上海
五家公司在单一年份内的支出超过了大多数国家十年来的总产值，这些支出用于他们无法接入的基础设施
在2026年第一季度财报中，亚马逊指导 资本支出为2000亿美元。Alphabet指导 为1750至1900亿美元。Meta将其范围上调至1250至1450亿美元。微软追踪为 1200亿美元或更多。Oracle承诺500亿 美元。合计：2026年为7000至7250亿 美元。2024年，这些同类公司支出2000 亿美元。两年内翻了三倍。仅亚马逊的资本支出就超过了整个美国能源部门的年度支出。Oracle的资本密集度已达收入的 57%，微软为45%。基础设施公司正在电网无法支撑的基础上，构建文明的新物理层
约束因素不再是芯片、资本或需求。它是电力。微软披露了800亿美元的Azure订 单积压，因为电网无法提供电力来运行它们。数据显示美国数据中心容量短缺目前已超过11吉瓦，到2028年将扩大至40吉瓦。互连队列——等待接入电网的项目队列——持有1.4至2.6太瓦的待决容量，中位等待时间为四至五年。电力变压器交货期已延长至128周。这些公司在AI计算上支出7000亿美元的公司正在以比电网供电速度更快的速度建造数据中心
收入是真实的，且在加速。微软的AI年度运行率达到370亿美元，同比上涨123%。Google Cloud激增63%至200亿美元。 AWS增长28%，为其15个季度以来最快增速。但收入与资本支出比率仍低于0.3。每1美元AI收入，就部署超过3美元的资本支出。问题是，这是否是一个通用技术周期的早期阶段，其回报将在数十年内扩散，还是市场历史上最大的资本错配
2026年第四季度财报将具有决定性。如果收入比率升至0.3以上，并伴随利润率扩张和持续的2027年指导，看空论调将崩盘
但有一种交易能在两种结果中幸存：电 力。如果AI成功，电力需求将在数十年内爆炸式增长。如果AI失败，数据中心已建成，电力购买协议已签署，数千亿美元承诺基础设施将消耗电力，而不管计算是否产生收入。GPU可能贬值。千瓦时不会
东大控制着全球稀土开采的69至70%和加工的85至90%。数据中心依赖的电网基础设施组件—电力变压器内的磁铁——都流经帝都。东大在单一年份内新增了543吉瓦发电容量。美国有一个2太瓦的队列和五年等待期。霍尔木兹海峡封锁正在现代历史上最大的电力需求激增期间推高能源成本。到2030年全球数据中心电力需求将达到13500太瓦时，比2023年增长220%，美国消耗其中约60%。这一预测假设的能源价格已不复存在
屏幕显示7000亿美元的AI投资。电网显示电力不存在。这两个数字之间的差距就是交易机会
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
