北京
说几个最近留言里经常出现的问题吧。
1. 创业板估值分位看起来没有那么高，上涨势头又好，怎么看？
创业板这近10年，成分股结构发生了巨大的变化。
2015年那波牛市里，也曾经是创业板领衔大涨，但那时的成分股和当前相比，无论在公司、行业、规模上都发生了巨变，其合理估值中枢也就应该相应改变。
因此，创业板的10年估值分位参考性会相对较弱，不能简单因为其分位不太高，就认为其估值尚处在合理区间。
对于一个热门板块来说，在市场整体处于估值高位、情绪也较热的大环境下，是不太可能独自保持合理估值的，所以我会参照市场整体把它视为处于估值高位的状态。
2. 恒生科技跌了半年多了，怎么看？
恒生科技成分股的业绩增速在近些年也发生了巨大的变化，它在2021年初达到历史高点时，包含了太好的增涨预期，随着增涨预期的落空，估值也出现了持续的回落。
这就是泡沫破裂的过程。所谓泡沫，并不是说大家会把一个明显的烂东西买出高价，而是大家对一个东西产生了过好的预想。因此，是否存在泡沫，是很难在事中看清的，只有当预期落地之后，回头看才能确定泡沫是否存在。
就目前而言，我觉得恒生科技的估值水平处于大致中等，或许是中等略低的水平，但肯定算不上绝好的低位机会。这种情况下我自己就是继续持有，不管波动，等待它涨到估值足够高的位置再说。
3. AI、半导体、科技等概念太火爆了，还能追吗？
我的看法是，这些板块可能处于泡沫中，但就像上面恒生科技说的道理一样，是否有泡沫、有多大的泡沫，要看预期如何落地，只能事后才能下定论，现在对于它是否会跌、还能涨多少，都没有办法做出有效的判断。
但可以判断的是，这些热门板块不大可能处于具有足够安全垫的买入机会区，那么对于我这种做逆向的策略来说，肯定是不会追的。
说了这么多，大伙可以发现，其实对于这些问题，我都只是有一个非常粗糙和模糊的想法。
创业板分位算合理吗？嗯……可能历史分位参考性弱，不能确定。恒生科技跌够多了吗？嗯……可能有估值中枢的下移，看不太清。科技概念还能追吗？嗯……涨跌实在不知道，但这么热觉得买不下手。
或者说，就是没有足够的信心做出清晰的判断，也就没有信心依据这些判断去做出交易。
实际上我现在相对有信心的判断，就只有“A股估值整体处于高位、情绪处于偏热阶段”这一个，观察市场整体的估值和情绪，要比研究行业和个股简单太多。所以我设置的分步止盈计划，全都是围绕这一个判断来的，而对于没那么有信心的行业和板块，既然判断不清，我就更多采取分散化的方法做平均。
我只愿意在那些自己有足够信心的地方去做交易，这样可以获得较高的胜率。有读者问这样会不会交易太少、效率太低了，问题在于，增加胜率不够高的交易，也并不能提高整体表现，减少无谓损失和增加超额收益，对改善最终回报的效果是同样重要的。
2026年5月19日估值：
股债利差估值分位26.2%；
A股PE分位98.5%，PB分位62.4%，估值处于高位区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌43.9%，距近15年的中位估值位置，还需跌17.5%。
↓ 久聪基金投顾组合，轻松实现资产配置
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
