养乐多彻底笑不出来了

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

养乐多最近的财报有点意思。

养乐多本社（ヤクルト本社）的财报显示，在中国区业务在连续关闭两家工厂后，2026年一季度反而实现销量同比增长，而这又是发生在公司全球业绩整体承压的环境下。

据养乐多本社2026年财报（财年截止日为3月31日），养乐多本社合并净销售额为4864.25亿日元，同比下降2.7%；营业利润为451.85亿日元，同比下滑18.4%；归母净利润为442.28亿日元，同比下降2.9%。

而在2026年1月至3月（即2026财年的4季度），养乐多品牌在中国市场的日均销量为254.9万瓶，同比增长8.9%；益力多品牌日均销量为158.7万瓶，同比增长6.5%。

在“去糖”的大背景下，中国反而成为了养乐多的亮点，这多少让人有些想不到。

关厂之后，销量反而涨了

养乐多中国在过去两年内完成了两次产能调整。

2024年12月，养乐多本社宣布解散上海益力多乳品有限公司，关闭上海工厂；2025年11月，公司再次确认关闭广州第一工厂，这也是其在中国的首家工厂。

两次调整后，养乐多在中国的生产基地从7处缩减至5处。

产能收缩的同时，销量数据出现回升。据养乐多本社财报，在2024年12月至2025年11月的统计周期内，养乐多是主要乳酸菌品牌中销售额实现同比增长的企业，市场份额在此期间提升约5个百分点。

但这一增长建立在较低的基数之上，养乐多在中国的日均销量曾在2018年前后达到760.9万瓶的峰值，到2025年已回落至447.2万瓶，年销量减少超过10亿瓶。

工厂的关闭，主要是销量下滑导致产能闲置，固定成本占比上升。通过裁撤冗余产能，养乐多中国降低了运营成本，以此来维持盈利水平。

目前，养乐多中国采用双品牌策略，养乐多与益力多分别覆盖不同区域，广州工厂的调整对益力多品牌的供应链产生影响。公司表示，整合资源也有助于提升运营效率，减少内部竞争与物流重叠。

在2024年，养乐多对产品进行了一波涨价，但并未导致销量进一步恶化，2026年初的销量同比增长表明核心消费者对品牌的接受度仍在。也就是说，涨价优化了单瓶毛利水平，为公司在销量回升阶段改善收入质量提供了空间。

从品类上看，乳酸菌饮料的销售存在季节性波动。2026年一季度的增长部分受到春节期间消费需求释放的影响，但真正的考验，在于接下来淡季销售的表现。

全球市场都在跌，中国怎么救

目前，乳酸菌饮料市场已形成多品牌竞争个局，养乐多、蒙牛与伊利三大品牌合计占据38.1%的市场份额，行业集中度相对较低。

蒙牛优益C、伊利每益添以及君乐宝等品牌正在持续扩大市场，养乐多的市场份额从2018年至2019年期间的约63%下滑至当前水平，领先优势已经在收窄。

从产品上看，养乐多长期以红色包装的经典款乳酸菌饮品为核心，产品线相对单一。为应对竞争，公司也开始加快新品推出节奏。

2025年4月，养乐多中国上市青提味产品；2026年4月，公司推出芒果味新品。据产品信息，芒果味产品在保留100亿LcS活性菌的基础上添加了钙与维生素D。公司同时推出0蔗糖版本，顺应行业减糖趋势。

据养乐多本社的公告，公司计划加强在海外市场的商品开发，推出符合当地口味偏好与消费习惯的新品。

从整体来看，养乐多本社的全球业绩下滑，主要受到日本本土市场与部分海外区域销售疲软的影响，中国区的逆势增长成为支撑公司整体业绩的重要力量，反而凸显出了中国市场的重要性。

据养乐多本社财报，公司2026财年营业利润同比下滑18.4%，降幅超过收入降幅。这反映出企业的成本压力，公司需要通过效率提升与产品创新来改善利润水平。

目前，养乐多本社正在调整全球战略，以应对核心产品生命周期的变化，公司计划摆脱对单一市场的过度依赖，通过海外市场的本地化开发来提升整体抗风险能力。中国市场的芒果味与青提味新品，就是应对产品老化问题的尝试之一。

当然，养乐多中国的增长仍面临多重挑战，毕竟，蒙牛伊利入局之后，竞争强度会上一个台阶，养乐多显然再也无法躺赢。

我们对养乐多在全球以及中国市场的表现不算太乐观，一招吃天下的日子过去了，养乐多当然也在求变，但显然很难快过本土对手们。

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