百亿基金经理“滑铁卢”，为什么频频出自鹏华？

文|储燕 出品|天下财道

公募基金的江湖从不缺焦点。这一次，站在聚光灯下的是鹏华基金。

作为公募“老十家”，鹏华基金手握超1.1万亿管理规模，妥妥的行业第一梯队。但光鲜的体量之下，藏着难以遮掩的软肋。

2025年，基金经理闫思倩凭借重仓机器人赛道，一举打造出一只130亿级爆款基金。一时风光无两，成为鹏华权益门面。

然而，行情来得快，退得更急。迈入2026年，机器人赛道骤然退潮。

闫思倩高位死守、持仓不动，旗下产品净值大幅回落。投资者纷纷用脚投票，短短三个月，闫思倩管理规模缩水75亿，降幅超35%。

一次明星基金经理的业绩“滑铁卢”，也撕开了鹏华基金的深层隐患。

实际上，这不是偶然的。此前，鹏华基金多名百亿级别的权益类基金经理先后跌下神坛。

此外，产品结构失衡、近六成沦为迷你基金、超三成徘徊清盘红线等挑战也迫在眉睫。

当下监管高层全力推进权益基金发展，全行业深耕权益赛道。万亿体量的头部光环，与权益短板的尴尬现实，缠绕着鹏华基金，其背后的真相到底是什么？

百亿经理“滑铁卢”

鹏华基金全称为鹏华基金管理有限公司，成立于1998年12月，注册资本1.5亿元，总部设在深圳，在北京、上海、广州、武汉设有分公司。

鹏华基金目前的股东由国信证券、意大利欧利盛资本资产管理公司(Eurizon Capital SGR S.p.A.)、深圳市北融信投资发展公司组成，三家股东的出资比例分别为50%、49%、1%。

近期，鹏华基金知名基金经理闫思倩，在市场上较为“吸睛”。原因竟然是，在资本市场表现抢眼的氛围中，其管理的多只基金今年以来亏损明显。

具体来看，其管理的6只混合型产品（各类合并计算）中，有4只2026年以来亏损幅度高达13%-20%区间。

同期，上证指数、深证成指、科创综指分别上涨近3%、11%和14%。

这样的表现，对任何基金经理来说，都应该“无颜见江东父老”。

更何况，闫思倩在去年末时，总管理规模已超210亿元，涉及投资者众多，影响范围较大。

投资者自然“用脚投票”。同花顺iFinD显示，闫思倩的总管理规模已降至今年一季度末的约135亿元，三个月缩水75亿元，降幅超35%。

资料显示，闫思倩从业经验丰富，2022年加入鹏华基金之前，曾担任华创证券分析师、中银国际证券业务经理，还曾在同是公募公司的工银瑞信基金担任过基金经理。

进入鹏华基金后，其实直到2024年末，闫思倩的管理规模都不太大。实质转变发生在2025年，凭借重仓机器人赛道，规模迎来大幅上涨。

其中最为突出的是鹏华碳中和主题混合，A、C类，分别自2024年末的2亿元，9亿元，增至2025年末的41亿元、93亿元，合计规模增长了123亿元。

也就是说，一年的时间，这只基金完成了从一个不起眼的小型基金，成为了合计规模超130亿元的爆款基金。

但比较来看，增长更为显著的是C类份额。通常来说，这类投资者偏重短期收益，风险偏好较低。若收益不佳，也会更加迅速离场。

那么，闫思倩为何会遭遇“滑铁卢”？

最重要的原因是，持仓策略僵化、死守高位赛道，面对行情拐点未能及时纠错、动态调仓。

碳中和主题本来是一个较为宽泛的赛道，但今年一季度，闫思倩选择的重仓股，大部分仍为机器人和汽车零部件业务。

此类资产在2025年赛道牛市中持续拉升，估值已处于历史高位，泡沫风险逐步累积。

步入2026年，机器人赛道热度骤然冷却，叠加新能源汽车行业价格战持续发酵、产业链盈利预期持续走弱，重仓标的迎来估值与业绩双杀，股价大幅回调。

比较典型的，如美湖股份、浙江荣泰、隆盛科技、长盈精密等，今年一季度股价下滑幅度高达17%-38%。重仓标的集体大跌，直接拖累产品净值断崖式回落。

其结果是，鹏华碳中和主题混合A类的净值增长率约为-18%，大幅跑输的业绩比较基准收益率（上涨近3%），差值超20个百分点。

值得关注的是，面对产品大幅回撤、投资者财富大幅缩水的现状，闫思倩并未在一季报中明确表达歉意，也未对净值剧烈波动给出合理解释。仅简单提及AI产业革命是长期趋势，预判2026年相关场景将逐步落地。

