上海
全球整个挖矿网络上周生产了大约3,150 枚。一家公司在单周购买中，吸收了比地球上所有矿工加起来还多的全新比某币
Michael Saylor昨天宣布了此次收购：3,273 BTC，每枚77,906 美元，总计 2.55亿美元。持有量：818,334 BTC 约占流通供应量的4.1%，总收购成本618.1 亿美元，平均价格75,537美元。BTC Yield，即Strategy的自定义指标，衡量每股假设稀释股份的比某币百分比变化，现在每股拥有的satoshis比1月1日多了9.6%
这种表述在数学上是正确的。它也是，根据公司自己向SEC提交的文件，刻意不完整的
BTC Yield 精确衡量了一件事：比某币持有量是否比完全稀释基础上的股份数量增长更快。BPS，即每股比某币（以 satoshis计算），等于总持有量除以假设稀释股份。BTC Yield等于BPS在一段时间内的百分比变化。以818,334 BTC除以3.83亿股计算，当前BPS约为 213,597satoshis，而1月1日约为 194,970。变化：9.6%。这个指标有效
它排除的内容写在Strategy自己提交给 SEC的附注页上：这些KPI未考虑公司优先股股东对股息以及公司在清算中对资产的优先权利
Strategy有135.4亿美元的优先股流通，其中85.4亿美元是STRC永续优先股，年股息率约11.5%，每年约14.9亿美元的优先现金义务，在同一池818,334枚比特币上优先于普通股权。另有82.1亿美元的可转换票据，加权平均票面利率 0.42%。比某币池的总优先债权：约217.5亿美元。BTC Yield未扣除这些债权。它未调整资助这些购买的资本成本。它未反映 Strategy在2026年第一季度按公允价值会计报告的144.6亿美元未实现损失，当时比某币价格跌破其成本基础。公司持有23亿美元现金，覆盖约18.1个月的优先股股息
这是机制，从公司自己的文件完整解释
Strategy设计了公司历史上最复杂的资本结构，唯一目的是积累单一资产。只要三个条件成立，飞轮就会运转：mNAV 溢价高于1.0（当前1.25倍）、资本市场对发行开放，以及没有长时间的比某币下跌同时侵蚀两者。只要这些条件成立，Strategy消耗的每周供应量就超过挖矿网络创造的量。当每天144个区块每块3.125 BTC生产每周3,150枚币，而一家公司购买3,273枚时，供应数学显而易见
但衡量引擎产出的指标在其自己的文件中明确告诉你，它忽略了引擎的燃料成本。135.4亿美元的优先股。每年14.9亿美元的股息。季度144.6亿美元的损失。全都缺席于头条数字中
市场读到 9.6%。文件读到：可能夸大
两者都公开记录在案。只有一个成为头条。另一个在没人打开的文件第十二页上
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