金利华电对商业航天还没死心？

再给点时间

曾多次想要入局商业航天赛道，可金利华电一直以来都没有如愿。

如今第三次试水，这次到底能不能成功有待观察。

两次失败的入局

金利华电曾在2021年以及2025年试图以跨界收购的方式进入商业航天领域。

比如，2021年公司曾筹划13.5亿元收购成都润博，2025年又拟收购北京海德利森，很可惜最终两笔交易均以失败告终，折射出传统企业跨界高端赛道所面临的困局。

金利华电主业是做玻璃绝缘子相关的研发和生产，2020年，公司跨界做起了文化传媒。2021年公司想收购成都润博。不过，彼时金利华电一年营收才2亿出头，还面临亏损的境遇，净资产还不到3亿，却要买下估值13.5亿的公司，收购溢价直接翻了几倍。

针对此次交易，深交所还专门发了问询函，重点质疑公司有没有钱付收购款、收购后实控人会不会不稳、跨界做新业务能不能管好等。

2025年公司收购海德利森时，公司经营状况未根本好转，自身造血能力不足，既无法支撑高额现金支付，也难以消化并购后的整合成本，跨界航天赛道的资金底气严重缺失。

再来看看两家标的公司的情况。虽说两家公司都贴着商业航天的标签，但本身问题不少。

成都润博主要做火箭壳体、靶弹研发。业绩像坐过山车：2020年亏了1047万，2021年一下子赚了3875万，波动过大的情况也引起了监管的注意。

另外它军工资质能不能续期还不确定，内部财务管理有漏洞，核心业务也不稳。后来受大环境影响，加上公司自身各种问题暴露，2022年10月这次收购直接叫停。

而另一家海德利森主打高压流体设备，主要用在航空航天、氢能领域。2024年这家公司营收有3个亿，净利率不到2%，基本可以说赚钱能力很弱。

此外，公司股东构成也可谓纷繁复杂，各方想法和利益诉求很难平衡，在收购价格、股票锁定年限、业绩承诺这些核心条件上存在分歧，最终由于关键条款没法达成统一意见，该笔交易不得不终止。

再度跨界抢占商业航天新风口

金利华电长期深耕高压、超高压及特高压玻璃绝缘子赛道，集研发、生产、销售于一体，主业属性高度锚定传统电力设备制造，业务小部分涉及戏剧演出业务。

行业上来看，随着国内特高压电网建设红利逐步消退，市场增量显著放缓；叠加业内内卷加剧、价格战常态化，公司传统主业增长天花板持续收窄、成长空间被不断挤压。公司业务结构高度单一，业务高度绑定玻璃绝缘子业务。

2025年，金利华电营业总收入2.2亿元，净利润-533.82万元，戏剧演出业务收入降至2385.75万元。

到了今年一季度，金利华电营收5088.26万元，同比增长54.76%；净利润303.96万元，同比增长487.76%，成功扭亏为盈。

收入增长主要来自两方面。一方面，公司绝缘子业务执行国家电网、南方电网及地方电力部门订单，出货量较上年同期上升；另一方面，戏剧业务重要剧目排场演出，也对整体收入形成拉动。

近期金利华电明显加快了高端绝缘子业务的落地节奏。旗下山西金利华年产300万片特高压玻璃绝缘子项目，4月22日在长治潞城经开区潞宝园区正式烘炉点火，比原定时间提前了3个月，预计5月10日就能全线投产。这个项目总投资1.86亿元，投产后能和公司现有产能互补联动，进一步扩充高端特高压绝缘子的整体产能。

除此之外，公司也没有放弃业务转型。今年5月，金利华电宣布筹划收购西安中科西光航天科技集团有限公司（下称“中科西光”），公司股票自2026年5月6日开市时起开始停牌。在停牌前，金利华电股票已经7连阳。

中科西光成立于2021年，背靠中科院，从事商业航天相关业务。公司自己研发高光谱卫星，还提供遥感数据相关服务，正在搭建西光系列高光谱遥感卫星星座。这些卫星和数据，主要用在农业、林业、环境生态监测、碳中和碳治理等实用领域。

毕竟商业航天属于国家战略级新兴产业，政策支持力度大、市场空间广阔。通过交易，可以跳出传统电力设备单一赛道桎梏，开辟第二增长极。

结语

金利华电拟收购中科西光，跨界切入商业航天赛道，虽为转型关键举措，但最终能否成功存在不确定性。金利华电也提醒投资者，前述收购因有关事项尚存不确定性。

本次相关交易还在前期筹备洽谈中，交易价格、资产估值、业绩承诺等核心关键内容暂未最终确定。

如果能够成功，后续也可能面临一些经营整合层面的不确定性。比如，如何整合资源。

当前整个行业竞争激烈，同时还要面对技术迭代和合规监管两方面的风险。商业航天赛道涌入了越来越多企业，高光谱遥感领域内卷加剧，中科西光原本的技术优势，正在被慢慢削弱、面临被追赶的压力。

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