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全球黄金市场突发重磅信号！长期作为主力买家的阿塞拜疆主权财富基金，今年一季度罕见抛售超 22 吨黄金，创下 2012 年增持以来首次减持纪录，套现超 30 亿美元。叠加土耳其、俄罗斯、波兰等国同步减持，曾推着金价屡创新高的主权买盘集体 “松动”，机构多空分歧白热化，黄金牛市拐点隐忧加剧。
图片源于央视财经
主力买家 “反手砸盘”：22 吨黄金首次减持，合规成主因
此次抛售来自阿塞拜疆国家石油基金（SOFAZ），其 4 月 23 日发布的季度报告显示，一季度出售22.1 吨黄金，持有量降至 178.1 吨，黄金在投资组合中的占比从 38.2% 下调至 35.6%。
作为全球黄金市场的 “硬核买家”，该基金自 2012 年起持续增持，是推动金价走高的核心力量之一。此次减持并非看空，核心源于内部持仓规则约束：基金规定黄金占比上限为 35%，允许 4 个百分点浮动；2025 年底金价暴涨，黄金价值占比突破 38%，逼近 39% 的实际上限，主动减持成为合规必要操作。目前暂无持续大规模减持迹象，但 “首次卖出” 的信号意义不容忽视。
抛售潮蔓延：土耳其两周狂抛 118 吨，俄波哈国同步跟进
阿塞拜疆并非个例，全球正掀起一波央行 / 主权基金减持潮，新兴市场成主力：
- 土耳其：截至 3 月 28 日，两周内黄金储备锐减118.4 吨（直接出售 26 吨，42 吨用于掉期融资），创 2013 年有记录以来最大降幅，总储备降至 702.5 吨。核心是应对中东冲突引发的能源短缺、里拉贬值压力，通过 “以金换汇” 稳汇率、补流动性。
- 俄罗斯：1 月抛售 30 万盎司（约 9.3 吨）黄金，总持有量降至 7450 万盎司，为去年 10 月以来首次减持；前两个月累计抛售约 15 吨，结束长期增持态势。
- 波兰：3 月提出计划，拟出售部分黄金储备，筹集约 130 亿美元用于国防开支。
- 哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦：1 月分别减持 1 吨黄金，加入抛售行列。
机构多空激烈博弈：大摩下调目标价，富国仍看涨 8000 美元
主权抛盘冲击下，黄金市场多空分歧达到顶峰，机构观点截然对立：
- 看空阵营（摩根士丹利）：大幅下调 2026 年下半年黄金目标价至5200 美元 / 盎司（此前预期 5700 美元），直言行情逆转并非偶然。核心逻辑：供给冲击叠加实际利率上行、美联储降息延后，黄金与实际利率负相关关系回归，无息资产吸引力骤降；六周累计跌幅近 8%，ETF 资金持续流出，投资者信心受挫。
- 看涨阵营（富国银行）：坚持8000 美元 / 盎司的乐观预测，核心逻辑聚焦货币贬值周期。认为全球进入第四轮货币贬值周期，债务、赤字、通胀持续侵蚀美元等法定货币价值，黄金作为传统避险资产，长期保值价值无可替代。
后市展望：短期承压加剧，中长期逻辑未破
短期来看，主权买盘松动、实际利率走高、美元韧性较强，金价回调压力加大，5000 美元关口面临考验；但中长期维度，全球央行购金大趋势未变（中国连续 17 个月增持），黄金作为储备多元化、信用对冲资产的价值依然稳固。此次多国减持更多是战术性流动性操作（如土耳其掉期可赎回），而非长期清仓，难以逆转黄金牛市底层逻辑。
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