布局多元化、推高端新品A10，燕京啤酒第二增长曲线何时起飞？

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2026年3月，燕京啤酒推出了全新的高端产品燕京A10，定价8元/瓶，并邀请胡歌担任代言人。现有大单品燕京U8同样聚焦8元价格带，市场实际成交价约5-6元。

在5月8日的2025年业绩说明会上，燕京啤酒（000729.SZ）表示，燕京A10作为企业“十五五”开局之年上市的一款全麦旗舰新品，燕京A10承载着强化品牌影响力、加速高端化进程、构建新的增长极的战略作用。公司将以高端化、全国化、场景化为方向，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道，推动高势能市场，坚持高标准品质与稳定供应，致力于将燕京A10打造成为继燕京U8之后又一全国性标杆大单品。

显然，燕京啤酒希望通过U8+A10的产品组合，进一步完善高端化布局。

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中高档产品增速放缓

从近年来的业绩来看，燕京啤酒一直处于收入增速“跑输”利润增速的状态。2023年-2025年，燕京啤酒的收入增速分别为7.66%、3.2%、4.54%；净利润增速分别为83.02%、63.74%、59.06%。在2026年第一季度，燕京啤酒收入40.97亿元，同比增长7.06%；归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长60.19%。

值得注意的是，燕京啤酒的净利润增速也在逐步放缓。为了保持业绩的稳定，燕京啤酒也必须在产品端持续发力。

资料显示，2019年燕京提出“五年增长与转型战略”并推出大单品U8，正式开启高端化转型。2021年在此基础上制定并实施十四五战略，提出“二次创业，复兴燕京”的口号，强调抓住产品、渠道、区域市场三大增长机会，推进公司变革与高端化发展。

受益于高端化，燕京啤酒的赚钱能力持续提升。燕京啤酒中高档产品收入占比从2023年的66.26%提升至2025年的68.27%，毛利率从43.93%提升至2025年的52.02%。燕京啤酒的啤酒业务毛利率从2023年的38.89%提升至2025年的46.13%。

如今，燕京U8已经无法独自撑起中高档产品的增长。2023年-2025年，燕京啤酒的销量分别为53.24万千升、69.6万千升、90万千升，分别同比增长36.9%、31.4%、29.31%。但燕京啤酒的中高档产品收入增速明显放缓。同一时间段，燕京啤酒的中高档产品收入分别为86.79亿元、88.65亿元、92.63亿元，分别同比增长13.32%、2.15%、4.48%。

在2025年业绩说明会上，燕京啤酒表示，现阶段燕京U8渗透率仍有较大提升空间，公司将持续强化U8核心地位，围绕产品创新、场景拓展、渠道精耕加大资源投入，充分发挥大单品引领作用，稳步扩大市场覆盖面与品牌影响力。

同时，在全国化布局上，公司坚持以“全渠道融合+区域深耕”为双引擎，系统激活市场增长潜力，构建全渠道销售网络，优化布局区域策略，实施“双百工程”，形成梯度化市场开发策略。通过区域资源倾斜与差异化策略，持续扩大销售网络和市场覆盖范围，提升渠道覆盖力和渗透率，实现“强势市场深挖潜、新兴市场快布局”的良性循环，在全国化布局与销量双突破的同时，在新兴市场和消费新场景中不断推进市场拓展与产品升级。

如今，燕京啤酒计划将全新单品A10打造成全国性大单品，与U8共同助推产品结构升级。

华源证券在研报中指出，A10将与此前“V10”等产品共同发力10元以上价格带，升级路径清晰。东方证券也表示，燕京啤酒持续推进高端化进程，3月底推出高端全麦新品燕京A10，在U8成功站稳8元价格带后，有望向10元及以上价格带拓展。

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多元化布局

在2025年业绩说明会上，燕京啤酒表示，公司将夯实三大核心增长引擎，驱动高质量持续发展。一是深化大单品战略，持续优化产品结构，稳步提升中高端产品营收与毛利占比，强化品牌价值与市场壁垒，筑牢主业基本盘。二是深耕内部经营挖潜，全面推进精益管理与数智化转型，常态化落实降本增效，持续增厚盈利空间。三是稳步布局多元化经营，打造多板块协同发展格局，有效对冲行业周期波动，培育第二增长曲线。

在产品方面，多元化将是燕京啤酒培育第二增长曲线的重要途径。

4月15日，燕京啤酒公告其十五五战略规划，发展主基调依旧为“二次创业、复兴燕京”。业务布局上，燕京啤酒将着力构建“一核两翼”业务布局，形成“啤酒+饮料+健康食品”协同增长的发展生态。

在饮料业务上，燕京啤酒将实施大单品战略。全力打造“倍斯特”汽水全国大单品，打造“倍爽倍欢乐”IP。在健康食品业务上，精进“发酵专家”品牌内核。坚守“让一亿中国人吃上民族纳豆”初心，强化产品研发与创新，解锁养生食品新场景。

2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水产品，成为其开拓非酒精饮品市场的重要尝试。除汽水之外，燕京啤酒还有饮用水、九龙斋酸梅汤、燕京纳豆以及饲料业务。

2025年，燕京啤酒来自其他行业的收入17.65亿元，同比增长22.86%；啤酒行业收入135.68亿元，同比增长2.55%。两者分别占总收入的88.49%、11.51%。尽管目前其他行业收入体量较小，但其增速明显高于啤酒行业。

同时，在收入增速放缓下，燕京啤酒通过降本增效增厚利润。其在2025年报中表示，集团计划系统建成投用，一体化试点顺利启动，集中采购范围持续扩大，物流标准化水平提升，包装资源循环利用与轻量化改造落地见效，全链条运营效能与成本管控水平同步提升。公司以“业务全在线、流程全贯通、数据可视化”的发展目标，推动数字化与经营业务深度融合，数据治理与决策支撑能力持续增强。公司全面推行市场化经营机制，落实经理层任期制契约化管理，强化全员绩效与激励保障，有效激发队伍动力。

体现在财务数据上，2025年，燕京啤酒销售费用17亿元，同比增长7.15%；管理费用14.99亿元，同比减少4.49%；研发费用2.45亿元，同比增长5.4%。

在“十五五”的起始年，燕京啤酒推出了全新的高端啤酒产品A10，计划将其打造成继U8之后的又一全国性标杆大单品。同时，燕京啤酒也在通过饮料、健康食品领域布局多元化。A10能否成为下一个全国性大单品，饮料和健康食品等业务是否能够真正支撑起“第二增长曲线”，依然需要接受市场的考验。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)