变局之下，曲江文旅的确定性！

眼下，文旅行业依旧身处深度调整周期。

整体来看，市场呈现弱复苏趋势，上市文旅全行业普遍面临盈利收缩、模式转型、新旧动能切换的共同考验，市场化运营与内生增长，将成为今后一段时期内行业的核心命题。

4月25日，曲江文旅（600706.SH）发布2025年年报，该企业2025年实现营业收入9.67亿元，同比下降22.83%；全年实现利润总额-1.24亿元，归母净利润-1.96亿元。

显然，曲江文旅的经营压力仍未缓解。国内消费结构重构，文旅行业底层逻辑迭代，再到个体层面，企业实控人职能剥离，政企分开的体制调整，曲江文旅正面临多重不确定性交织的复杂局面。

区域观察人士指出，通过业绩审视曲江文旅当下的改革路径，其直面行业共性难题与自身历史包袱，契合文旅行业发展大势，也为观察文旅市场转型提供了一个有参考意义的样本，而改革的成效与长期价值仍需交由市场与时间持续验证。

确定的增长法则

近年来，依赖公建托管、政府配套服务的传统城投型文旅模式红利已彻底消退，行业普遍面临三重桎梏：营收结构单一、盈利韧性不足、资产利用率偏低。

而在此背景下，曲江文旅的核心任务是厘清盈利逻辑，完成发展模式的自我革新。年报显示，曲江文旅公建物业委托管理业务收入占比已收缩至7.45%。对于一家发轫于“文化+旅游+城市服务”模式的国企来说，这不失为一次主动的战略收缩。

此外，在过去十几年里，城市公共空间运营一直是曲江文旅叙事框架的重要章节。当地方财政从扩张转向审慎，曲江文旅给出的方向之一是：让曲江池遗址公园管理分公司将园林绿化、餐饮、文创等要素重新整合，转身向周边社区和居民开展销售和服务。当下已与6个社区达成友好合作，挂牌曲江邻里中心，覆盖32个小区，约6万常住居民。

曲江池·唐城墙遗址公园

行业观察人士指出，该转向的底层逻辑不难理解。公共财政采购退潮之后，以社区消费为代表的“社区经济”，才是城市公共空间持续运营最现实的买单方。

与公建业务收缩同步推进的，是核心景区的深度激活。

曲江文旅旗下大唐芙蓉园、大唐不夜城、西安城墙三大授权经营景区，正经历从门票经济向内容经济的加速转换，在2025年期间，相关门票、剧票、餐饮、酒店、零售、服务收入占比已提升至36.2%。一个颇具代表性的案例便是旗下曲江文旅旅行服务公司。

上述公司整合了旅行社、文旅商业和电商业务，形成“旅游商业+MICE+电商”路径，跑通“以街养街”模型——曲江华物文创、唐安颂糕饼、长安雪造所冰淇淋、盛唐魔镜AI旅拍、自助售卖5个主要品类的全链自营，景区不再只是收租的“空间出租方”，而是亲自下场做产品的“内容运营方”。

演艺板块的整合指向也同样清晰。

在《鼓》《梦回大唐》《大唐追梦》和《梦长安——大唐迎宾盛礼》四部存量演艺产品基础上，初步重塑了大唐芙蓉园东仓鼓乐社、长安舞蹈团、开元影视艺术团3个专业团体。再如设立的“妙长安”汉服产业发展中心专班，通过孵化汉服秀、汉服非遗小院、妙长安汉服旅拍小程序和连锁运营项目，开发汉服同袍年卡和大婚仪轨服务项目，自业务启动至今，销售收入已初具规模。

而重新定义自持资产，是曲江文旅主动“求变”的另一主线。

海洋公园、唐华宾馆、芳林苑酒店、御宴宫餐厅等过去被视作“配套”的资产，如今被赋予产业引擎的新使命。曲江文旅构建起美食旅游、演艺旅游、购物旅游三大产品谱系，长安灯会•花朝季、长安舞会•音乐季、长安诗会•书画季、长安酒会•美食季四季节事活动品牌化运营，整体簇生产品62项、曝光量26亿次、接待7181万人次。

唐华华邑酒店

与此同时，曲江文旅旗下唐华•华邑酒店经营业绩位列曲江新区TOP3。2026年春季，公司首次提出“花时间，赴一场中式度假”品牌营销主题，以唐华宾馆、芳林苑酒店客房为本体，以人文度假市场开发为目标，促进酒旅融合。自业务启动以来，收入保持良好增长态势，经营效益持续改善。这些皆是对资产运营能力的集中锤炼。

