浙江
文：蔡垒磊
昨天直播里，有人提问说怎么看待巴菲特持有大量现金，并说现在“投机氛围浓厚”的问题？我今天特地去翻了巴菲特接受采访的原文，看完以后觉得没什么特别的，就是巴菲特的经典风格，他没说现在什么东西有确定性的泡沫，只是说，他更喜欢在无人问津的时候下手，喜欢在所有标的都被错杀，人们被吓破胆的时候下手，因为真正的风险并不是现在肉眼可以看到的东西，而是可能突然发生了世界大战或者什么类似的事情，是无法预计的从天而降的。
你发现没有，他不是说东西贵了，他只是在蹲一个黑天鹅的出现，尽管他不知道会出现什么黑天鹅，以及什么时候出现——就像他说的，在60年的投资生涯里，值得下注的好年份也就5年。
巴菲特说的很有道理，但你不能不看到两个事实，一个是巴菲特已经95岁了，你作为一个年轻人，去模仿一个95岁老人的仓位？他大概知道自己还能活几年，你呢？他扛不起任何一次黑天鹅带来的周期变动，因为如果他不极度保守，那么有可能在他死的时候，就刚好处在一个资产极度缩水的年份，然后就会被人们议论“晚节不保”，而你呢？别说巴菲特了，就算任何一个老人，比他年轻10岁20岁，在配置资产的时候都应该极度保守，而你还年轻，你能扛周期，哪怕互联网泡沫这种历史级的周期你也能扛过去，这是第一个点。
再一个是，巴菲特的DCF现金流折现模型，是带有强烈的工业革命印记的，这是巴菲特所经历的一整个时代的特点所造就的——二战以后基本就是工厂的天下，百废待兴，只要你能开动机器，东西就有人要，那么巴菲特穷其一生研究的，自然就是这一类能够计算出未来现金流的消费股——这是那个时候最好的东西，且一直一直持续了几十年，直到互联网革命的出现，信息技术革命的出现，巴菲特的表现就不是最好了。所以这非常正常，因为就像他说的，他只在自己的能力圈内投资，而他的这个能力圈已经帮他持续赚了大几十年的时代红利。
但是下一个时代呢？今天的社会变革速度，是巴菲特难以想象也无法再去学习和跟上了的，可是巴菲特活不了几年了，他不需要再适应，你却不是，你得在这个一年甚至几个月一变的时代，再活上大几十年。你可以学习巴菲特思考问题的方式，比如看护城河，看生意模式，看管理团队的特点和风格，但却不能把巴菲特一个95岁老人的选择照搬过来，因为时代不同，年纪不同。而每一个时代，都必然有着自己的巴菲特——这个人的复合收益率在过去20年里一定是远超巴菲特的，一定有很多这样的人，只不过他们太年轻，复利积累的年份还没有那么长，所以在财富总量进入大众视野之前，大众暂时还只认识巴菲特而已——大众的认识永远是滞后的。
时代变了，这个时代需要有最适合这个时代的投资和估值模型，错过英伟达和特斯拉，并不能用“我坚守巴菲特模型，我只赚确定性的钱，我不在乎那些不确定的东西涨多少，我不追这个时代的热点”来逃避。你要思考的是，如果巴菲特活在这个时代，他从小接触的就是互联网，ai，区块链，那么以他的智慧，和你对他的了解，他会形成怎样的投资认知，和怎样的投资风格？他会更偏爱怎样的股票，会如何分配他的资产权重？
站在他的肩膀之上，是要结合你当下的资金体量，把他的思考逻辑，用到不同的时代背景中去，而不是无脑抄一个老人家的作业。
（完）
我是蔡垒磊，感谢你的阅读。
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