢去收购成飞这种巨头？而且只花了174亿，这背后到底有啥猫腻？

其实大家不用急着质疑，这事儿压根不是咱们想的那样，既不是国有资产贱卖，也不是真的“蛇吞象”，本质上就是一次“自家内部的调整”。

关键一点，这两家公司，其实是“一家人”，背后的大老板都是中国航空工业集团，也就是咱们常说的航空工业集团。

简单说，中航电测和成飞集团，都是航空工业集团旗下的子公司，这次收购，说白了就是同一个老板，把自己左手边的资产，挪到了右手边，并不是外人来收购。

可能有人会问，既然都是自家的东西，何必多此一举，还要搞一次收购？

这就要说到这次收购的核心用意了，也是最耐人寻味的地方——不是为了赚钱，而是为了让成飞集团“上市”，借助资本市场的力量，发展得更好。

大家可能不知道，成飞集团虽然实力强、规模大，但它一直不是上市公司，没有办法直接从资本市场融资。

作为军工企业，成飞的主要资金来源，要么是国家拨款，要么是自己经营赚的钱。

但军工企业的利润，其实并不高，因为军品采购的定价有严格规定，国家拨款只能覆盖成本，再给一点点利润，想靠自己的利润去搞研发、扩产能，其实非常吃力。

就拿歼-20来说，现在全球地缘博弈越来越激烈，咱们对歼-20的产能、性能升级，还有下一代战机的研发，都需要大量的资金投入。

光靠国家拨款和自身的微薄利润，根本不够用，这就需要一个能直接对接资本市场的渠道，能快速融到钱，支撑技术研发和产能提升。

而中航电测，刚好有一个成飞没有的东西——上市公司的身份。

上市公司可以通过发行股票、发债等方式，从资本市场筹集大量资金，而且融资成本更低、更便捷。

所以，这次收购，本质上就是让成飞集团“借壳上市”，借助中航电测这个上市公司的平台，获得融资渠道，解决资金难题。

再跟大家说清楚174亿这个价格的由来，并不是成飞集团只值174亿。

根据当时的评估，成飞集团全部股权的估值其实是240多亿元，但是里面有65亿多是国有独享的资本公积，这部分是国家单独享有的，不算在交易价格里，所以最终确定的收购价是174亿多。

而且，这次收购并不是用现金支付，而是中航电测向航空工业集团发行股票来支付，发行价格是每股8.36元，一共发行了20多亿股，相当于航空工业集团，把成飞的资产换成了中航电测的股票。

收购完成之后，变化也很明显。中航电测的规模一下子就扩大了，总资产从不到40亿元，涨到了1200多亿元，增长了30多倍；营业收入从16亿多，涨到了760多亿元，增长了近45倍；净利润也从不到1亿元，涨到了25亿多，增长了近25倍。

而且，航空工业集团在中航电测的持股比例，也从原来的0.62%，涨到了78%以上，控制权不但没有丢，反而握得更紧了，根本不存在国有资产流失的问题。

还有一个细节，这次收购并不是一蹴而就的，从2023年初中航电测第一次披露收购消息，到2024年8月获得证监会同意注册，整整用了18个月，中间经历了很多流程，不是随便拍板就定下来的。

而且，这次收购也是注册制实施以来，深圳股市里金额最高的重组项目，受到了监管部门的严格审核，每一个环节都合规合法。

可能有人会问，上市之后，成飞集团会不会因为要赚钱，影响歼-20的生产？其实大家完全不用担心。

首先，航空工业集团依然是绝对的控股股东，成飞集团的核心业务，还是围绕国防建设，优先保障歼-20等军工产品的生产，不会因为资本市场的需求，改变自身的定位。

其次，航空工业集团也做了业绩承诺，要求成飞集团在2024年到2026年，三年的营业收入合计不低于2100多亿元，这也能保证成飞集团的稳定发展，不会出现经营上的问题。

另外，这次收购也符合国家的政策导向。

这些年，国家一直鼓励军工企业上市，或者将军工资产注入上市公司，推动军工资产证券化，目的就是借助资本市场的力量，优化资源配置，提升军工企业的竞争力，让军工企业既能保障国防建设，又能实现市场化发展。

成飞集团的上市，就是这一政策的具体体现，也是航空工业集团内部整合的重要一步。

还有一个大家可能关心的点，就是这次收购之后，中航电测的股价反应。

消息披露之后，中航电测连续收获了8个涨停板，股价在短短一个半月内，最高上涨了500%多，可见资本市场对这次收购的认可。

很多机构都预测，中航电测未来有望成为千亿市值的军工巨头，甚至能带动整个军工板块的发展。

其实说到底，这次所谓的“蛇吞象”，根本不是真正的收购，而是一次精心策划的资产整合，核心目的就是让成飞集团借助上市公司的平台，获得更多的资金支持，更好地发展军工产业，提升咱们国家的航空装备水平。

174亿的价格，看似便宜，实则是合理的内部定价，既没有损害国家利益，又能让成飞集团获得更好的发展。

咱们普通人不用过度解读，更不用质疑国有资产被贱卖。

这背后，是国家对军工产业发展的长远布局，是为了让咱们的歼-20能不断升级，让咱们的航空工业能跟上世界步伐，让咱们的国家更安全、更强大。

毕竟，只有军工产业强大了，咱们普通人的生活，才能更安稳、更踏实。