纵观曲江文旅的求变路径，可以看到，曲江文旅正在走出一条去旧立新、内生增长之路。

确定的风险出清

在文旅行业普遍承压、应收账款坏账风险持续累积的背景下，曲江文旅2025年财报中的两项财务处理，其实际意义远超账面数字。

这两项处理分别为转回递延所得税资产、计提资产减值。

2025年，曲江文旅依据会计准则转回递延所得税资产7703万元，这是基于对未来盈利预期的审慎评估所做的合理调整，体现了稳健的会计判断。同时，计提资产减值损失2151万元，用于处置部分长期账龄的应收账款，是对历史债权的主动清理。两者共同推动公司完成对长账龄应收账款的一次性出清，有助于优化资产结构、卸下历史包袱。

当前文旅行业普遍存在应收账款高企，坏账风险持续累积。多数企业倾向于延后处理此类问题，以避免冲击当期利润。

曲江文旅却选择在这一时点集中出清相关风险、主动清理资产负债表中的潜在隐患，而非将问题拖延至后续经营周期。这种财务处理方式，在同业中并不多见。它折射出企业敢于直面问题、主动“排毒”的治理态度。

需要指出的是，风险出清并不限于财务层面。例如，此前曲江文旅对外扩张中，与雁荡山、无锡汇跑均签订了业绩对赌协议，后因未达预期，公司及控股方严格履行条款，分别完成风险隔离，实现了国资安全退出。

妙长安首秀—《长相思 在长安》

与此同时，大股东不仅股权占比仍占主导地位，更在同业竞争、关联交易等事项上恪守规范，维护上市公司的独立性。且实控人严格遵循清偿计划，如期完成了第二笔应付1.75亿元的款项履约。

置于行业全局中审视，这两个动作的含金量更为清晰。过去几年，文旅行业信用链条紧绷。大股东资金占用、关联方债务违约事件时有发生，严重削弱了市场对板块的整体信任度。

在此环境中，控股方保持股权稳定，实控人如约兑现偿债承诺，客观上为上市公司的报表可信度与经营独立性提供了背书。这不是锦上添花，而是在行业信用链条整体紧绷的背景下，为曲江文旅后续经营修复构筑了不可或缺的信任底盘。

转换到行业比较的维度，这组信号的战略意义更为明显：当前大多数文旅企业仍在营收收缩与成本刚性之间的双重压力下被动调整，而率先完成资产负债表净化与治理结构稳固的企业，将获得先发优势，能够更早地腾出手来布局下一轮复苏周期。

确定的资源禀赋

在完成非核心资产剥离与系统性降本增效之后，曲江文旅的"十五五"发展蓝图已清晰落地。

这一战略调整精准踩中了文旅行业的发展节奏——经历了2023-2024年的报复性反弹，行业正加速进入“存量优化+质量提升”的新阶段，盲目扩张的时代彻底终结，只有深耕核心能力、构建差异化壁垒的企业才能在新一轮洗牌中站稳脚跟。

在“十五五”期间，曲江文旅将战略重心进一步聚焦于大唐芙蓉园·大雁塔、大唐不夜城、西安城墙三大核心景区，其所属业务更是筑牢曲江文旅最坚实的基本盘。

2025年年报显示，景区运营管理业务实现营收4.39亿元，占曲江文旅总营收的45.38%，是唯一营收占比超四成的核心业务。在游客注意力日益分散的当下，这三大景区每年数千万级的稳定客流，也是曲江文旅能够成功孵化各类文化消费新业态的根本前提。

在巩固基本盘的同时，曲江文旅将深入推进分类分层复合创建非遗特色景区、智慧园区、研学旅行基地及产教融通示范基地。这一布局建立在曲江文旅多年积累的核心优势之上：演艺板块已形成《梦回大唐》《大唐追梦》等精品剧目矩阵，东仓鼓乐社非遗演出实现常态化运营；西安城墙“数字方舱”更是入选世界互联网大会示范案例。

这种“内容+科技”双轮驱动的升级路径，正为当前文旅行业摆脱同质化竞争提供了破局路数。

《梦回大唐》演出现场

回顾2025年，曲江文旅在新业态领域实现多点突破：MICE业务拓展至15大行业60余家品牌资源，营收同比激增61.94%；MR技术“金甲卫城”和AI魔镜旅拍项目累计吸引超4万人次游客体验；国际传播能力建设成效显著，促进入境接待超过35万人次，同比涨幅50%。这些创新业务不仅贡献了可观的收入增量，更验证了曲江文旅从“卖门票”向“卖体验”转型的可行性。

更为关键的是，曲江文旅将重点孵化“妙长安”汉服、“世无双”艺术、“长安寻”乐舞、“长安巡”生活美学与特色交通四条产业链群。与行业内多数企业仅停留在IP衍生品开发层面不同，该四大链群是完整的产业生态系统，涵盖了从内容创作、产品研发到品牌运营的全链条。

在深耕内部资源的同时，曲江文旅更是计划对接全国旅游景区存量资产盘活与城市更新项目，稳步扩大业务规模，为公司穿越行业周期注入长期增长动力。

就此而言，曲江文旅的转型探索与改革路径，值得长期追踪。真正的价值，将在节奏与执行的双重考验下渐次释放。

（图片来源：曲江文旅官微。）