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沛城科技分红超补流,曾两年营收连续下滑,比亚迪退出前五大

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文:权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编:许辉

早在2月就提交注册的深圳市沛城电子科技股份有限公司(简称:沛城科技)拟在北交所上市,保荐机构为国泰海通证券。公司拟公开发行股票不超过1,750.00万股(含本数,未考虑超额配售选择权的情况下),且发行后公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%。公司拟投入募集资金5亿元,用于电池与电源控制系统产能提升项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目(6200万元)。

沛城科技实控人控股77.01%,分红金额超出补流金额;2023年和2024年营收连续下滑,综合毛利率走高;供应商集中度较高,客户集中度较低,对比亚迪销售额下滑,退出前五大;应收账款和存货走高,赔偿陕西长风二百万经济损失。

实控人控股77.01%,分红金额超出补流金额

沛城科技控股股东、实际控制人为严笑寒,截至招股说明书签署日,严笑寒直接持有公司54.50%的股份,并通过沛创合伙、沛盈合伙、沛驰合伙间接控制公司22.51%的股份,合计控制公司77.01%的股份。

截至招股说明书签署日,深圳市沛盈管理合伙企业(有限合伙)持有本公司500.00万股股份,占公司总股本的10.00%;深圳市沛创管理合伙企业(有限合伙)持有公司500.00万股,占公司总股本的10.00%。



权衡财经iqhcj注意到,2022年和2023年,公司分红金额分别为6,550.00万元和1,200.00万元,合计7750万元,公司此次拟使用6200万元用于补充流动资金项目。

报告期内,公司通过沛创合伙、沛盈合伙两个员工持股平台分四次向核心员工实施股权激励,并分别确认股份支付费用712.50万元、277.94万元、212.41万元及107.88万元;分别于2022年和2023年确认了股权激励费用990.44万元和320.29万元,相关费用在授予时一次性计入当期管理费用。

报告期内,公司管理费用中的专业服务费分别为133.35万元、211.58万元、269.11万元和675.82万元,占营业收入的比例分别为0.16%、0.28%、0.37%和1.18%,主要系招聘等服务费用以及新三板挂牌、北交所上市申报过程中产生的中介机构费用。

2023年和2024年营收连续下滑,综合毛利率走高

沛城科技是定位于锂电新能源行业的局部电路增值服务商,在锂电池泛应用化趋势背景下,围绕新能源行业的电池、电源、电驱和电动车(“四电”)关键零部件需求,专业从事第三方电池电源控制系统(BMS、PCS等)自主研发、生产及销售,并提供以集成电路、分立器件为核心的电子元器件分销。

2022年-2025年1-6月,公司营业收入分别为8.502亿元、7.636亿元、7.329亿元和5.741亿元,净利润分别为9242.4万元、1.134亿元、9344.49万元和8168.42万元。2025年,公司营业收入为11.337亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.63亿元。

沛城科技的主营业务由电池电源控制系统业务及电子元器件分销业务构成。2022年-2025年1-6月,公司主营业务收入分别为8.502亿元、7.636亿元、7.329亿元和5.741亿元,其中电池电源控制系统业务收入分别为3.892亿元、4.721亿元、4.006亿元和3.719亿元,占比分别为45.78%、61.82%、54.66%和64.78%,整体呈增长趋势。



报告期内,沛城科技综合毛利率分别为24.82%、30.06%、28.57%和29.41%,各年度毛利率变动主要系产品收入结构变动所致。其中,公司电池电源控制系统毛利率分别为35.44%、38.38%、38.98%及38.04%,电子元器件分销毛利率分别为15.85%、16.58%、16.02%及13.53%,两类业务毛利率差异较大,主要系产品及业务模式差异所致。

公司电子元器件分销主要产品包括分立器件、集成电路等,产品研发投入相对较少,无生产加工环节,产品附加值相对较低,因而产品毛利率较低。电池电源控制系统系自主研发生产业务,主要产品为电池管理系统(BMS)等,产品定制化程度较高,产品技术开发难度更高,产品附加值也更高,因而产品毛利率相对较高。



电池电源控制系统业务方面,报告期内,沛城科技毛利率低于同行业平均水平,主要系终端细分应用领域、产品及客户群体差异所致。

供应商集中度较高,客户集中度较低,对比亚迪销售额下滑,退出前五大

报告期内,沛城科技供应商以分立器件及集成电路原厂商为主,最近三年,公司前五大供应商占比分别为63.15%、57.78%、56.12%及56.83%,供应商集中度较高。华润微为公司第一大供应商,2022年-2025年1-6月,公司向其采购金额分别为1.582亿元、1.292亿元、1.016亿元和1.066亿元,占比分别为21.26%、24.61%、21.16%和25.50%。



