每辆倒贴 4000 元！零跑巨亏3.9亿，成为“普惠者”背后的代价有多大

新能源行业的洗牌，从来都是悄无声息的。我们看到的，是车企晒出的光鲜销量；看不到的，是背后藏着的经营难题。就拿零跑汽车来说，去年刚好不容易实现全年盈利，今年就又陷入了“卖得多、赚得少”的困境，创始人反复念叨“活下来”，这话里的无奈，懂行的人都能听明白。

最新一季度的财报一出来，零跑的成绩单看得人心里五味杂陈。

整个行业都在经历销量“倒春寒”，大家都在愁卖车，零跑却逆势卖了11.02万辆，稳稳坐在新势力销冠的位置上，比第二名多卖了1.5万辆，优势看得明明白白；季度营收也冲到了108.2亿元，比去年同期涨了8%，创下了季度新高。

可谁能想到，这么亮眼的成绩背后，居然亏了3.9亿元，比去年同期的1.3亿元亏损翻了一倍还多，更别说和去年四季度3.6亿元的盈利比，直接从赚钱变成了亏钱。

从一战封神到由盈转亏，盈利神话为何突然破局？

盈利能力也跟着下滑，这一季度的毛利率只有9.4%，对比去年全年的14.5%、去年同期的14.9%，差了可不是一星半点。简单算一笔账就清楚了，零跑现在每卖出一辆车，差不多要亏4000块钱，妥妥的“越卖越亏”，陷入了两难。

回头看零跑的发展，其实它也曾有过“高光时刻”。2025年对零跑来说，绝对是关键的一年，全年交付了59.65万辆车，差不多占了品牌自成立以来总交付量的一半；靠着10万级的平价车型走量，再加上自己搞供应链、严控成本，零跑硬生生从2024年28.2亿元的巨亏里爬了出来，全年赚了5.4亿元，调整后净利润更是有10.8亿元，平均每辆车能赚1800元，成了新势力里第二家实现全年盈利的车企，当时不少人都把它当成低成本盈利的榜样。

就算坐稳了销冠、实现了盈利，零跑的高层也没敢掉以轻心。创始人好几次在公开场合都说，现在新能源市场的竞争太激烈了，洗牌会越来越快，很多车企最后都会被淘汰，想要活下去，就得守住盈利、把规模做起来。可没想到，刚尝到盈利的甜头，就又亏了回去，这么高的销量，居然没守住利润的底线。

至于为什么会亏这么多，其实是好几件事凑到了一起。首先是大环境和生产节奏的问题，一季度赶上春节长假，大家都忙着过年，买车的人少了，工厂的有效生产时间也大幅减少，产能没利用起来，没法靠大规模生产分摊成本，盈利空间自然就被压缩了。其次是卖的车型变了，去年同期主要卖的是毛利高的C系列，今年一季度则以低价、利润薄的B系列为主，车卖得便宜了，整体毛利自然就降下来了。

除此之外，公司的开销也在不断增加。这一季度，研发费用占比达到了9.6%，一直在全力推进新车更新；A10、D19这些新车集中上市，拓展线下渠道、做宣传推广，都得花不少钱。再加上一季度一些战略合作项目的收益没算进当期业绩里，这么多压力堆在一起，亏损也就成了难免的事。

手握 300 亿现金 + 出海王牌：焦虑背后仍有底气

不过话说回来，虽然短期亏了，但零跑手里的底气还是很足的。目前公司手里有300多亿的流动资金，足够支撑日常运营、研发和市场布局，这次的亏损只是暂时的，没动摇根本。而且零跑也没因为亏损就调整年度目标，还是铁了心要冲击年销百万辆、年利润50亿元，还预测二季度毛利率能回升到12%-13%，下半年销量还会迎来大爆发。

这份底气，主要来自两方面，国内的新车势头和海外市场的爆发。国内这边，A10上市第一个月，大定订单就突破了4万台，D19上市15天也有1.5万台大定，这两款新车既能走量，也能提升利润，能慢慢优化产品结构。海外市场更是零跑的“杀手锏”，也就是它的第二增长曲线，一季度出口了4.09万辆，占总销量的37.1%，比去年同期暴涨442%，不管是出口量还是市场渗透率，在新势力里都是第一。

尤其是欧洲市场，表现更是亮眼。一季度在欧洲16个国家的上牌量达到2.33万台，比去年同期涨了726.5%，在意大利的纯电市场，零跑的市场占有率更是高达33.5%，稳稳站稳了脚跟。零跑出海走的是轻资产路线，布局海外第二年就实现了盈利，现在还计划接管西班牙的两大工厂，推进本土化生产，这样既能降低成本，也能打通海外的产销环节。

结语：标榜“新能源车普惠者”，零跑付出了太多代价

其实零跑现在的困境，不是它一家的问题，而是所有新势力都要面对的现状。现在新能源赛道，价格战打得越来越凶，每辆车的利润被压得很薄，可研发、建渠道、搞全球化，哪一样都要花大价钱，怎么平衡规模和利润，成了所有车企都要解决的难题。经历过亏亏赚赚，零跑也越来越清楚，比起短期的账面利润，能长久活下去，才是最关键的。

手里有充足的现金流，有爆款新车，还有成熟的海外布局，零跑已经做好了应对行业洗牌的准备。只是很少有人记得，朱江明当年曾说过，要做智能电动车的普惠者。为了这句承诺，零跑一头扎进平价赛道，靠低价走量抢占市场、普惠消费者，如今毛利率低迷、短期亏损，每卖一辆车倒贴4000元，说到底，都是为当年那句初心，付出的沉重代价。