风险资产正在进入一个重新定价的区间

按惯例，整理一下周末的重要信息。

首先是中美经贸磋商成果：中国买飞机，美国供发动机。

上周五，商务部新闻发言人介绍了特朗普访华期间中美经贸磋商的初步成果。

主要是五点：

一是继续落实好前期磋商成果，在关税安排上形成了积极共识；

二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，专门坐下来谈各自关切的问题，原则同意对同等规模的产品相互降税；

三是推进解决农产品领域的非关税壁垒——美方推动解决中方在乳制品、水产品自动扣留等方面的长期关切，中方也推动解决美方牛肉设施注册、禽肉输华等问题；

四是双方同意通过相互降税，扩大包括农产品在内的双向贸易；

五是中方向美方采购飞机，美方保障发动机和零部件的对华供应。

锐评一下：

这次经贸磋商的成果属于“有交易、无突破”。

买飞机换发动机是核心实质性交换，技术上可以实现阶段性落地。

但贸易理事会和投资理事会的架构本质上是一个“吵架常设机构”，把长期摩擦制度化处理，说明双方都不指望短期内解决根本分歧。

总体来看，这是一次稳住大盘的操作，而不是打开天花板的操作。

其次是中东局势持续升温。

美国已拒绝伊朗就结束战争提出的书面方案。

据美媒披露，美方在回应伊朗提议时列出了5个关键条件：

美国不支付任何战争赔偿或损失费用；

伊朗将400公斤浓缩铀运出并移交给美方；

伊朗仅能保留一处核设施继续运转；

美国拒绝解冻伊朗被冻结的资产；

各战线停火需以重启谈判为前提。

这些条件对伊朗意味着什么？

浓缩铀运出境外、仅保留一处核设施、资产继续冻结——几乎相当于让德黑兰在谈判桌上把大部分筹码交出去。

伊朗方面已公开表示这些条件“不合理”。脆弱的停火可能面临进一步压力，美伊在5月底前达成核协议的概率正在下降。

与此同时，一些券商机构上调了油价预测，布伦特原油触及150美元区间的概率正在增加。

中东地缘溢价正在稳步计入当前的能源价格。

市场普遍预期，如果霍尔木兹海峡局势持续紧张延续至6月以后，油价将继续维持在100至150美元的高位区间。

对于全球通胀而言，油价的持续高企是最直接的输入性压力。

第三是极端天气预警。

美国气候预测中心周四发布声明，今年5月至7月形成厄尔尼诺的概率高达82%，12月至次年2月的概率甚至达到96%，其中出现"强厄尔尼诺"或"极强厄尔尼诺"的概率也达到67%。

这可能是近140年来最强的厄尔尼诺事件。

这意味着什么？

意味着接下来全球农产品供给将面临系统性冲击：

棕榈油预计减产10%至25%——东南亚主产区的雨季一旦错乱，产量受影响几乎是确定的。

咖啡、可可、棉花、小麦、水稻、橙汁等农产品的价格也可能出现大幅波动。

2026年全球可能出现的极端天气事件也需要纳入考虑。

这对通胀的影响时间线大概是这样：10月之前是油价驱动的通胀，10月之后粮价上涨接棒。

两头夹击之下，美联储面临的压力不是某一个季度的，而是持续性的。

第四是加息预期持续升温。

沃什就任美联储主席后，市场对货币政策预期的定价出现了根本性的逆转。

美国4月CPI同比上涨3.8%，PPI年率飙升至6%，均创下三年多最大涨幅。

能源价格高企是主要推手，但商品通胀温和——换句话说，大部分涨价是企业自己扛下来的，还没完全向消费端传导。

如果后续消费端开始响应，通胀读数还会更高。

市场对年内加息的概率预期已超过30%。

2026年美联储加息的可能性从一个月前的接近于零，一度逼近50%。

到了明年1月，市场上甚至开始交易加息50-100个基点的可能性。

对于金融市场而言，比地缘冲突更具杀伤力的，是美联储货币政策预期的根本性转变。

短期一个观察节点是看5月20日的美联储货币政策纪要，彭博预计这次会议纪要可能会强化市场关于宽松周期长期暂停的看法。

持有美元现金或美债的收益在持续增加，而持有黄金的机会成本正在变得难以承受——这也是近期贵金属板块被反复压制的原因所在。

最后是两个重要的IPO消息。

国内这边，存储龙头长鑫存储发布了招股说明书，准备在A股科创板IPO。

今年一季度，公司营收508亿元，同比增长719%；净利润330亿元，简单计算日赚近4亿元。

公司预计2026年上半年营收将达到1100亿至1200亿元，净利润660亿至750亿元。

太赚钱了，简直是开了一家印钞机公司。

一个容易被忽视的数字是65%的净利润率。

在全球存储芯片市场，中国的一家企业能够拿到这个利润率，说明两件事：

一是DRAM涨价潮仍在持续，行业超级景气，二是中国存储芯片产业的竞争力正在以超出预期的速度形成。

这是目前中国AI产业链中盈利能力最强的公司之一，甚至超过光模块等热门赛道。

一旦上市，万亿市值对应仅约10倍市盈率，咱们也有自己的大力士可以炒炒了。

当然，情绪归情绪，基本面归基本面，至于值不值，市场最终会用脚投票。

国外这边，SpaceX计划于6月12日登陆纳斯达克，股票代码SPCX。

6月11日最终定价，12日正式挂牌。这比市场此前预期的6月底明显提前。

公司估值方面，目前市场预期区间为1.75万亿至2万亿美元。

计划募资规模约700亿至750亿美元。

什么概念呢？

2019年沙特阿美IPO募资约294亿美元，已经是当时的历史纪录。

SpaceX这次募资是沙特阿美的两倍多——史上最大IPO，没有之一。

主承销商阵容包括摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通和高盛等华尔街五大投行，另有16家银行参与渠道分销。

不过，SpaceX的估值需要放在整个市场环境中去看：1.75万亿到2万亿美元的体量，对应的是长端利率上行、全球流动性收紧的大背景。

如此大体量的IPO能否在敏感的流动性环境中顺利落地，本身就是一个值得持续关注的命题。

综合来看，周末几条信息串联之后，主线其实已经很清晰了：

风险资产正在进入一个重新定价的区间

而每一次重新定价的过程，从来都不会让所有人舒服。

全文完，感谢阅读，既然看到这里了，如果觉得不错，请点赞转发在看吧。

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