沛城科技下游市场较为分散,以中小客户为主,目前以户用储能为主要下游应用领域的上市公司包括派能科技、艾罗能源、固德威等。公司主要客户以全球知名新能源品牌商及储能电池或储能系统制造商为主,报告期内,公司客户前五大占比为30.04%、25.84%、25.83%及26.38%,客户集中度较低。公司新增客户数量分别为808家、803家、879家及417家。

报告期各期,公司贸易类客户销售收入占营业收入比例分别为10.59%、5.34%、4.89%及2.99%。证监会要求公司说明报告期内发行人贸易模式销售规模、占比变化是否具有合理性,公司向贸易商销售与向制造商客户销售在定价策略、信用政策等方面是否存在差异及合理性。2022年对贸易商WEHANInc.销售增长、后续减少的原因及合理性。

比亚迪为公司2022年第一大客户、2023年第二大客户和2024年第四大客户,公司向其销售金额分别为9029.89万元、4295.04万元和3806.91万元,销售金额呈下降趋势。2025年1-6月已不在前五大客户之中。

值得注意的是,2023年公司因IGBT产品与比亚迪发生退货,公司未承担赔偿损失,对于需调试完善的产品进行了退货处理。证监会要求公司说明报告期产品质量问题是否影响公司与比亚迪合作持续性、是否对公司经营稳定性造成重大不利影响。

应收账款和存货走高,赔偿陕西长风二百万经济损失

报告期各期末,沛城科技应收账款账面余额分别为2.981亿元、1.485亿元、2.574亿元及3.376亿元,其中2023年末应收账款余额下降较大,主要系受终端市场需求变动影响,当期第四季度销售收入金额变动以及迪链结算金额变动所致。2023年末,公司应收账款余额较上年末下降1.496亿元,下降幅度较大,主要系:2022年下半年至2023年上半年,受终端户用储能及新能源汽车市场需求迅速增长影响,下游客户电池管理系统及电子元器件采购需求旺盛,2022年第四季度公司实现销售收入2.368亿元,至当年末该部分收入对应的应收账款部分尚处于信用期内,加之当期迪链结算金额较大影响(公司收到迪链时登记备查,不做账务处理,于迪链到期收款后冲减应收账款),使得当期末应收账款余额较大。

2023年,下游客户采购需求集中于上半年,当年上半年公司实现营业收入4.851亿元,较上年同期增长9,916.29万元,且相应的应收款项在当年已基本实现回款;至2023年下半年,随着终端市场需求放缓,当年第四季度公司实现销售收入1.29亿元,较去年同期下降1.078亿元,进而使得当期末应收账款余额较上年末存在较大幅度下降。

沛城科技各期末应收账款前五名客户余额分别为1.566亿元、6,169.40万元、1.027亿元及9,517.05万元,占当期末应收账款余额的比例分别为52.54%、41.55%、39.89%及28.19%。

报告期内,沛城科技营业外支出金额分别为1.15万元、208.57万元、27.53万元及0.93万元,2023年营业外支出金额较大,主要系公司当期计提与陕西长风智能科技有限公司的赔付款208.05万元所致。2021年8月-12月,陕西长风向公司采购电池管理系统及配套线材,合计合同金额为79.40万元(含税),后因产品未能匹配终端客户产品,造成额外经济损失,双方未就相关问题达成一致,陕西长风对公司提起诉讼。2024年2月,陕西省咸阳市秦都区人民法院判决公司赔偿陕西长风208.05万元经济损失并承担相关诉讼费用。后二审判决驳回公司上诉,维持原判。

报告期各期末,公司存货账面价值分别为1.586亿元、1.408亿元、9,527.03万元和1.161亿元,占流动资产比例分别为28.62%、30.75%、15.45%和14.40%。电子元器件为公司电子元器件分销业务销售的主要产品,也是各期末公司存货的主要构成部分。

注册制下,IPO企业更应该注重信披质量,其经营指标能否满足上市要求,后续的可持续经营状况,行文有限,权衡财经iqhcj无法一一指明,本文行文均来自信源,也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在,不作全面的参照。

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