基金经理策略僵化、应对滞后，让无数投资者被动承担亏损。这种情况下，高位跟进的投资者也只能自认倒霉。

而闫思倩的个人业绩“翻车”，只是鹏华基金权益状态的缩影，公司权益板块的深层弊病正逐渐暴露，权益类产品正在经历着更大的挑战。

固收强权益弱

拉长时间轴来看，闫思倩的业绩陨落并非个例，而是鹏华百亿权益基金经理集体滑坡的真实写照。

此前，梁浩、蒋鑫、包兵华等多位鹏华核心基金经理，均曾跻身百亿级基金经理行列，一度扛起公司权益投研大旗。其中，梁浩的巅峰管理规模曾高达410亿。

但一众顶流均存在类似的“过山车”症状：过度押注单一赛道、高度依赖行业beta红利，短期借风口快速做大规模，一旦赛道行情落幕，不能及时调整和应对，产品业绩大幅回撤，投资者纷纷赎回离场，昔日庞大产品规模快速缩水，顶流基金经理接连跌落神坛。

以蒋鑫、陈璇淼这些老将为例，截至2026年4月24日，她们自2020年、2021年、2023年就开始管理的部分基金，亏损幅度仍在6%-22%。

在这期间资本市场风起云涌，结构性行情不断涌现，这些基金的低迷表现，让市场难以理解。

当然，鹏华基金对此也不是熟视无睹，相继进行了一些人事调整。例如，2025年5月，蒋鑫卸任了鹏华消费优选混合，两年多的任职回报亏损近17%；2026年2月、4月，陈璇淼分别卸任了鹏华优势企业、鹏华价值成长混合。

不过，这些调整能否取得成效，这些基金何时重回高光时刻，都还是未知数。

超百亿的明星基金业绩和规模纷纷滑坡，在业内是个普遍现象吗？不是。

观察业内头部基金公司，基本都有多名权益类百亿基金经理坐镇托底，老中青人才梯队完备、投研体系成熟，个别基金经理业绩波动不会撼动公司整体权益基本盘。

鹏华基金的痛点是，昔日百亿权益老将接连折戟、规模缩水后，中生代骨干有些断层、新生代力量缺位，缺乏优质人才快速有力的补位，权益核心力量出现某种空心化的尴尬局面。

同花顺iFinD数据显示，截至4月24日，近一年鹏华基金新晋上岗的权益基金经理，大多为内部岗位轮岗、投研助理转正，从业年限较短，缺乏完整牛熊周期的市场历练，实操能力与长期投资水平有待市场验证。

也许是多种因素的制约，也许是心有余而力不足，鹏华基金目前“重固收、轻权益”特征明显。

截至一季度末，鹏华基金的管理总规模已经达到约11190亿元，但其权益类产品（混合型和股票型）合计规模仅约2310亿元，占比只有约1/5，权益规模排名与公司在业内总排名分化。

难道为了做大总规模，大家都靠固收类拉动，权益产品只能逐渐边缘化吗？非也。同属第一梯队的易方达基金、华夏基金，权益类产品占比已接近四成。

纵向复盘自身发展，鹏华基金混合型产品规模也持续缩水，从2020年末的1610亿元，回落至今年一季度末的838亿元。四年时间规模近乎腰斩，权益类主动管理能力持续退步。

实际上，近些年来，监管层一直在大力推动发展权益类基金产品，鹏华基金的表现，与此难说十分相符。

清盘预警频发

除了上述问题，鹏华基金还面临迷你基金扎堆、存量产品结构失衡等突出问题，基金规模两极分化现象也比较严峻。

同花顺 iFinD 数据显示，截至目前，鹏华基金合计 763 只基金（各份额、各类型分开统计）中，多达427 只产品管理规模不足 2 亿元，占整体产品比重接近六成。

其中规模低于 5000 万元清盘红线的产品更是达到 277 只，占比约 36%。

密集的产品清盘与风险曝光，既损害投资者持有体验、削弱市场认可度，也拖累品牌口碑，暴露出公司在存量资产管理精细化运营上的不足。

有业内人士对《天下财道》表示，海量迷你基金长期积压，对基金公司来说，不仅会持续抬升基金公司固定运营成本、摊薄整体盈利水平，制约后续持续运营、渠道维护的能力，也侧面反映出相关公司“重发行、轻存量”的经营策略。

实际上，仅2026年至今，鹏华基金已有4 只基金正式披露财产清算公告，同步还有7 只产品密集发布合同终止风险提示公告。

且此番陷入清盘及预警的产品覆盖面极广，既涵盖发起式混合、定期开放混合、持有期混合等主动权益类产品，也包含被动指数基金、纯债类固收产品，同时涉及养老目标 FOF 等特色品类，贯穿全条产品线。

就百亿基金经理频繁“滑铁卢”、人才断档严重、“重固收、轻权益”、迷你基金扎堆等现象和解决之道，《天下财道》向鹏华基金寻求答案，但公司方面无言以对。

尽管如此，也应该看到鹏华基金的长处所在。公司成立迄今，已有27年历史，具有较为深厚的底蕴。

鹏华基金的优势主要在于固收实力雄厚，旗下多只债券基金长期业绩优异；作为首批社保基金和基本养老保险基金管理人，深度参与长期资金投资体系建设；科创产品布局前瞻，打造了业内数量领先的科创ETF矩阵。

当然，就眼下而言，鹏华基金应着力解决主力基金业绩“过山车”、权益投资存短板、人才梯队断层、迷你基金与清盘压力突出等诸多问题。未来鹏华基金究竟何去何从，市场正在拭目以待，《天下财道》亦将持续关注。

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